2026年6月公用事业行业跟踪：非化石能源核算指南与输电权交易

政策驱动：非化石能源电力消费核算体系确立

近期，国家发展改革委、国家能源局、生态环境部、国家统计局及国家数据局联合印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》。该指南旨在解决当前我国非化石能源消费核算中规则不统一、覆盖面不足等痛点，通过统一各省市及电力用户的核算方法，支撑碳排放核算，并促进电能量交易、绿证交易与碳核算等政策机制的有效衔接。

《指南》明确了非化石能源电力消费的核算基础，确立了三种消费归属认定方式。首先是物理认定，适用于自发自用、绿电直连自用以及非化石能源发电项目自身生产耗用电等情况。其次是交易认定，适用于参与电能量市场交易（含绿电交易）和绿证交易的电量。最后，作为兜底机制的分摊认定，针对未参与上述两种认定的非化石能源电量，通过省间和省内分摊进行核算，以确保核算的完整性。

在核算方法上，《指南》分层级（省级、地市级、电力用户）明确了具体操作规范，并确立了“每千瓦时电量只采用一种认定方式、只归属一个主体”的核心原则，从制度层面确保核算的科学性，有效避免重复计算问题。

市场机制创新：云霄直流输电权市场化交易启动

国家发展与改革委员会与国家能源局宣布，自2026年6月1日起，在连接福建与广东的特高压直流输电通道——云霄直流，率先开展输电权市场化交易。此举标志着跨省跨区输电资源配置机制的重大突破。

交易机制设计遵循“安全为锚、稳妥为要、公平公开、竞争有序”的原则，初期将以月度及以内的短期交易起步。文件明确了各方职责分工：国家电网与南方电网需深化合作，挖掘通道潜力，在保障安全和优先发电计划的基础上，利用交易机制促进可再生能源的跨省消纳。北京、广州电力交易中心负责交易全流程统筹、信息披露与风险防范。国家发改委与国家能源局将负责持续指导、总结经验并适时推广。

行业数据跟踪：用电量稳健增长，电源结构分化

用电需求方面，2026年1-4月全社会用电量保持稳健增长态势，累计用电量同比实现正增长，其中第三产业用电增速领先，第一产业和居民城乡用电亦保持正向增长，第二产业用电增速相对平稳。

发电侧数据显示，2026年1-4月累计发电量同比小幅增长。分电源类型看，水电和光伏发电量增速较快，火电发电量同比微增，而核电和风电发电量同比出现下滑。装机容量方面，火电新增装机同比大幅上升，光伏新增装机同比有所下降，风电和核电新增装机保持一定规模。

价格与成本方面，2026年5月全国平均电网代购电价同比下降。动力煤价格方面，秦皇岛港5500卡动力煤平仓价周环比微幅上涨，但同比去年仍有较大涨幅，火电企业成本端压力依然存在。水情方面，三峡水库水位正常，入库和出库流量同比均有所上升，有利于水电出力。

投资建议：电改深化背景下红利配置价值凸显

随着电力体制改革深化，公用事业板块的重估逻辑逐渐清晰，红利配置价值显著。绿电板块方面，消纳、电价及补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化机制引领行业高质量发展。火电板块定位向灵活性调节电源转型，其可靠性价值与灵活性价值亟待挖掘。水电板块受益于量价齐升及低成本优势，现金流优异且分红能力强。核电板块成长确定性高，核准常态化加速，远期盈利与分红提升空间广阔。