2025全球车企成本分拆：国内车企盈利能力提升，追赶海外车企高盈利

盈利能力对比：海外领先，新势力反超

2025年，海外车企平均调整后毛利率高于国内自主约5-7个百分点，但新势力毛利率已反超海外车企。较2024年，海外豪华、海外普通毛利率分别下滑2.3和4.0个百分点，国内自主基本持平，新势力则提升2.5个百分点。海外车企毛利率更高的核心原因在于其产品结构更高端，平均售价显著高于国内车企，且海外市场起步更早，以增换购为主，定价能力更强。此外，海外市场竞争格局相对稳定，竞争程度低于国内，直接支撑了较高的盈利水平。

在净利率方面，海外车企平均调整后净利率高于国内自主约3-4个百分点。海外车企费用率更高，主要由更高的人工成本所致，因此净利率差异小于毛利率差异。2025年，新势力亏损大幅收窄，与毛利率改善趋势一致；而海外车企受成本上升及电动化转型拖累，净利率继续下滑，国内自主同样承压。

单车净利：海外显著高于国内，差距逐步缩小

2025年，海外豪华车企单车净利显著高于海外普通，国内自主和新势力单车净利仍为负值，但新势力亏损持续收窄。海外车企单车净利优势由高平均售价和高净利率共同驱动。从自主车企出口单车净利较高可以看出海外市场的定价优势。尽管目前海外车企单车净利仍显著高于国内，但随着国内自主车企规模效应释放及产品结构升级，两者差距正在缩小。

成本结构：研发与销售费用占比差异明显

从成本投入角度看，2025年车企总成本大致拆解为：营业成本87%、销售费用6%、管理费用2.5%、研发费用4.5%、财务费用0%。横向对比显示，海外车企研发费用和销售费用占比更高，其中新势力研发与销售投入强度最高。国内自主销售和管理费用占比已低于海外车企。纵向来看，近五年传统车企销售费用占比小幅下降，而海外豪华车企研发投入占比显著提升，反映其电动化转型力度加大。各车系营业成本占比普遍提升，压缩了费用占比空间，这与整体材料成本上升有关。

转化效率：规模效应摊薄费用

从成本转化效率看，销售费用率、管理费用率、研发费用率均呈现下降趋势，体现规模效应。国内自主随营收规模扩大，摊薄效应更为显著。薪酬占营收比例海外车企显著高于国内自主，反映海外更高的人力成本。折旧摊销占比受固定资产投入节奏和营业成本变动共同影响，海外豪华品牌因垂直整合度高，单车固定资产强度更高，折旧摊销占比相对较高。

未来展望：自主车企成长空间广阔

虽然当前海外车企在产品结构和盈利性上优于国内自主，但考虑到发展阶段不同，自主车企通过电动智能变革及中国制造业优势，已在销量、份额、平均售价及盈利四大维度持续提升。预计未来自主车企全球份额有望继续提升至80%以上，平均售价随产品结构升级不断提升，盈利性也有望回升。综合来看，自主整车在全球份额及未来盈利性提升方面均有较大成长空间。