2026年第23周出口高频景气度回升与宏观数据观察

宏观景气指数与资产配置逻辑

华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）近期呈现上行态势，反映出经济活动边际改善。在资产配置方面，历史数据显示股债夏普比率差与债股收益差走势基本趋同，但近期出现分化现象。当前股债夏普比率差处于历史相对高位，凸显股票相对于债券的配置性价比；然而债股收益差处于历史低位，表明债券相对股票依然偏贵。综合来看，股票在当前时点具备更高的相对配置价值。

出口贸易高频数据显著回暖

出口高频景气度出现回升迹象。港口集装箱吞吐量环比边际回升，四周同比增速改善。二十大港口离港船舶载重吨同比大幅回升，显示出口货运量增加。同时，上海出口集装箱综合运价指数保持涨势，欧洲和北美航线运价均有所上行，反映运输市场供需关系改善。尽管中国发往美国的直接贸易流量载货船舶数量同比回落，但对东盟主要国家港口停靠船舶数同比大幅回升，暗示潜在转口贸易或显著改善。此外，美国进口边际改善，从中国进口占比及金额同比均出现回升迹象。

内需表现分化：地产回暖与出行偏弱

内需板块呈现结构性分化。地产销售方面，周度商品房住宅销售面积同比回升，土地溢价率近期也有所反弹，显示房地产市场情绪边际修复。然而，服务消费中的出行数据表现偏弱，地铁客运人数和国内航班执行数同比均出现下降。耐用品消费方面，乘用车零售同比降幅收窄，但月度数据仍处负区间。生产端，多数行业开工率环比下滑，仅唐山高炉、焦化、全钢胎等少数行业开工率好于去年同期，江浙织机、PVC和PTA等行业明显弱于去年。

物价波动与资金面回笼

物价方面，供给偏紧导致鸡蛋价格继续大涨，油价小幅反弹，而金价下跌。国内上游原材料中煤炭价格继续上涨，地产系价格走弱。资金面方面，央行再度回笼资金，公开市场操作净回笼规模较大，资金利率震荡上行，债券收益率持续下行。新增专项债发行计划显示，6月多地披露了新增专项债发行计划，但累计发行规模较去年同期有所减少。