4月社零同比增幅收窄，集成电路产量同比增幅扩大

消费复苏动能减弱，社零增速进一步放缓

2026年4月，社会消费品零售总额同比增幅出现收窄，单月同比增速降至较低水平，剔除基数影响后的两年复合平均增幅亦有所回落。从消费结构来看，必选消费多数呈现放缓态势，仅烟酒类受益于节假日提振，增幅有所扩大；而粮油食品、饮料及服装鞋帽等品类增速均有不同程度收窄。可选消费方面，受成品油价格上调及平台促销节奏放缓影响，化妆品、日用品及中西药品类同比增幅均出现收窄，金银珠宝类受价格下行影响同比转负。

地产产业链相关消费降幅扩大，建材、家电、家具等品类社零降幅扩大，主要受地产销售需求处于底部以及前期政策导致的需求透支效应加速显现影响。通讯器材类受新品发布周期及国补退坡影响，同比增速放缓。尽管实物商品网上零售额增速有所放缓，但得益于即时零售、直播带货等渠道红利，其增速仍高于社零整体增速。当前经济呈现K型分化特征，居民资产负债表修复进程缓慢，消费需求仍待政策进一步提振。

信息技术景气度改善，集成电路产量增幅扩大

本周行业景气度改善的方向主要集中在信息技术领域。半导体指数方面，费城半导体指数及台湾半导体行业指数出现下行，但DXI指数上行。存储器价格方面，DDR5价格环比上行，但DRAM指数与NAND指数环比下行。生产数据方面，4月智能手机产量三个月滚动同比降幅收窄，集成电路产量三个月滚动同比增幅扩大，显示半导体行业景气度有所回升。然而，LED芯片台股营收同比降幅扩大，MLCC台股营收同比增幅收窄，显示部分细分领域仍面临压力。

中游制造分化，工程机械销售增速放缓

中游制造领域呈现分化走势。新能源产业链价格多数下行，光伏价格指数与上周持平，但4月全国太阳能电池产量三个月滚动同比降幅扩大。工程机械方面，4月主要企业工程机械销售三个月滚动同比增速多数放缓，其中装载机、叉车、汽车起重机销量增速放缓，但金属切削机床产量三个月滚动同比转正，工业机器人产量增幅收窄。港口货物吞吐量四周滚动均值同比转负，集装箱吞吐量增幅收窄，航运指数方面CCFI上行，而BDI及BDTI下行。

资源品价格分化，金融地产需求偏弱

上游资源品中，金属、钢铁价格多数下跌。工业金属价格普遍下行，铜、铝、锌、锡、镍、铅价格下跌，黄金、白银期现货价格下行。煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤价格上行，但焦煤、焦炭期货结算价下行。建材方面，全国水泥价格指数下行，玻璃价格指数持平但期货结算价下行。金融地产方面，货币市场净回笼，A股换手率及日成交额下行。商品房成交面积下行，二手房出售挂牌量及挂牌价指数下行。4月房屋竣工面积、商品房销售额及销售面积累计同比降幅收窄，但房地产开发投资完成额同比降幅扩大，显示地产投资端仍承压。

公用事业发电量增幅扩大

公用事业方面，我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行。全国重点电厂日均发电量12周滚动同比增幅收窄，但4月我国发电量三个月滚动同比增幅扩大，其中火电三个月滚动同比转正，水电、太阳能增幅收窄，风电、核电转负或降幅扩大。