雅迪控股：新国标驱动行业出清，三轮与外卖车开辟新增长极

国内两轮车市场重回增长轨道，细分赛道成为核心增量

中国电动两轮车市场在经历2024年的短暂回调后，于2025年随着“以旧换新”政策的推进重新步入增长周期。行业整体销量回升，且预计未来几年将维持稳健增长态势。在这一宏观背景下，市场增长的动力结构发生显著变化，休闲三轮车与外卖车成为推动行业发展的两大核心增量板块。

休闲三轮车市场受消费者对稳定性、遮风挡雨及家庭出行需求提升的驱动，呈现爆发式增长。数据显示，该细分品类销量在近年间实现了大幅跃升，四年间增长显著，复合年均增长率保持高位。预计未来几年，随着渗透率的进一步提升，休闲三轮车市场规模有望继续扩大，成为行业重要的增长引擎。

外卖车市场则受益于外卖行业的持续扩容以及骑手群体的高流动性。外卖骑手职业生命周期较短，导致车辆更新换代频率较高，形成了巨大的隐性市场需求。外卖电动车市场的需求规模往往被静态的骑手存量数字所低估，高周转率特性为相关车辆制造商提供了广阔的市场空间。

新国标重塑竞争格局，行业集中度加速提升

新国标的全面实施标志着电动两轮车行业进入“合规+品质化”竞争的新阶段。新规在车速、电机功率等基础指标上保持严格限制的同时，新增了北斗定位、动态监测及防火阻燃等技术要求，大幅提高了合规门槛。特别是“白名单制度”的建立，从企业布局、工艺装备、产品质量等多个维度对生产企业进行审查，进一步抬高了行业准入标准。

合规成本的上升加速了中小品牌的出清进程。缺乏自主研发能力、资质不全及供应链整合能力较弱的中小企业面临退出压力，而具备规模优势、合规能力及品牌溢价的头部企业则获得了结构性增长空间。行业集中度持续提升，头部企业市场份额不断扩大，双寡头格局特征日益明显，龙头企业的竞争优势进一步强化。

雅迪控股产品矩阵升级，渠道下沉优势显著

作为行业龙头，雅迪控股凭借全且精的产品矩阵，精准匹配不同客户群体的需求。公司产品线覆盖中高端大众市场、女性用户、外卖配送场景及基础出行需求。其中，冠能系列主打中高端大众市场，摩登系列专注女性用户，钛酷系列深耕外卖配送领域。在三轮车赛道，公司推出了多款覆盖不同价格带的产品，将两轮车领域的智能化能力系统性迁移至三轮车产品线，有望在高增速细分市场中建立品牌认知与技术壁垒。

在渠道端，雅迪控股构建了行业领先的渠道网络。门店数量从不足1万家扩张至约4万家，且渠道下沉优势明显，三线及以下城市门店占比超过半数。公司不仅在门店绝对数量上领先，在相对于人口的渠道渗透效率上也更加均衡，实现了全国范围内的广泛覆盖与深度渗透。这种纵深下沉的渠道网络，保障了下沉市场消费者在换购升级时能够享受到便捷的服务与适配的产品。

产品结构优化带动均价上行，盈利能力具备提升空间

随着电摩占比触底回升及产品结构持续升级，雅迪控股的平均售价（ASP）进入上行通道。中高端系列产品的持续放量，特别是冠能、钛酷等系列的推广，推动了整体产品结构的优化。与此同时，公司通过加强供应链管理、提高制造效率及维持严格成本控制，有望在行业出清尾声中进一步巩固盈利能力。在新国标推动行业集中度提升的背景下，公司作为龙头有望持续受益，市场份额与盈利能力均具备提升空间。