海博思创：独立储能与算电协同双轮驱动加速出海

储能系统龙头地位稳固，业绩保持高增长态势

海博思创成立于2011年，早期主营动力电池管理系统，2019年起全面转型电力储能系统。经过多年发展，公司已成为我国储能系统龙头供应商，截至2025年底，国内已投运电站装机量排名位居第一，全球储能装机市占率位于前列。2025年公司实现营收116.1亿元，归母净利润9.5亿元，分别同比增长40.4%和46.8%。2026年第一季度，公司营收和归母净利润分别达到23.7亿元和2.0亿元，同比增速分别为53.1%和117.0%，显示出强劲的增长动力。

从业务结构来看，储能系统业务占比超过99%，是公司核心收入来源。公司聚焦于大型储能系统、工商业储能系统、变流升压类产品及智慧运维服务等，产品广泛应用于火电机组联合调频、可再生能源并网、独立储能电站等场景。公司下游合作伙伴涵盖主要央企发电集团、国家电网、南方电网及多家大型能源企业，客户基础雄厚。

国内政策重构盈利模式，独立储能与算电协同打开新空间

随着国内电力市场化改革深化，特别是“136号文”和“114号文”的落地，储能行业竞争逻辑已从单一设备成本竞价转向资产全生命周期价值竞争。“136号文”推动新能源上网电量全面进入电力市场，取消强制配储；“114号文”则首次在国家制度层面规范容量电价机制，为符合条件的独立新型储能提供了可预期的稳定收益渠道，形成了“容量电价保底+电能量市场套利+辅助服务补偿+容量租赁”的复合收益架构。

在此背景下，公司率先转向独立储能电站布局，凭借规模优势在原材料上涨环境下仍保持较好的盈利能力，2025年毛利率为18.2%，2026年第一季度提升至19.4%。同时，2026年算电协同首次写入政府工作报告，公司从“外部储能解决方案”与“内部算电协同”两个维度同步推进，针对算力中心绿电比例要求及功率波动问题提供定制化方案，进一步打开增量空间。

业务延伸至运维与交易，贯穿储能全生命周期价值

公司正从储能设备制造商向“储能系统制造+服务”的综合能源服务商转型。截至2026年初，公司已运维超10GWh储能电站，预计年底将达到40GWh。通过结合各省电力市场规则，公司利用AI智能运维与交易系统保障调度响应效率，构建以智能化驱动全生命周期管理的核心逻辑。运维业务在2026年第一季度开始逐步体现收入和利润，成为公司新的增长点。

海外市场加速拓展，全球化布局初见成效

2025年是公司海外业务的“规模化元年”，海外收入9.5亿元，同比增长76.6%，占总营收8.2%，毛利率高达29.5%，显著高于国内业务。公司已在欧洲、北美、南美、亚太等地区完成销售与服务网络部署，采用“技术输出+本地化服务”模式实现快速响应。截至2026年初，公司在手海外订单约10GWh，预计2026年将大规模放量。

在欧洲市场，公司凭借德国GWh级项目中标积累了丰富经验，并在立陶宛、拉脱维亚、保加利亚等多国落地项目；北美市场受数据中心建设拉动，需求稳步增长；东南亚市场保持高速增长，马来西亚、菲律宾等项目已顺利落地。公司计划在未来3-5年内将国内成熟的“设备+运维+电力交易”全价值链模式复制到海外，进一步巩固全球领先地位。