2026年Q1国防军工行业：新质战斗力与军贸双轮驱动复苏

基本面反转趋势确定，静待规模化订单全面下达

一季度国防军工行业受订单下达节奏影响，整体仍一定程度承压，但部分企业业绩扭亏为盈已预示行业拐点出现。去除船舶个股后，板块整体营收与归母净利润均出现同比下滑，但上游企业收入端开始出现好转。新材料、被动元器件、有源器件、信息化类营收增速分别为6.86%、9.56%、14.66%、5.01%。上游企业作为行业风向标，Q1营收同比好转表明行业订单已逐步下达。行业有望在“十五五”规模化订单下达后迎来全面景气向上。

远期有锚点，近期有支撑，判断2026年行业将进入新一轮上升周期。远期目标锚点方面，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确要求高质量推进国防和军队现代化，即到2027年实现建军一百年奋斗目标。近期订单支撑方面，从企业报表端反应情况看行业订单正加速下达，前期积压订单将在未来一段时间持续消化，填补“十五五”大规模订单下达前的行业空窗期，使行业平滑过渡至新一轮景气上升周期。

新质战斗力建设成为国防发展主旋律

“新质战斗力”为十五五国防装备建设重点方向。建议里明确指出，要加快先进战斗力建设，推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加快无人智能作战力量及反制能力建设，加强传统作战力量升级改造，推动新质生产力同新质战斗力高效融合、双向拉动。人工智能技术的高速发展或推动军工产业进入“技术裂变”新周期，新质生产力及新质战斗力建设已成为主旋律。

先进战机或进入2.0阶段，中型五代机迎来重大发展机遇。全球范围内先进战机的主力作战装备将以高效率低成本为新需求，中型五代机迎来重大发展机遇。我国目前中型五代机仍未正式列装，未来中型五代机或于海军舰载机及空军列装，形成新核心战斗力。六代机研发竞逐，剑指未来空战，各国在研发过程中所展现出的方向已呈现出诸多共性特征，包括全域隐身、AI主导、网络化杀伤链、新概念武器、变循环引擎等。

数据链助力信息化协同作战，未来战术应用场景广泛。数据链能有效提升部队整体的作战效能，包括主宰机动、精确打击、集中后勤、全维防护。我国各军兵种数字化建设起步较晚，进入21世纪后，全军综合数据链系统得以诞生，很大程度参考美军Link-16战术数据链的通信模式和功能设计，提升了战术通信的能力。

军工AI推动战争形态转变，有望驱动全产业链演变加速。人工智能推动战争形态的转变，从制陆权到制智权，军事斗争焦点延伸至认知域。自下而上，AI发展的基石如数据、算法、算力支持趋于完善；自上而下，政策牵引，国防智能化体系建设加速。军工AI产业链大致可分为基础层-算力基础设施、技术层-算法与软件平台、应用层-智能武器装备与系统。

地面军用机器人重塑地面战争形态，产业有望迎来爆发。军用机器人正快速走上世界军事舞台，根据控制方式可分为遥控、自动化、半自主、自主机器人。机器狗地形适应性强、机动性强、任务协同性优、环境破坏性低等优势，在15届航展上，“机器狼”首次在中国航展现场进行动态展示，应用于军事领域的机器狼以作战分队形式展现，通过智能无人集群的作战方式可以有效解决在城市市区山地高原等复杂场景中通信能力差、突击能力弱等问题。

军贸：市场空间广阔+高利润率，第二增长曲线迎来大发展机遇

全球军贸格局重塑，我国有望把握历史机遇。近年来我国军贸完成从“性价比替代”转向“技术标杆”、从“单品出口”到“体系解决方案+服务生态”、从“市场参与者”升级为“规则制定者”的三重跃迁。当前全球新一轮军备竞赛背景下我国军贸市场有望迎来历史机遇。

中东以及南亚+东南亚十五五期间的军贸市场空间广阔。根据测算，中性情形下，中东26-30年各年军贸进口市场空间约为324.1/331.38/338.83/346.45/354.23亿美元，5年共1695亿美元；南亚+东南亚军贸进口市场空间约为171.87/175.08/178.34/181.67/185.06亿美元，5年共892.03亿美元。预期我国主战装备市场竞争力增强，渗透率或显著提升。十五五期间，预期中国军贸出口到南亚+东南亚/中东约533.52/510.38亿美元，合计值为1043.90亿美元。

武器军贸价格普遍高于内需价格50%以上，军贸利润空间广阔。无论是战机、直升机、无人机和导弹等武器，军贸价格均显著高于美国军方采购价格，军贸价格普遍溢价50%以上。军贸出口或为中国军贸企业带来更高的盈利增长，战机的全生命周期成本巨大，费用大量投入或为相关军事研发与制造企业，硬件或软件维护企业等带来增长机遇。

精确打击武器是高弹性细分赛道，低成本为后续重点方向。现代战争更强调远程化、精确化打击，对精确制导武器的需求极高。俄乌战争中弹药消耗量达到史无前例的高度，各国或展开补库竞争。远火是改变战争走向的利器，内需外贸双轮驱动，我国远火有望加速放量。航空制导炸弹模块化趋势明显，空地大杀器有望放量，低成本和精确制导兼顾，MEMS惯导新型号有望定型量产。

深海科技是国家战略新引擎驱动，深海建设迎1-10跨越式发展。2025年《政府工作报告》首次提及“深海科技”，并将其对标“商业航天”、“低空经济”等新兴产业。水下攻防体系建设是深海建设最重要环节，有望率先加速。UUV、水下监听网络有望率先放量，水下攻防体系主要由机动装备、固定装备、基础设施三部分组成。