2026年6月沥青期货行情展望：成本主导供需双弱

供给端：炼厂利润与开工率低位，排产同比大幅下降

受美伊冲突引发的供应紧张影响，国内沥青市场供应端呈现显著收缩态势。无论是主营炼厂还是独立炼厂，其炼油毛利及装置开工率均处于往年同期低位。尽管6月份国内沥青计划排产环比出现小幅回升，但同比降幅巨大，整体供应水平仍处于历史低位区间。

具体来看，中石油6月排产计划有所增加，增量主要来源于华北石化，且因下游深加工装置检修，防水沥青产量将大幅增加。中石化排产虽环比微增，但同比仍处于历史偏低水平。中海油方面，泰州石化将于6月下旬复产，但中海四川有检修计划，整体排产环比小幅下降。地炼方面，受原料供应偏紧及检修影响，京博海南、岚桥石化等装置停产或检修，导致地炼排产环比下降。综合预计，6月国内沥青总供应将环比小幅增加，但同比仍远低于往年同期，供应紧张局面逐步显现。

需求端：资金短缺抑制施工，高价产生负反馈

需求方面，当前沥青市场面临明显的负反馈压力。高价沥青抑制了中下游的接货意愿及道路施工进度，导致沥青出货量、防水需求及改性需求均处于历史同期低位。同时，公路和交通投资额大幅下降至近年来历史同期低位，资金短缺进一步制约了需求的释放。

尽管随着气温上升，沥青价格小幅回落，预计需求将逐步释放，但受限于资金不足及高价因素，需求释放幅度有限。预计6月沥青总需求将环比增加，但同比预计下降幅度较大，整体需求依然较弱。

库存端：供需双弱维持去库预期

5月份，国内炼厂沥青库存出现小幅去库，社会库存也持续去化。鉴于6月份供应同比大幅减少，而需求虽环比回升但同比仍处低位，供需双弱的格局下，预计6月沥青市场将继续维持去库预期。

价格展望：跟随原油波动，中枢高于冲突前

整体而言，6月份沥青市场呈现供需双弱格局。价格主要受成本端原油波动主导，预计沥青价格将跟随原油振荡偏弱运行。然而，由于供应端的紧张局势及成本支撑，沥青价格中枢预计仍将高于美伊冲突前水平。在交易策略上，跨品种套利及期现、跨期套利暂且观望，期权策略可考虑买看跌持有。