2026年中期银行投资策略：息差企稳与风险主动出清

宏观环境与信贷趋势：K型分化与流动性冗余

2026年中国经济呈现明显的“K型”分化特征，新旧动能转换导致信贷增长继续降速。财政政策方面，财政收入持续修复，但广义财政宽松力度总体回落，支出结构向科技类倾斜，传统基建投资降温，稳增长必要性增强。货币政策维持适度宽松，但调整预期相对克制。在存款强于贷款运行的背景下，银行体系出现冗余流动性，驱动银行加大非信贷资产配置力度，尤其是国有大行债券投资增速显著上升。

净息差走势：负债成本改善支撑企稳回升

银行净息差已步入低位企稳的观察期。2026年存款集中重定价周期为负债成本改善提供关键窗口，测算显示全年负债成本降幅可达30BP左右，对净息差形成有力支撑。资产端方面，新发放贷款利率降幅收窄，存量贷款利率与新发利率倒挂现象显现，表明资产端定价下行压力减弱。若实体需求温和修复，息差有望实现企稳回升，利息净收入占比高的银行及资产定价较低的银行将率先受益。

资产质量：对公稳健，个贷风险主动出清

对公资产质量总体稳健，工业企业利润反弹支撑偿债能力，房地产不良率虽有反弹，但国股行对公地产余额系统性下降，显示风险正在有序暴露和处置。个贷方面，按揭贷款LTV水平处于安全区间，风险可控；经营贷和消费贷不良率仍有上行压力，但受监管政策趋严及银行主动处置影响，风险加速出清。整体来看，银行倾向于在营收改善背景下主动确认和处置风险，核销力度保持高位，信用成本有所抬升，但拨备安全垫依然充足。

非息收入与资本管理：中收回归常态，注资落地

手续费净收入增长回归常态，财富管理业务回暖支撑中收增长。投资收益方面，由于去年基数较高及今年业绩诉求减弱，浮盈兑现力度回落。资本方面，第二批国有大行注资即将落地，进一步夯实资本实力，支持信贷投放和风险化解。中小银行资本补充压力仍存，但整体商业银行各级资本充足率保持平稳。