2026年6月大类资产配置：科技引领，向新向优

全球市场回顾：地缘缓和与科技主线共振

2026年5月，中东地缘局势出现重大转折，美伊初步达成谅解备忘录框架，霍尔木兹海峡有望分阶段重新开放，导致地缘风险溢价大幅回落，全球风险偏好持续修复。在此背景下，权益市场延续强势，全球主要股指多数上涨，科技成长风格成为核心主线。美国、日本、韩国等地股市受科技巨头业绩支撑，继续创下历史新高。A股市场在科技主线带动下，内部行业表现分化，欧洲、印度及香港股市表现相对弱势。

债券市场方面，全球长端利率走势分化。美国和日本10年期国债收益率快速冲高，而欧洲多地长端利率回落，中国长端利率则小幅下行。大宗商品方面，原油价格随地缘风险降温显著回落，工业金属在制造业边际改善及AI算力需求拉动下上涨，黄金维持震荡走势。

海外基本面洞察：通胀粘性与政策转向

美国就业市场呈现温和降温趋势，4月新增非农就业增速放缓，失业率维持低位，但劳动力市场结构分化加剧。零售销售额虽同比超预期，但实际消费动能放缓，高利率环境对耐用品消费形成压制。通胀数据方面，4月美国CPI同比大幅回升，核心CPI粘性犹存，消费者通胀预期全面恶化，彻底打破市场降息幻想，美联储政策重心转向锚定通胀，维持高利率观望状态的可能性增加。

欧洲方面，景气指数出现边际改善，ZEW经济景气指数大幅反弹，但现状指数仍处深度收缩区间，经济基本面依然疲弱。日本央行维持利率不变，但内部鹰派分歧加大，市场对6月加息预期升温。日本通胀呈现消费端回落、生产端大幅反弹的分化格局，PPI飙升反映能源成本及日元贬值冲击。

国内市场观察：结构分化与成长占优

国内宏观经济向新向优，工业生产增速虽有所回落，但高技术制造业逆势加快增长，成为工业增长的核心引擎。消费市场修复承压，商品消费转负，服务消费保持韧性，城乡消费分化加剧。投资增速由正转负大幅回落，民间投资信心尚未有效修复，但基建投资仍具支撑。外贸方面，4月出口大幅反弹超预期，贸易多元化布局成效显现，机电及高新技术产品出口强劲。

权益市场呈现成长风格持续占优格局，科技板块领涨，AI算力、高端制造等赛道融资净买入规模居前。期货市场能化价格明显回落，金属指数震荡走平。

6月大类资产配置策略：科技引领，攻守兼备

股市方面，A股市场经历前期反弹后或转入震荡蓄势阶段，消化获利盘与局部过热压力。科技成长方向凭借强劲产业趋势与盈利兑现能力，有望继续成为引领市场的核心主线，需重点关注国内外科技公司二季度财报表现。港股估值处于历史低位，有望在地缘缓和及通胀缓解中迎来修复。美股短期建议攻守均衡，逢低布局业绩确定性强的科技龙头，中长期核心科技资产仍具配置价值。

债券方面，国内债市或进入“短期鱼尾、季度有底”的震荡轮动阶段，单边做多性价比下降，市场主线转向品种与期限利差的轮动交易。美债利率预计延续高位震荡，缺乏趋势性下行基础，建议保持谨慎。

大宗商品方面，短期主线由地缘风险转向基本面与流动性定价。原油受供给冲击定价回落影响，阶段性高位回落压力加大；工业金属在需求拉动下具备上行动能；贵金属多空交织，短期以震荡为主。