迎接MLCC超级周期，重视产业链投资机遇

MLCC行业迎来超级周期爆发时刻

MLCC作为电子电路的核心被动元件，其需求、价格及库存波动与半导体、电子行业周期深度绑定，始终遵循“需求驱动、库存传导、供需放大”的逻辑展开。伴随电子与半导体超级周期的启动，MLCC行业正迎来爆发时刻。当前，行业已告别低迷，自周期底部企稳回升，复苏趋势明确。从全球龙头厂商的经营数据来看，行业自2023年起逐步走出周期底部，2025年第三季度处于新一轮景气上行通道，高景气度仍在延续。这一轮周期与以往不同，核心驱动力已从传统的智能手机迭代转向人工智能服务器与新能源汽车的双轮驱动，需求结构发生根本性变化。

智驾及AI加速中高端MLCC需求增长

自动驾驶及人工智能的发展对被动元件的数量及性能要求大幅提升，尤其是高功率、高频率、高可靠性、小型化的电感、电容和电阻需求激增，推动行业迈向新的景气周期。在新能源汽车领域，纯电车MLCC单车用量是传统燃油车的6倍以上，且随着自动驾驶等级提升，高端车型用量可达3万颗。据预测，2030年全球车规级MLCC用量有望突破万亿颗，其中超八成来自新能源车。在人工智能领域，AI服务器对高端MLCC产生了显著的“产能乘数效应”。由于GPU算力需求爆发，为保障高算力设备稳定运行，AI服务器MLCC用量约为传统服务器的两倍，且对高容值、高耐温、小型化产品需求迫切。此外，AI PC与AI手机的全面普及也将带动消费电子结构性增长，AI手机单机MLCC用量较普通智能手机提升约20%，AI PC用量提升40%-60%。

材料决定器件性能，上游高端材料迎来良机

材料决定器件性能，AI服务器功率提升及新能源车、AI终端的高端化趋势，对上游陶瓷粉、镍粉等原材料性能要求更高。纳米镍粉作为MLCC内电极的核心材料，其生产壁垒极高，全球能工业化量产高端电子级纳米金属粉体的企业数量有限。我国材料领域的优秀企业已具备全球竞争力，如博迁新材的80nm镍粉已达到全球顶尖水平，并成功导入三星电机等头部客户供应链。同时，国瓷材料等高端陶瓷材料供应商也具备全球竞争力，其MLCC介质粉体位居全球第一梯队。国内器件厂商如三环集团、风华高科等正奋起直追，缩小与日韩企业的差距，进口替代进程加速。

产业链投资机遇与建议

全球高端MLCC产业链主要集中在日韩企业，如村田、三星电机、太阳诱电等。其中，三星电机在本轮超级周期中成长迅速，在AI服务器领域的全球份额达到45%以上，其快速成长得益于拥有博迁新材等优质材料供应商的支持。从全球产业链地位看，建议关注三星电机的材料供应商博迁新材和国瓷材料，以及离型膜/载带、MLCC封装材料核心的洁美科技。在器件端，建议关注三环集团、风华高科等具备国产替代潜力的龙头企业。整体来看，MLCC行业正处于多元需求联动、库存平稳、周期同步复苏的良性阶段，上游材料端因技术壁垒高、竞争格局集中，有望享受更高的附加值和更确定的增长红利。