广发基金吴迪团队：以“1+N”模式构建量化固收+的多层次解决方案

低利率环境下量化固收+的进阶逻辑

在无风险利率中枢趋势性下移的宏观背景下，传统固收类资产提供的票息收益和资本利得空间被不断压缩，债券端为固收+组合构建的安全垫显著弱化。这一环境迫使固收+产品更加依赖权益端资产来贡献收益，但权益资产的高波动特性与固收+产品追求低波动、低回撤的定位存在内在矛盾。量化固收+通过系统化、多策略的配置方式，在精细平衡风险与收益方面展现出独特优势。相较于传统主观选股，量化模型通过系统化的因子配置、风险预算控制和组合再平衡机制，在权益端实现更精细化的风险敞口管理。例如，通过低波动、质量、红利因子的适度倾斜，可在不牺牲过多收益弹性的前提下有效压低组合波动率和最大回撤；通过多策略分散和动态权重调整，降低对单一市场环境或风格因子的依赖，提升组合在不同市场阶段的适应性。

“1+N”团队协同与多资产精细化管理

广发基金特定策略投资部由吴迪领衔，采用“1+N”协同作战模式，团队成员在各自擅长的领域深耕，通过定期策略会和投研一体化平台实现信息共享。该团队专注于固收类资产的细分策略研发与运作，将能力圈聚焦于债券大类资产内部，深耕利率债、信用债及可转债，同时积极探索以量化策略赋能权益端。团队管理的公募基金产品线涵盖利率债、信用债、固收+三大策略矩阵，形成了从低波到中高波的风险收益阶梯。五只在管固收+产品自2025年二季度引入量化赋能以来，业绩表现优异，Calmar比分位数普遍居前，体现了量化选股对风险调整后收益的显著贡献。

大类资产配置与债券端精细管理

吴迪团队采用“主观Beta择时与量化Alpha相结合”的多资产投研框架，以绝对收益为目标，风险预算为驱动。在大类资产配置上，团队基于宏观环境、经济周期、市场估值等确定战略配置中枢，并根据股债性价比和产品回撤控制要求灵活调整配比，不追求高频择时。当组合回撤达到预设阈值时，优先减持相关性最高的资产，主动牺牲部分潜在收益以换取将回撤严格控制在目标范围内。在债券投资方面，团队采用灵活的久期策略，通过利率波段、品种轮动构建安全垫。通过对曲线形态、供需关系、微观交易结构及多品种利差的综合研判，对债券品种和期限进行价值打分排序，持续将低性价比个券置换为高性价比个券，使组合始终保持动态较优状态。

权益端“量化+主观”双引擎与回撤控制

权益端通过统一的量化Alpha模型进行收益增强，辅以主观选股捕捉高胜率机会。量化Alpha模型以“风格中性、行业中性”为目标，融合基本面因子与深度学习量价因子，对全市场股票进行收益预测，构建高度分散的组合。基本面因子涵盖财务报表、卖方预期及估值指标，作为模型的“压舱石”；量价因子基于Level2逐笔成交数据，识别知情交易者与噪声交易者的行为差异，预测短期股票表现。主观选股则从产业链、估值安全边际及事件驱动三个维度进行筛选，弥补量化策略覆盖不够的结构性深度。此外，团队建立了“四重回撤防线”：主观主导的大类资产配置规避系统性风险，主观主导的久期与杠杆管理确保基础资产安全，量化主导的中性约束降低非系统性风险，量化辅助的风险仪表盘实现全流程监控，确保不同波动定位产品的回撤控制在预设区间。