东方钽业定增扩产驱动业绩增长，多领域需求共振催化量价齐升

钽铌全产业链龙头地位稳固，产能扩张奠定增长基础

东方钽业作为国内唯一覆盖钽铌矿石湿法、火法冶炼及钽粉、钽丝、射频超导腔等全流程制备的企业，确立了其在行业内的龙头地位。截至2026年2月，公司在多个细分领域拥有极高的市场占有率：电容器级钽粉国内市占率约50%，全球约20%；电容器用钽丝全球市占率超50%；高温合金添加用钽铌材国内市占率约15%-20%；粒子加速器用超导铌材全球市占率约70%；铌超导腔国内市占率约40%。这种全产业链布局不仅增强了公司的抗风险能力，也为后续产能释放提供了坚实的市场基础。

公司近期推进的定增扩产项目旨在解决关键产能瓶颈。根据2025年度定增公告，公司拟募集资金用于投建湿法冶金、火法冶金熔炼及高端制品项目。建成后预计新增近3300吨湿法年产能、1200余吨火法年产能及145吨制品年产能。这一举措将迅速补齐各环节产品产能缺口，扩大高附加值产品生产规模，显著增强盈利能力。此外，实控人中国有色集团持有的巴西Pitinga矿山具备年产4000吨钽铁、铌铁及钽铌铁合金的能力，集团收购该矿山将有效助力公司完善上游资源布局，保障原料供应并降低采购成本。

历史业绩稳步增长，利润修复预期强烈

从经营业绩来看，2022年至2025年，公司营业收入和归母净利润的复合年均增长率分别达到16.09%和14.83%，主要得益于产品结构的积极调整及募投项目产能的逐步释放。2026年第一季度，公司实现营业收入4.77亿元，同比增长41.08%，环比增长38.49%；归母净利润0.54亿元，虽同比微降3.82%，但环比增长8.73%。归母净利润增速低于营收增速，主要系2026年一季度原料价格上涨导致生产成本增加，而市场价格传导存在滞后性所致。

随着价格传导机制的完成，公司利润有望重回快速上行轨道。2023年至2025年，公司毛利率稳中有升，净利率基本稳定在17%附近。尽管2026年一季度毛利率和净利率出现阶段性波动，但考虑到定增扩产项目建成后规模效应显现，以及三项费用占比的持续下降，公司提质增效成果显著，全年盈利能力有望实现修复并稳定提升。

下游需求多轮共振，AI与能源领域贡献核心增量

公司下游需求呈现多领域高景气态势，主要受AI服务器、海外燃机、大科学装置及可控核聚变等因素驱动。在AI服务器领域，大模型训练及推理应用推动智算基础设施快速建设，IDC预计2025-2028年间AI服务器需求复合增长率有望达39%。AI服务器对超薄大容值、高温稳定性强的钽电容需求持续走高，公司作为钽粉、钽丝全球领先供应商，将直接受益于钽电容市场规模的增长。

在能源领域，随着AIDC算力需求指数级增长，北美供电体系分散导致局部电力供需矛盾加剧，燃气轮机成为AIDC供电体系的核心解决方案。单台燃气轮机的高温合金使用量是航空发动机的150余倍，燃气轮机装机量的提升将显著驱动高温合金及其添加剂钽铌的需求。此外，上海硬X射线自由电子激光装置（SHINE）已进入设备安装调试阶段，对铌超导腔等核心部件的采购有望提速。同时，可控核聚变商业化进程加速，公司参股公司西材院在铍材领域市场占有率超70%，其业绩有望随紧凑型可控核聚变的商业化进程加速增长，为公司持续增厚利润。