汽轮科技：工业汽轮机龙头，国产燃机构筑第二增长曲线

工业汽轮机主业稳固，重组升级打开成长空间

汽轮科技深耕工业汽轮机领域六十余年，依托技术壁垒与客户粘性构筑了稳固的基本盘。公司起源于1958年，长期聚焦工业汽轮机及驱动装备，在石化、炼化、冶金、电力等领域深度布局。2026年完成B转A重组后，公司由传统设备制造商加速向高端能源装备平台转型。业务端，公司在夯实工业汽轮机主业的同时，向燃气轮机、成套集成解决方案延伸，叠加海外市场拓展与服务占比提升，驱动收入稳增与盈利弹性释放。公司股权结构清晰，国资控股架构兼顾核心业务控制力与经营灵活性，为中长期发展提供保障。

汽轮机行业稳健发展，燃气轮机需求加速上行

工业汽轮机下游石化、煤化工等流程工业需求筑底企稳，在供需韧性与行业出清支撑下，景气有望边际修复。全球工业化推进及新能源场景拓展，使行业需求整体保持稳健增长，同时全球集中度持续提升，龙头份额与盈利能力有望同步强化。燃气轮机方面，AIDC驱动北美电力需求快速增长，叠加电网老化与供给约束，电力缺口扩大，推动行业进入新一轮景气周期。燃机凭借建设周期短、供电稳定性强等优势成为数据中心主电源优选，而供给端受整机产能及核心零部件约束扩张缓慢，行业维持紧平衡，价格与盈利中枢具备上行动力。

透平能力体系外延，燃机业务构筑第二增长曲线

公司依托工业汽轮机积累的非标设计、工程交付能力，在复杂工况与集成环节具备优势，为切入高端能源装备领域奠定基础。公司通过外资合作切入燃机产业链，逐步由单机供货向成套集成与运维服务延伸；同步实现自主50MW级燃机实现商业化落地，从技术积累迈向工程应用。向外看，海外电站建设与数据中心配套需求加速释放，具备系统集成与工程能力的厂商更易通过“项目带设备”实现出海放量；向内看，燃机业务带动公司产品结构向高附加值环节升级。叠加B转A后资本平台强化资金与资源整合能力，公司有望把握出海与高端化双重机遇。

盈利预测与投资评级

公司系中国工业汽轮机龙头，汽轮机主业稳健且燃机为第二增长曲线，通过强非标工程能力构筑核心壁垒，有望受益流程工业景气修复与AIDC缺电趋势。考虑到公司在工业驱动汽轮机领域处于领先地位，叠加燃气轮机业务逐步突破，公司具备中长期成长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。