海泰新光：内窥镜主业稳健，光学平台拓展新增长极

光学技术为基石，构建全产业链竞争优势

海泰新光作为医疗光学创新企业，建立了“光学、精密机械、电子、数字图像”四大技术平台，具备从系统设计、光机设计到光学加工、光学镀膜、精密机械封装再到部件装配和系统集成的完备产业链。公司产品领域多元布局，涵盖医疗、生物识别及精密光学三大板块，并在青岛、淄博、美国硅谷等地建有研发和制造基地，实现多地协同。

在财务表现方面，公司营收和归母净利润保持稳健增长态势。2025年，公司实现营收6.0亿元，同比快速增长；归母净利润1.7亿元，同比增长26.2%。从地区结构来看，国外地区为主要营收来源，占比常年高于70%，且毛利率显著高于国内。从产品结构来看，医用内窥镜和光学器件是主要营收来源，其中医用内窥镜毛利率稳定在较高水平，光学器件毛利率随产品结构改善和需求回暖呈现回升趋势。

内窥镜主业优异，荧光硬镜市场潜力巨大

医用内窥镜器械是公司的核心业务，主要应用于硬镜系统。硬镜通过硬质管道将光学系统传输至目标区域，具有成像清晰、色彩逼真等优点。按照工作光谱范围，硬镜分为白光内窥镜和荧光内窥镜。荧光内窥镜工作光谱范围更广，不仅能提供表层图像，还能实现表层以下组织的荧光显影，对术中精准定位和降低手术风险起到关键作用。

全球硬镜市场规模持续提升，其中荧光硬镜增速较快。国内硬镜市场处于快速发展阶段，荧光硬镜渗透率相对较低，未来随着微创外科手术普及及图像超高清化、复合化、智能化等技术发展，荧光硬镜市场规模有望快速提升。在国际市场，史赛克占据主导地位，而海泰新光是史赛克在中国达成的第一个本土合作伙伴，双方形成了长期稳固的合作关系。

深度合作史赛克，自主品牌建设加速推进

海泰新光参与了史赛克历代内窥镜系统核心光学部件的研发和量产，核心技术深度融入史赛克整机产品。通过十几年的成功合作，公司产品在世界主流市场上经历了长期锤炼，性能和质量达到世界先进水平。公司来自第一大客户（史赛克系）的销售额占比较高，且持续增长。

在业务模式上，公司正从ODM、OEM向自主整机品牌深化。自主品牌占销售收入的比重由2021年的约6%提升至2024年的约15%。随着公司将ODM和OEM技术经验向自主品牌进行迁移整合，预计未来在国内市场的竞争力将显著提高，份额将持续提升。此外，公司前瞻布局海外基地，完成美国工厂和泰国工厂的建立，以应对关税风险并提升国际影响力。

积极布局光学业务，打造第二增长曲线

基于在光学领域的深厚技术积累，公司积极布局推进光学业务发展。管理层在光学领域从业经验丰富，有望在技术、制造等方面快速迁移。公司掌握了光学镜头设计、光学照明设计、光学加工、光学镀膜等核心技术，不断推进技术迁移应用，积极探索光学与不同细分行业产品技术之间的融合。

公司光学产品当前已具备批量供应能力和一定收入规模。在AI算力应用方面，公司聚焦光学在AI算力中的应用，开展算力光器件和光模块的相关产品研发，调整产能配置，将产品应用于算力光学相关领域。随着光学业务的发展，有望成为公司新的增长极，为公司带来广阔的成长空间。