江天科技：深耕中高端标签印刷，客户与技术构筑核心壁垒

深耕不干胶标签领域，确立中高端市场地位

江天科技自1992年成立以来，专注于薄膜类和纸张类不干胶标签产品的研发、生产与销售，业务覆盖饮料酒水、日化用品、食品保健品及石化用品等日常消费领域。公司定位中高端消费品品牌标签市场，凭借组合印刷技术、色彩管理技术及浮雕定位冷烫工艺等核心能力，为农夫山泉、联合利华、宝洁、蓝月亮、海天味业等国内外知名品牌提供标签印刷一体化综合解决方案。作为国家印刷示范企业及中国标签印刷业品牌影响力50强企业，江天科技在日化、食品饮料、酒类及防伪标签分榜中均位列全国前五，并拥有134项专利，是国内唯一取得G7 Master Facility Colorspace最高层级认证的柔印标签印刷企业。

营收稳步增长，薄膜类标签为核心驱动

从财务表现来看，公司营业收入呈现稳步上升趋势。2022年至2025年，公司营业收入分别为3.84亿元、5.08亿元、5.38亿元和6.07亿元，2025年同比增长12.87%。其中，薄膜类不干胶标签是公司的核心产品，2025年营收占比高达82.61%，主要受益于下游饮料酒水和日化用品市场需求的持续增长。相比之下，纸张类不干胶标签业务受成本及市场需求结构影响，营收占比有所下滑。在盈利能力方面，2025年公司归母净利润为1.10亿元，同比增长7.57%，主要得益于业务规模扩大带来的规模效应以及材料结构优化和成本管控措施的实施。整体销售毛利率保持在28%左右，显示出较强的成本控制能力和稳定的盈利水平。

行业空间广阔，内资企业加速突围

全球标签印刷市场规模持续增长，预计2028年将达到640.10亿美元。中国作为亚太地区最大的不干胶标签市场，2023年标签用量占亚洲市场的62%，国内不干胶标签市场规模由2019年的214.34亿元增至2023年的318.81亿元，复合增长率达10.44%。食品饮料与日化/个护/医药领域合计占据不干胶标签市场规模约50%，是主要的应用场景。然而，当前行业整体较为分散，标签印刷业务收入不低于5亿元的企业仅占5.13%。过去中高端市场长期由CCL、正美集团等外资企业主导，但随着内资企业在技术、服务及响应速度上的提升，正加速在中高端市场实现突围，行业集中度有望逐步提升。

客户与技术双重壁垒，拓展新增长曲线

江天科技构建了深厚的客户壁垒，是国内少数能同时进入联合利华、宝洁、壳牌、农夫山泉、香飘飘、喜茶等知名品牌供应链体系的标签供应商。公司与这些头部客户建立了长期稳定的合作关系，且在客户同类产品采购中占据较高份额，客户粘性强，认证壁垒高。在技术层面，公司掌握以高清柔性版印刷为主的组合印刷技术，可灵活组合多种印刷及装饰工艺，实现高端视觉效果，核心技术处于行业领先水平。此外，公司积极布局数字印刷技术，2025年上半年应用数字印刷技术的产品型号占比达7.06%，并前瞻性切入UHF RFID消费级智能标签赛道，组建专项团队开展批量化订单业务，有望为公司打开新的增长空间。

募投项目落地，强化规模化竞争优势

公司通过募集资金投资“包装印刷产品智能化生产线建设项目”和“技术研发中心建设项目”。其中，智能化生产线项目建成后预计新增约8129万㎡/年的标签产品产能，将进一步巩固公司的规模化生产优势，提升智能化生产能力。技术研发中心项目则旨在改善研发环境，引进高端技术人才，延伸技术链条，全面提升公司的技术研发及创新能力。随着募投项目的逐步落地，公司有望在中高端标签市场进一步巩固竞争优势，提升市场份额。