船舶行业2025年报&2026年一季报总结：新造船市场景气度延续，龙头业绩加速释放

船舶制造产业链盈利水平持续改善，在手订单饱满

2025年船舶板块整体呈现量利齐升态势，营收与归母净利润均实现显著增长。受益于行业周期上行、高价格低成本订单兑现以及历史包袱出清带来的规模效应，板块利润释放节奏加速。其中，造船龙头中国船舶与民营造船新锐松发股份表现亮眼，营收与净利润增速均大幅领先行业平均水平。2026年一季度，板块延续稳健增长态势，供给刚性叠加交付订单结构优化，推动盈利能力同环比继续提升。销售毛利率与净利率双双修复，期间费用率因规模效应摊薄而持续下降，显示行业经营质量显著改善。

政策缓和与供需缺口共存，新造船市场景气度将延续

新造船市场保持活跃，船价与在手订单维持高位。尽管2025年全球新签订单受高基数及美国船舶法案影响同比有所回落，但仍高于过去十年均值。2026年一季度市场表现强劲，油轮成为主要驱动力，其新签订单大幅增长，主要得益于合规运力短缺、全球能源供给格局重塑及油轮老龄化带来的存量更新需求。船厂在手订单覆盖率已至4年以上，降价接单意愿低。中期来看，全球造船产能受限于劳动力短缺与原材料价格高涨，难以大规模重启和扩张，而需求侧受船队平均船龄增长及低碳转型驱动，老船更新需求庞大，供需缺口短中期难以消解，新造船市场景气度有望延续至2030年。

中国造船领导地位难以动摇，本轮周期最为受益

中国船厂在全球市场份额稳固，产业链完整度、原材料成本及汇率优势难以被超越。2026年一季度，中国船厂新签订单份额大幅提升，在手订单持续增长。中美就船舶法案达成阶段性协议，消除了前期政策不确定性，中国造船产业链优势显著，订单持续修复。本轮周期中，中国船厂不仅享受量价齐升红利，更通过吸收合并优质资产、优化交付结构，进一步巩固全球领导地位。头部船厂排产已排至2030年后，成长确定性极强。