中航重机：航空锻件龙头，军民双驱开拓新局面

航空锻铸龙头地位稳固，双轮驱动引领业绩企稳

中航重机作为中国航空工业集团旗下基础结构制造平台，被誉为“中国航空工业军工第一股”。历经多次专业化整合，公司已形成“航空锻铸+液压环控”双轮驱动的业务格局。2024年受产品调价冲击，公司业绩出现下滑，但2025年已显现企稳迹象。主力锻铸板块通过降本增效，毛利率从2024年的低谷反弹，盈利质量实现实质性修复。散热器业务表现亮眼，呈现出持续的“量利齐升”态势，毛利率稳步攀升并站稳在较高水平；液压产品虽营收规模收缩，但盈利质量实现飞跃，长年坚挺在高盈利区间。

军机补库与民机运营双轮驱动，能源船舶打开长期成长空间

在军用领域，随着国内新一代战机加速列装，特种合金锻件需求有望量价齐升。我国在役军用飞机数量与发达国家相比仍有显著差距，国防建设具备明确的增量补库空间。同时，全球军机研发正处于从五代机向六代机迭代的关键窗口期，对高强度、轻量化特种合金锻件的需求同步提升。在商用航空领域，国产大飞机C919迈入商业运营新纪元，未来二十年中国预计交付超万架客机，驱动高端锻件需求爆发。此外，公司积极拓展能源电力、大型船舶及核电领域配套，通过高端大型锻件国产化替代，填补国内产能缺口，构筑多极增长动能。

核心工艺深筑技术壁垒，全产业链布局与算力液冷开辟新赛道

公司掌握粉末合金锻件、特大型钛合金锻件等前沿工艺，技术实力处于国内领先水平。通过收购宏山锻造，公司拥有了国内进口500MN大型锻压机，补齐了大锻件生产短板，构建起全体系制造能力。公司前瞻布局算力液冷赛道，永红换热联合中兴通讯开展液冷散热器研发，为散热器业务打开了AI算力时代的全新增长引擎。在液压业务方面，公司全面加速国产化替代步伐，打破国外垄断，并推动液压产品向智能化、绿色化、高端化方向稳步升级。