立华股份：黄羽鸡龙头稳固，生猪成本管控迈入第一梯队

公司概况与业务布局

立华股份成立于1997年，是一家集种畜禽繁育、饲料加工、商品代畜禽养殖与屠宰加工为一体的农业企业，于2019年在深交所上市。公司主要从事黄羽肉鸡、生猪、肉鹅的生产与销售业务。2025年，公司上市黄羽肉鸡5.67亿只，形成从品种培育到肉鸡屠宰加工的完整产业链；养猪业务持续扩张，2025年上市肉猪211.16万头，规模及质量同步提升。公司营收整体呈稳步增长态势，但盈利受畜禽产品价格周期性波动影响明显。2025年营业收入同比增长，但受黄羽肉鸡和生猪价格同比下跌影响，归母净利润出现下滑。2026年一季度，受猪价回落影响，养猪板块盈利承压，但肉鸡价格表现较好，贡献主要盈利。

黄羽肉鸡：市占率提升与成本优势

黄羽肉鸡作为家禽中的优质品类，近年来市场规模企稳回升。2025年全国黄羽肉鸡出栏量恢复增长，且出栏均重持续上升，慢速鸡市场需求刚性增强。行业集中度不断提升，头部企业在生物安全、养殖效率及成本管控方面优势明显，市场份额向规模化企业集中。2026年初，在产父母代种鸡存栏量处于相对低位，有望支撑肉鸡价格景气上行。

立华股份在黄羽肉鸡领域具备显著的一体化经营优势，涵盖育种、种鸡繁育、饲料加工、商品代养殖及屠宰加工。公司采用“公司+合作社+农户”模式，有效降低交易成本并提升扩张能力。2025年公司黄羽肉鸡销量同比增长，市占率稳步提升。在生产指标方面，公司上市率、日龄、料肉比等核心指标保持行业领先水平。叠加饲料原料价格回落，2025年公司肉鸡完全成本同比下降，继续保持行业领先。未来，随着出栏量增加带来的费用摊销下降及生产指标优化，成本仍有挖潜空间。此外，公司屠宰加工业务持续发力，通过延伸产业链至食品端，打造品牌效应，有望平抑周期波动对业绩的影响。

生猪养殖：产能改善与成本管控

生猪养殖行业正由资本驱动的高速发展阶段迈向成本驱动的高质量发展阶段。行业规模化率持续提升，中小散养户逐步退出，大型养殖企业在资金、技术及生物安全防控方面占据主导。随着生产效率提升，如二元母猪占比增加及种猪结构优化，提供同等生猪产量所需的能繁母猪产能减少，全国能繁母猪正常保有量目标动态下调。在产能调控政策背景下，行业扩张步伐受限，“增效降本”成为主旋律，成本管控能力成为企业穿越周期的核心竞争力。

立华股份生猪养殖已形成涵盖种猪繁育、商品猪养殖、饲料生产的一体化产业链，并向上延伸至育种领域。公司通过高标准核心育种场建设及基因组选育技术，提升种猪性能。2025年公司肉猪出栏量大幅增长，养殖水平持续改善。母猪配种分娩率、窝均健仔、肉猪成活率及料肉比等核心指标稳定进步，推动生产成本不断改善。2025年肉猪完全成本同比下降，公司养猪成本实现U形反转，重新回到行业第一梯队。2026年一季度，完全成本进一步降至较低水平，若饲料原料价格涨幅合理，全年成本有望控制在目标区间内。未来，通过品种改良和生产指标提升，生猪成本仍有下降空间。

盈利预测与风险提示

公司发布限制性股票激励计划，设定了明确的业绩考核目标，涵盖净利润累计值及营业收入增长率，旨在激励管理层及核心骨干。预计2026-2028年，随着黄羽肉鸡价格景气上行及生猪成本优势释放，公司业绩有望恢复增长。黄羽肉鸡业务预计营收稳步提升，生猪业务在经历短期价格波动后，长期受益于成本优势及周期反转。然而，公司也面临畜禽产品价格大幅下跌、动物疫病大规模爆发、农产品价格波动及自然灾害等风险，需持续关注行业供需变化及生物安全防控情况。