2026年社服行业中期投资策略：服务消费投资价值重估

板块处于低位置，服务消费韧性凸显

当前社会服务板块处于低位置、低持仓、低预期状态。年初至今，A股与港股消费者服务板块均出现显著下跌，跑输大盘指数，基金重仓持仓比例降至历史低位。然而，硬币的另一面是服务消费展现出较强的韧性。1-4月服务消费同比增速显著高于商品消费，对标海外发达国家经验，我国服务消费占比仍有较大提升空间。政策层面，春秋假制度加速落地及入境游扩容为行业带来增量；人口结构方面，银发族退休高峰与Z世代体验消费需求共同支撑行业景气度；需求端，高端消费复苏与居民预期边际修复提供支撑；供给端，行业龙头通过内功夯实强化头部份额。

酒店行业：复苏趋势不变，关注龙头超跌与估值修复

酒店行业进入供需再平衡新周期，供给增速放缓趋势得到验证。尽管短期受油价上行及假期分流影响，高频数据有所波动，但行业复苏趋势并未改变。结构上，需求品质改善及龙头稳定价格策略有助于提升收益。民企龙头份额高质量扩张，国企龙头费用管控效果显现。当前估值波动至历史低位，后续情绪修复有望带动估值回归。龙头公司从“OCC优先”转向“最优RevPAR”策略，中高端品牌拓展提速，具备产品迭代与会员运营优势的龙头有望持续受益。

餐茶饮：结构分化中寻找机会，外卖与堂食平衡是关键

餐茶饮板块核心命题在于处理外卖及堂食结构问题。此前外卖补贴大战对茶饮及快餐品牌同店表现拉动显著，但补贴退坡后，同店韧性成为估值分水岭。茶饮板块外卖占比普遍较高，关注补贴回落后的量价演绎；餐饮品牌中，主动聚焦堂食场景价值及社区化定位的品牌或获支撑。此外，社区零售型业态如锅圈，围绕“社区央厨战略转型+下沉市场渗透+万店规模壁垒”展开投资逻辑，展现出较强的业绩验证能力。

免税与OTA：政策催化与竞争稳定带来修复机遇

免税行业自去年迎来复苏拐点，海南封关及新政实施带动高频数据增长，虽近期增速回归常态化，但龙头利润率优化及高端消费复苏趋势明确。OTA平台经历政策、技术及基本面多重压力后，估值回调充分。反垄断调查有望规范平台与上游关系，AI技术对线下履约重的OTA业务影响有限。网约车国内利润率逐步修复，外卖竞争进入良性阶段，筑底信号明确。

景区与教育人服：结构性机会与AI赋能

景区板块短期关注避暑需求及内河游轮增长，名山大川防御属性凸显，三峡旅游等标的承接银发与入境需求。教育人服板块效率改善验证，AI从效率提升、商业模式赋能及宏观就业结构变化三个维度重塑行业。升学与就业刚需培训、AI赋能效率创新以及灵活用工与蓝领培训成为三大主线，具备结构性景气与AI商业化落地能力的标的具备配置价值。