电力设备行业海上风电专题：国内外需求共振，景气上行

欧洲海风市场：需求侧三大驱动力重塑增长逻辑

欧洲海上风电市场正经历从低迷向高速增长的转折，其核心驱动力来自拍卖机制优化、能源安全诉求升级以及新兴数据中心电力需求的崛起。在机制层面，主要国家正逐步摒弃导致项目流标的“负补贴”模式，转向能提供长期稳定收益的差价合约（CfD）模式。这种转变有效修复了开发商信心，降低了融资成本，使得前期被抑制的需求有望集中释放。例如，英国在第七轮差价合同招标中授予容量创历史新高，且合同期延长至20年，进一步增强了项目现金流的可预测性。

在地缘政治与能源安全方面，中东局势的紧张强化了欧洲能源自主的迫切性。海风凭借当地丰富的资源禀赋、高发电稳定性及不断提升的经济性，成为欧洲能源结构转型的“压舱石”。特别是在高油气价格环境下，海风项目相比新建天然气发电项目展现出显著的成本优势。同时，AI数据中心的电力需求激增成为新的增量来源。数据中心已成为欧洲可再生能源购电协议的最大需求方，“海风+数据中心”的PPA模式有望开辟巨大的增量市场，进一步推高中长期装机预期。

供给侧瓶颈凸显，中国产业链切入机遇明确

尽管欧洲需求旺盛，但其本土供应链能力存在显著缺口。欧洲本土海风产业链年产能仅能支持约10GW装机，且面临扩产不及预期、劳资纠纷等制约因素。相比之下，中国海风产业链在成本、交付及一体化服务能力上具备明显竞争力。在成本端，中国制造的风电部件成本较欧洲本土产品低约30%-40%，且物流与安装成本优势显著。在交付端，中国企业通过自建船队、布局码头及目的地交货模式，构建了从制造到运输的一体化交付能力，能够响应欧洲客户缩短采购决策周期的需求。

具体环节来看，单桩环节是海风开工最前置的基础钢结构，欧洲本土供给严重不足，已有订单因本土制造商延误而转向中国企业的案例。海缆环节由于技术门槛高，全球供应商有限，但欧洲电缆巨头已积极扩产以应对装机与电力互联的双重需求。整机环节虽面临欧盟本土化限制，但考虑到本土供应缺口，欧洲最终或将对中国风机企业有条件地开放市场，中国高性价比风机有望逐步渗透。

国内海风市场：存量储备充裕，长期规划指引高景气

国内海上风电市场基本盘扎实，中短期装机可见度高。截至2026年5月，国内处于在建状态的海风项目规模超33GW，为2026-2028年的装机提供了坚实支撑。前期招标量指引未来需求，2024年和2025年的海风招标量分别达到11.3GW和9.1GW，考虑到项目建设周期，2026-2027年需求有望持续高增。江苏、广东等沿海省份存量项目丰富，项目流程的理顺有望带动其他省份进度加快。

从长期视角看，“十五五”规划引领行业迈向更高景气度。《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间海风年新增装机容量不低于15GW，较“十四五”实现翻倍增长。在政策支持和海洋经济推动下，行业结构正从近海迈向深远海。我国近海风能资源开发利用趋近饱和，而深远海可开发量是近海的3-4倍以上。随着单30政策落地及深远海示范项目的推进，行业长期发展空间进一步打开。

投资建议：双重机遇下的产业链布局

海上风电行业正迎来国内与海外市场的双重成长机遇。欧洲海风在政策机制转向、能源安全诉求及数据中心电力需求共振下，长期需求空间有望进一步打开，驱动装机量进入高速增长通道。叠加当地供应链产能相对有限，国内优质企业凭借产品与成本优势有望加速出海，带来业绩与估值双重提升。国内海风项目持续推进，开工加速有望推动产业链利润逐步兑现。

在具体投资方向上，基础环节推荐海外市占率快速提升、运输安装服务及漂浮式产品有望取得进展的企业；海缆环节推荐具备高电压等级量产能力与海外项目交付经验的企业；风机环节推荐在海外市场布局较早、具备先发优势的企业；零部件环节推荐与欧洲整机厂商合作紧密、产能有序扩张的企业。