2026年5月港股市场数据面面观：鹰派担忧与地缘博弈

全球市场表现与估值水平

近期全球市场在风险偏好修复的背景下呈现分化走势。受市场预期美伊协议接近达成等因素影响，美元计价下全球大类资产综合表现呈现股票优于债券、债券优于大宗商品的格局。欧洲和日韩市场表现偏强，德国DAX、英国富时100和韩国KOSPI领涨，而纳斯达克金龙指数、布油及VIX指数领跌。情绪端，标普500和韩国KOSPI接近超买信号，显示市场热度较高。

在估值与盈利方面，国内生产及消费数据不及预期叠加美联储加息担忧，导致盈利预期延续下修，估值进一步下滑。恒生指数未来12个月EPS一致预期增速下降，恒生科技未来12个月EPS一致预期增速亦有所下滑。估值层面，恒生指数12个月动态PE位于均值附近，而恒生科技12个月动态PE位于均值下方，显示科技板块估值相对承压。行业估值分化明显，纺服、非银金融和传媒行业PE处在历史低位，而汽车、综合金融和建材行业PE处在历史高位。

资金面与全球流动性分析

本周多位美联储官员表态偏鹰，暗示政策重心或转向通胀，导致市场隐含的12月美联储政策利率环比上升。10年期美债收益率维持高位，其中实际利率上行，通胀预期下行。尽管美元流动性环境综合来看仍较宽裕，美国企业投资级债券和高收益债券信用利差均有所收窄，Libor-OIS利差和SOFR-OIS利差变化不大，但鹰派言论对流动性预期构成扰动。

外资流向方面，资金主要流入美国和欧洲，新兴市场亦有资金流入。港股方面，主动外资延续流出，但流出规模较前一周有所收窄；被动外资继续净流入，且净流入规模扩大。中介机构数据显示，南向资金本周净流出，结构上转向科技和红利板块，主要增持信息技术、电信服务及中国人寿、中国移动等个股，减持阿里巴巴、吉利汽车等。国际中介主要增持可选消费和工业板块，增持阿里巴巴、哔哩哔哩等，减持中国人寿、中国移动等。

港股情绪、盈利与供需状况

情绪面上，港股近5日日均卖空成交额占市场成交总额比例有所上升，位于近三年中位水平。腾讯、阿里巴巴、美团、京东等互联网巨头的未平仓卖空数占证券发行数量比例处于近五年较高分位水平，显示空头力量依然存在。恒生科技成分股过热比例价格指标录得较低数值，情绪热度处于中性偏冷区间。

供需面上，港股全市场回购金额较前一周增加，市场回报率TTM略有上升。解禁方面，当周解禁规模有所抬升，下周预计解禁规模较大，2026年初至今解禁市值总额较高，需警惕局部解禁压力。此外，证监会宣布整治非法跨境证券期货基金经营活动，非港股通资产或面临一定卖出压力，可能对市场情绪产生短期影响。