飞机租赁行业跟踪：油价高位驱动市场结构调整

飞机供给持续紧张，产能恢复受限

2026年以来，全球飞机制造商的产能虽有所恢复，但仍难以满足持续扩张的飞机需求。受供应链及劳动力短缺等因素影响，波音和空客的交付延迟问题依然严峻。数据显示，2026年4月波音飞机交付量为47架，空客飞机交付量为67架；今年以来，波音飞机月度平均交付量为48架，空客飞机月度平均交付量为45架。尽管交付量较去年同期有所改善，但整体供给依然受限。

在订单方面，由于供给持续受限叠加需求稳健扩张，波音和空客的订单积压量仍处于历史高位。截至2026年4月底，波音和空客订单积压量合计达15791架。2026年4月，波音和空客新订单数量分别为136架和28架。这种供需错配的局面为飞机租赁行业提供了持续受益的基础，租赁商在机队扩张和资产获取方面拥有更大的议价空间和机会。

民航客运需求分化，中国及亚太市场表现亮眼

从全球民航客运需求来看，2026年3月全行业客运量同比增长2.1%，增速较2月大幅放缓，为疫情后最低增速。这主要受中东地区冲突导致的航司运营中断影响，中东航司客运量同比大幅下滑。然而，除中东地区外，其他区域国际客运量均为正增长。亚太地区国际客运量同比增11.5%，增长势头依然较好；欧洲地区国际客运量同比增长7.7%，表现稳健。

中国国内航空市场表现尤为亮眼，2026年3月客运量同比上行13.7%，运力同比上行13.1%，客座率为84.5%。国内主要机场如浦东、深圳、白云和厦门机场的飞机起降架次和旅客吞吐量均较去年同期有所改善。2026年4月，我国民航正班客座率为86.1%，维持相对高位，较2025年同期继续改善。三大航（国航、东航、南航）的可用座公里和收入客公里均已回升并超过疫情前水平，其中国际航线RPK同比增长12.3%，已恢复并超过2019年同期水平。

油价高位引发市场结构调整，租赁商迎来机遇

燃油价格的持续走高正在引发航空市场的结构性调整。航升咨询全球估值负责人指出，燃油价格持续走高可能触发航空市场的结构性调整，并对飞机租金、资产价值以及当前的供需格局产生深远影响，同时在新老机型之间呈现出明显分化。尽管新一代飞机节省的燃油成本可能无法完全抵消油价上涨带来的影响，航空公司仍会优先保留这些更高效的机型，而非继续运营老旧机型。

这一趋势为飞机租赁商创造了特定机会。一方面，航司为兼顾业务扩张、留存现金并优先保障现金流，售后回租业务机会很可能随之增加。若燃油高企态势持续超过6个月，租赁公司将迎来更多业务增长机遇。另一方面，当前市场环境使租赁公司能够更快消化闲置的空客A320neo系列飞机，优化机队结构。

中资租赁公司估值优势明显，关注亚太市场潜力

总体来看，亚太地区航空市场增长潜力较大，将为中资飞机租赁公司提供更广阔的发展空间。对比全球飞机租赁龙头AerCap而言，目前中资飞机租赁公司估值仍相对较低，且拥有较高的订单弹性。数据显示，截至2025年底，渤海租赁自有飞机数量最多，中银航空租赁机队平均机龄领先同业，平均剩余租期相对较长，保证了租约的长期稳定性。中资租赁公司在机队规模和订单储备上具备一定优势，值得重点关注。