通信行业25年及26Q1业绩持仓综述：基本面加速放量

行业持仓创新高，资金聚焦光通信主线

2026年第一季度，通信行业整体景气度延续，基金持仓市值占比显著上升，创历史新高。数据显示，该季度板块基金持仓市值占比环比大幅上升，在长江一级行业中排名靠前。从资金配置结构来看，主动基金高度集中于光通信领域，持股市值占比远超其他细分板块。无线设备、物联网及北斗导航等板块持仓占比相对较低，但整体配置逻辑紧密围绕AI算力基础设施展开。在个股层面，中际旭创、新易盛等光模块龙头企业成为主动基金重仓持有的核心标的，持仓数量和规模均位居前列，反映出市场对算力产业链核心环节的高度认可。

光模块：盈利能力攀升，高端产品加速放量

光模块板块在2025年及2026年第一季度实现了营收与利润的双高增长。2026年第一季度，行业营收同比大幅跃升，归母净利润增速更为显著，主要得益于AI算力高景气度下800G需求强劲以及1.6T高端产品的规模放量。高端速率产品供不应求，叠加硅光方案的加速渗透，推动行业整体毛利率连续季度攀升至新高水平。海外四大云商资本开支指引强劲，谷歌、微软、Meta及亚马逊均上调或维持高位资本开支预期，为光模块行业提供了持续的需求支撑。国内算力建设加速，进一步巩固了光通信产业链的高景气态势。

IDC及配套：收入增长提速，资产规模快速扩张

IDC及配套板块在2025年及2026年第一季度收入增长提速，进入新一轮资本开支上行周期。2025年，配套厂商因交付节奏优势率先兑现业绩，而IDC厂商受上架爬坡周期影响，利润释放相对滞后。进入2026年第一季度，随着前期交付项目上架率提升，IDC厂商业绩迎来亮眼释放，与配套厂商形成互补。主流IDC厂商在建工程及固定资产规模持续扩大，资本开支指引较往年显著提升，表明行业正式进入CAPEX扩张周期。国产算力建设的加速明确，将支撑IDC板块持续高景气。

ICT设备及配套：营收稳健增长，盈利蓄势修复

ICT设备及配套板块营收保持稳健扩张，但短期盈利面临阶段性承压。2025年及2026年第一季度，行业营收同比保持增长，主要受下游大模型落地、数字基础设施建设及自主可控需求驱动。然而，由于运营商无线网络建设趋缓，高毛利的5G基站等设备需求回落，导致行业整体毛利率下滑，拖累利润增速。尽管如此，行业总体仍保持稳步扩张，未来有望由规模增长向高质量发展转变，盈利修复预期明确。

运营商：经营韧性彰显，现金流好转明显

三大运营商在2025年及2026年第一季度业绩受增值税适用范围调整等一次性因素影响，收入和利润出现短期波动，但经营韧性依然彰显。2026年第一季度，三家运营商自由现金流均好转明显，经营性净现金流回升至稳定水平。资本开支延续下滑态势，但投资结构进一步向算力倾斜，战略上全面转向“token经营”，旨在实现token和流量的双高速增长。派息方面，运营商派息率稳中有升，为投资者提供稳定回报。

物联网与卫星通信：长线需求释放，应用生态延展

物联网板块受5G渗透率提升及海外FWA需求向好拉动，收入稳步向上，但短期因新兴方向研发投入较大及成本侧承压，利润释放有所暂缓。长期来看，模组环节在AI端侧产业趋势下确定性受益。北斗导航及卫星通信板块在2026年第一季度营收实现同比增长，主要系下游民用与核心客户需求回暖。虽然期间费用率增长导致利润端下滑，但行业毛利率保持稳定。随着商业航天与算力星座等产业纵深推进，长期成长空间依然广阔。