雷赛智能：通用自动化与机器人双轮驱动成长

国产运动控制龙头，业绩稳健增长

雷赛智能作为国内智能装备运动控制领域的领军企业，深耕该领域二十余年，构建了以伺服系统、步进系统、控制技术类产品为核心的产品矩阵。2015年至2025年，公司营收从3.68亿元增长至18.74亿元，复合年均增长率约为17.67%；归母净利润从0.71亿元增长至2.25亿元，复合年均增长率约为12.16%。2025年，伺服系统成为第一大收入来源，营收占比接近半数，步进系统紧随其后，控制系统占比约15%。公司毛利率长期维持在40%左右水平，净利率在9.8%-19.9%之间波动，展现出较强的盈利稳定性。

通用自动化筑牢基本盘，国产替代加速深化

中国工业自动化市场规模预计2026年超3700亿元，受益于制造业周期复苏、产业升级及人口红利消退带来的人工替代需求，行业有望持续扩容。公司聚焦千亿级通用自动化OEM市场，依托“步进+伺服+控制”构建核心壁垒。在步进系统领域，公司连续15年以上稳居国内第一，并通过推出中高端产品助力行业升级。在伺服系统领域，公司2025年业务以极高增速位居全国Top10品牌前列，通过“上顶抢占进口份额、下沉开拓中低端市场”的战略，全面发力高端与普及市场。此外，公司小型PLC产品成功打破外资垄断，在物流、半导体、锂电等高端装备中实现规模化应用，未来随着高毛利产品占比提升，通用自动化业务仍具备广阔成长空间。

人形机器人打开第二成长曲线

随着人形机器人产业化提速，核心零部件需求爆发。2026年国内人形机器人市场规模预计达13亿美元，全球无框力矩电机和空心杯电机赛道保持高速增长。公司积极拓展机器人领域，成立上海雷赛机器人与深圳灵巧驱控两大子公司，重点聚焦高密度无框力矩电机、空心杯电机、关节模组及灵巧手等部件。目前，公司已获得多家头部客户的批量订单，2025年无框电机订单突破12万台，进入国内80%主流人形机器人厂商供应体系。公司拟在东莞建设人形机器人研发智造基地，产能与生态双管齐下，依托20余年运控经验积淀的运动控制系统已进入研发阶段，有望成为业绩核心增长极。