2026年主动ETF发展趋势及海内外布局方向研究

海外主动ETF市场格局与策略演进

全球主动ETF市场在2025年保持高景气扩张态势，管理规模突破2.23万亿美元，其中美国市场占据绝对主导地位，规模占比超过75%。从资产类别来看，股票资产仍是核心，但固定收益和其他收益增强型策略已形成较大体量。在美国股票子类中，大盘混合（Large Blend）是核心配置方向，显示出“核心宽基增强+收益增强+价值风格”的主线格局。欧洲市场则呈现出更高的集中度，全球大盘混合权益策略占据主导地位，且整体费率水平较低，大规模产品多集中在低费率区间。

在费率方面，主动ETF的定价通常位于被动ETF和传统主动基金之间。美国主动ETF的定价带更接近主动基金，体现了较强的主动管理溢价；而欧洲主动ETF虽然等权费率不低，但规模加权费率明显下移，投资者实际承担成本更接近被动产品。不同策略的复杂度也决定了费率差异，核心权益类费率相对较低，而衍生品收益、目标结果等复杂策略费率显著更高。

中国主动ETF发展现状与监管环境

我国主动ETF目前主要以指数增强为主，存续产品多为宽基增强，如中证500、沪深300等。业绩表现显示，各指数增强ETF均能创造一定的超额收益并减小最大回撤，且小市值指数（如中证1000、中证2000）的超额收益相对更为显著。监管层面，证监会出台多项政策鼓励指数化投资高质量发展，优化ETF注册流程，并推动浮动管理费率机制，为主动ETF的策略多元化和商业模型优化提供了政策支持。同时，交易所强化了ETF风险管理指引，要求审慎设置申购赎回清单参数，提升运作稳健性。

产品布局方向与基金经理适配性

对于后发机构，建议先在具备长期产业逻辑和政策支撑的细分主题赛道形成代表性产品，再逐步向宽基、红利及策略类产品拓展。具体布局方向包括：围绕“主动选股超额难度较高”的行业（如资源品、大金融子板块）优先布局工具化ETF；围绕“新质生产力”构建主题ETF，避免概念泛化；以及开发高质量多维红利、固收+Smart Beta等风格策略产品。

在管理人选择上，主动ETF兼具主动管理与ETF结构双重特性。为减小策略被复制或抢先交易，应优先选择难以被简单复制的策略作为试点。主动量化基金经理因策略高度纪律化、低主观干预，符合ETF“规则化”基因，且持股分散，相对更适合作为主动ETF的试点策略。此外，风格清晰且稳定的主动权益基金经理也可通过半透明结构进行探索，但需平衡透明度与策略保密性。

运作机制预测

在持仓披露机制上，预期现阶段及中期内，主动ETF更可能采取“完全透明结构”，以维持套利机制畅通、降低做市成本并保护投资者权益。后续可谨慎试点“半透明结构”，但仅限于特定条件下的专业场景。交易与风控方面，透明型主动ETF可利用高精度IOPV和实物申赎机制，而半透明型则依赖代理组合和现金申赎，复杂度较高。风控上需加强种子资金做市、投资高流动性底层资产，并设计极端行情下的应急机制。