碳酸锂行业深度报告：供需紧平衡趋势强化，价格中枢有望抬升

供需错配引发周期波动，扩产周期长制约供给弹性

碳酸锂作为锂电池产业链的核心上游材料，其价格波动主要源于供需错配。由于锂资源开发具有显著的周期长、资本密集特征，供给端对价格信号的响应存在滞后性。新建锂辉石或锂云母冶炼工厂通常需要2至3年建设周期，爬坡至满产还需1至2年；而新建盐湖提锂项目从开发到投产往往需要5至7年。这种较长的扩产周期导致在需求爆发期，供给难以迅速跟上，从而引发价格大幅波动。回顾历史，2020年至2021年以及2025年初至2026年4月，锂股指和碳酸锂期货价格均经历了大幅上涨，区间最大涨幅分别达到562%和224%，印证了供需错配对价格的放大效应。

供给端：头部企业资本支出放缓，全球产能释放节奏减缓

从全球供给格局来看，锂资源主要分布在澳大利亚、中国、智利、津巴布韦和阿根廷。2025年全球锂资源产量（含回收）约为183万吨LCE。预计2026年至2028年，全球碳酸锂产量将分别达到225万吨、261万吨和302万吨LCE，同比增速分别为23%、16%和15%，增速呈现放缓趋势。

具体区域来看，国内锂资源产量预计2026年达到66万吨LCE，其中盐湖、云母、辉石及回收提锂分别贡献主要增量，但部分企业因采矿权及安全生产许可证问题，产能释放受到一定限制。澳大利亚作为主要供应国，2025年产量为54万吨LCE，预计2026年增至62万吨，增量主要来自Greenbushes等项目的爬坡及关停矿山的复产潜力。智利产量预计2026年达到34万吨LCE，主要来自Atacama矿山。津巴布韦和阿根廷的产量也分别预计达到17万吨和20万吨LCE。值得注意的是，头部锂企近年资本支出占比整体下降，且部分矿山面临资源枯竭或政治风险，进一步制约了产能的快速释放。

需求端：动力电池稳增与储能爆发双轮驱动

需求侧，全球锂电池出货量保持高景气，预计2026年至2028年全球锂电池出货量分别为3037GWh、3878GWh和4855GWh，同比分别增长33%、28%和25%。动力电池方面，国内市场虽面临渠道库存压力，但续航需求推动单车带电量持续提升，支撑出货稳定；海外市场方面，欧洲在环保及能源替代驱动下增长稳定，亚洲其他市场增速显著，北美市场短期受政策影响承压但长期空间广阔。此外，新能源商用车电动化率及单车带电量双增，打开了新的增量空间。

储能电池成为需求增长的新引擎。国内方面，随着取消强制配储、建立容量电价及容量补偿机制，以及电力市场化改革推进，风光储协同发展加速，2026年初储能用锂电池产量及新增装机容量同比大幅增长。欧洲市场在电网侧灵活性不足及负电价频发的背景下，大储需求爆发，2025年电网侧储能新增装机占比显著提升。美国市场短期受政策调整影响，但长期随着数据中心建设提速，AI算力对电力稳定性的刚需将推动储能市场与AI共振，呈现先抑后扬态势。

价格展望：紧平衡支撑价格中枢抬升

综合供需两端，碳酸锂行业供需紧平衡趋势有望强化。测算显示，2026年全球碳酸锂需求/产量比或达到96%，较2025年的92%进一步紧张。在下游需求保持高景气且上游产能释放节奏不变的假设下，碳酸锂价格中枢有望抬升。预计2026年下半年至2027年期间，碳酸锂价格高点有望突破20万元/吨。行业格局的改善及供需关系的反转，将支撑锂资源相关企业的盈利能力修复。