国科天成：InSb制冷红外领跑者，品类扩张贡献成长弹性

国内InSb制冷红外民营龙头，业绩保持高速增长

国科天成成立于2014年，2024年在创业板上市，是国内InSb制冷型红外路线的民营龙头企业。公司早期以导航业务起家，2019年全面转型红外光电业务，通过产品、供应链及客户的不断拓展，实现了业绩的快速攀升。2020年至2025年，公司营业收入与归母净利润的复合增长率分别达到47.3%和40.1%。目前，公司已成为国内少数同时具备制冷、非制冷红外探测器及精密光学产品能力的厂商，并与主要大型军工集团建立了合作关系，业务领域正不断向民用市场延伸。

从发展历程来看，公司产品线持续丰富。2019年开发出InSb制冷红外产品，2021年推出以红外瞄具为主的非制冷红外产品，2022年布局T2SL红外业务，2023年成功研制T2SL制冷型探测器。在供应链方面，公司核心部件自主可控程度不断提升，2023年起向上游探测器、镜片等环节延伸，子公司燧石光电和天芯昂分别研制出T2SL和非制冷型探测器，并启动产能建设。

制冷红外技术加速迭代，InSb路线差异化竞争优势显著

红外热像仪是军事被动感知的核心装备，具有隐蔽性好、全天候工作、抗干扰能力强等优势，在弹载、机载、单兵及星载等高端军用领域应用广泛。全球军用红外市场规模稳步增长，我国红外渗透率相对较低，处于快速增长阶段。在制冷型红外技术路线中，碲镉汞（MCT）和锑化铟（InSb）是主流路线。MCT具备全波段覆盖优势，但材料稳定性较差，生产工艺复杂，成本较高；而InSb路线凭借稳定性高、盲元率低、成本低等优势，在美军中波制冷红外系统中长期占据主导地位。

公司选择InSb路线进行差异化竞争，锁定上游探测器产能，性价比优势突出。相较于MCT路线，InSb材料缺陷率低，有利于标准化流程批产，生产成本更低。公司InSb制冷机芯产品性能与主流MCT竞品基本一致，但在稳定性和维护便捷性上更具优势。近年来，随着下游军品市场对InSb型红外产品认可度提升，公司依托技术路线优势，在客户比测和招投标中多次击败竞争对手，快速抢占市场份额。

T2SL与非制冷产品布局完善，打开成长天花板

除了InSb路线，公司还提前卡位下一代制冷红外探测器技术——II类超晶格（T2SL）。T2SL探测器兼具InSb和MCT的优势，具有高量子效率、高灵敏度、低噪声等特点，可实现从短波到长波波段全覆盖。公司2022年起布局T2SL路线，通过引进海外专家、采购先进进口设备以及深度掌控上游材料和技术，已具备中试级别生产能力。成都量产线预计2026年底前投产，未来将重点拓展风力发电机组监测等民用场景。

在非制冷红外领域，公司聚焦上游探测器、机芯等高壁垒环节，产品性价比突出。非制冷红外具备体积小、成本低优势，在无人机、单兵装备、安防监控及辅助驾驶等民用场景渗透空间巨大。公司开发的非制冷红外瞄具机芯搭载自研自适应热像辅助瞄准系统，在瞄具场景具备算法优势。预计2026年中前，上海非制冷探测器产能将投产，进一步打开公司成长天花板。

产能扩张与盈利预测

公司北京基地以InSb和非制冷机芯/整机产能为核心；成都基地聚焦T2SL和APD探测器生产；上海基地推进非制冷探测器量产线建设；杭州基地为精密光学产线。随着T2SL、非制冷红外及精密光学产能的释放，公司成长弹性可期。预计2026-2028年，公司营业收入将保持较快增长，毛利率随高端产品放量及规模效应体现而逐步提升。