2026年中期建筑装饰行业策略：景气开支与出海机遇

宏观环境：总量承压下的结构性分化

2026年初以来，固定资产投资持续承压，经济复苏动能偏弱，需求不足问题依然突出。从货币金融政策环境来看，社融增长整体平稳但结构有所恶化，居民加杠杆意愿偏弱，企业中长期贷款出现负增，财政发力节奏偏慢。展望下半年，货币政策有望延续适度宽松，配合政府债发行和财政发力维持流动性合理充裕。在政策托底叠加低基数效应下，预计2026年全年固定资产投资增长约0.5%，总量缺乏弹性背景下，行业呈现明显的结构性分化特征。

基建投资：政策资金发力带动边际改善

2026年1-5月基建投资（全口径）同比增长0.6%，增速较前期有所回落，主要受专项债发行节奏放缓、土地出让收入偏弱及地方化债约束限制配套资金能力影响。然而，随着中央预算内投资、超长期特别国债及政策性金融工具加快落地，下半年基建资金有望边际改善。预计2026年全年基建投资温和增长，增速约3%，重点支撑领域包括重大项目建设、城市地下管网、水利、交通物流及新型基础设施等。

地产投资：深度回调后降幅趋于收窄

房地产投资仍处于深度调整阶段，2026年1-5月同比下降16.2%，降幅持续扩大。尽管销售端边际改善，但资金到位情况仍未好转，新开工面积跌幅走阔。政策端定调为“着力稳定房地产市场”，通过控增量、去库存、优供给以及保交房、城市更新等政策稳定预期。考虑到行业经历连续深度回调后基数已较低，预计全年房地产投资降幅较前期有所收窄，预计下滑约13%。

制造业投资：产业升级支撑韧性

制造业投资短期受内需不足及原材料涨价等因素影响有所回落，但高技术产业投资仍保持较快增长，显示结构性升级方向具备韧性。政策端通过重点产业提质升级、大规模设备更新及新质生产力发展持续支撑制造业投资。预计2026年全年制造业投资增速回升至2%左右，整体维持较强韧性。

细分赛道：洁净室与模块化建造迎来高景气

在总量缺乏弹性的背景下，具备产业高景气、资本开支增速快及出海属性的细分方向成为关注重点。洁净室领域，国产算力建设加速与海外AI扩产形成共振。境内方面，美国出口限制倒逼算力底座建设及核心硬件国产化提速，“两存”上市及扩产有望进一步打开境内半导体洁净室需求；海外方面，全球AI扩产周期带动台积电、美光等龙头资本开支维持高位，洁净室订单持续释放。

工业模块化方面，模块化建造通过工厂预制、预组装代替传统现场施工，在缩短工期、节约成本及降低施工难度方面优势显著。核电领域对安全、质量和工期要求极高，模块化应用渗透率加速提升。“十五五”期间核电有望进入建设高峰，一体化集成大模块等技术逐步落地，具备先发优势和技术储备的企业有望核心受益。

出海机遇：海外需求高景气驱动龙头增长

当前新兴国家城镇化、工业化提速，叠加中国制造业产能外移，海外工程需求有望持续释放。东南亚区域受产业转移、工业园区、电力电网及数据中心等需求带动，建筑市场具备较高确定性；中东地区在主权基金投资、赛事经济、数字基建及潜在战后重建带动下，需求弹性较大。我国专业工程龙头在成本、效率、工期及技术标准方面具备综合竞争优势，海外订单占比提升有望驱动收入增长、盈利能力改善及商业模式优化。