2026年中期国防军工行业投资策略：跨越疆界，逐鹿蓝海

市场复盘：板块承压，局部热点凸显

2026年1月至5月，国防军工行业整体表现弱于大盘。截至5月31日，中信军工指数收益率为负，显著跑输沪深300指数及创业板综指，在中信一级行业中排名靠后。尽管板块整体承压，但市场结构呈现明显的分化特征。商业航天、人工智能（AI）应用及燃气轮机（燃机）方向成为带动局部行情的核心动力，体现了“军转民”及新技术赋能民品市场成为当前市场关注的重点。从估值水平来看，中证军工PE估值处于近10年65%分位点的高位，反映了市场对其高成长属性及改革预期的定价。

行业基础：国防支出稳定增长，改革深化驱动质变

国防费用的持续投入为行业景气度提供了坚实基础。2026年我国国防支出预算达到1.91万亿元，同比增长7.00%。回顾过去十年，国防费预算年复合增速保持在7.18%左右。尽管增幅较2025年略有下降，但考虑到我国国防费占GDP比重仍低于全球主要军事强国平均水平，未来国防投入仍有提升空间。此外，军工行业的改革正在推动企业基本面的质变，包括资产证券化、股权激励、股权多元化以及军民融合等多维度举措，旨在提升国企管理效率、增厚轻资产高利润业绩，并提高企业核心竞争力。

核心赛道一：“两机”产业链与AI能源需求

航空发动机及燃气轮机（“两机”）领域是军工行业的重要增长极。在航空发动机方面，国产自主化道路扎实推进，从涡扇-10到涡扇-15的突破，标志着我国在高性能、大推力发动机领域取得显著进展。随着C919大飞机进入高质量发展战略机遇期，国产大涵道比涡扇发动机CJ-1000A的配套应用，将打破西方垄断，为国产商发提供核心支持。

在燃气轮机领域，人工智能技术的快速发展催生了强劲的能源需求。AI数据中心作为能源密集型产业，对电力供应的稳定性和灵活性提出了极高要求。高效率、快速启停的燃气轮机成为匹配AI高负荷需求的理想选择，推动了全球燃气发电项目的投资与更新。国内供应链在这一新兴需求中扮演关键角色，相关企业在AI算力基础设施配套方面具备长期增长逻辑。

核心赛道二：无人及反无装备体系化建设

信息化战争形态的演变使得无人机成为低成本增强国防实力的有效手段。全球军用无人机市场正处于快速扩张期，预计未来几年将保持双位数增长。俄乌冲突等局部战争验证了无人机在侦察、打击及自杀式攻击中的重要作用，前线高频次的使用需求推动了装备的迭代升级。

与此同时，反无人机技术成为配套发展的重点。反制技术主要分为探测与毁伤两大类，其中激光武器因其传输速度快、命中精度高、抗电磁干扰强及成本低等优势，逐步从概念走向实战部署。高能激光武器系统通过激光器与光束定向器的协同工作，可在多种平台上实现精准拦截，构成了现代防空体系的重要补充。

核心赛道三：军贸出口与船舶制造突破

地缘冲突的不确定性加剧了全球防务安全需求，为中国军贸出口提供了长期机遇。中国武器装备谱系齐全，出口模式正从单一产品销售向体系化输出转变。体系化出口不仅具备可观的经济收益，还能通过政治附加条件少、交易灵活等优势，提升中国军工企业的议价能力和盈利水平。

在船舶制造领域，全球造船景气度向好，且中国在高端船舶制造上取得突破。液化天然气（LNG）运输船作为造船工业皇冠上的明珠，技术壁垒极高。中国船厂已成功实现大型LNG船的“国轮国造”，打破了西方垄断，其他船厂也在逐步实现从零到一的突破，国产LNG船建造产业链的成熟将为相关企业带来新的增长点。

核心赛道四：商业航天与星座组网

商业航天已成为国家战略新兴产业，连续两年被写入政府工作报告，政策支持力度加大，社会资本大量涌入。可重复使用火箭技术的突破是行业发展的核心标志，相关技术不断成熟并实现入轨成功。低轨卫星星座组网需求迫切，中国星网“GW星座”及垣信卫星“千帆星座”等巨型计划正在加速推进，旨在抢占轨道资源与通信频段优势。商业航天产业链的蓬勃发展，特别是卫星互联网的建设，将为上游元器件、地面设备及运营服务带来巨大的市场空间。