新能源建筑行业跟踪分析：看好建筑央企、装配式板块

1.下游：基建投资修复不及预期，专项债发行持续提速

1.1. 资金端：9 月专项债环比增加 9.9%，城投债同比减少 2.7%

（1）人民币贷款余额 234.3 万亿元，M2 余额同比+8.3%，新增社融 2.90 万亿元

9 月 M2 余额达 234.3 万亿元，同比+8.3%，增速较上月上升 0.1pct。9 月社融增量： 当月新增社融 2.90 万亿元，较上年同期减少 5675 亿元，其中政府债券净融资 8066 亿元， 同比减少 2050 亿元。存量方面：截至 9 月末，社融存量 308.1 万亿元，同比增长 10.0%， 其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 188.42 万亿元，同比增长 12.0%。

（2）专项债提速：9 月新增地方专项债 4634.83 亿元，环比增加 9.9%

10 月前两周专项债发行 244 亿元。截至 10 月 17 日，专项债年度累计发行 24003 亿 元，同比-29.6%，净融资额 20441 亿元，累计同比-36.9%。

按起息日期计，9 月新增地方专项债 4634.83 亿元，同比减少 453.78 亿元，环比增加 9.93%；1-9 月新增地方专项债 22386.04 亿元，累计同比-8.1%。

从债券资金投向看，社会事业、市政和产业园区基础设施、保障性安居工程、交通基 础设施、分别获专项债资金 1277.7、1269.1、897.5、318.5 亿元，分别占比 27.6%、27.4%、 19.4%、6.9%，排名靠前。

从发行省份看，9 月份，安徽、河南、福建、甘肃发行额分别为 505.5、487.3、459.3 和 423 亿元，分别占比 10.91%、10.51%、9.91%和 9.13%，领跑全国；云南、吉林、山东 和浙江发行额均超 300 亿元，合计占比 30.5%，其余省份合计发行 1343.64 亿元，占比 28.99%。

（3）城投债：发行规模看，9 月同比减少 2.7%，1-9 月累计同比增加 21.4%

9 月城投债发行额减少同比 2.7%，1-9 月累计同比+21.4%。Wind 口径下：2021 年 9 月份，全国共发行城投债 659 只，较去年同期增加 175 只；发行额合计 4446 亿元，同比 减少 2.7%；净融资额 1160 亿元，同比减少 30.1%。整体来看，1-9 月，全国共发行城投 债 6007 只，发行额 4.37 万亿元，同比增加 21.4%，净融资额 1.55 万亿元，同比减少 8.1%。

1.2. 投资端：固定资产投资累计同比+7.3%，基建投资 9 月单月同比-6.5%

1-9 月，全国固定资产投资累计完成 39.8 万亿元，同比稳增 7.3%，两年平均增速 -7.1%，较上月小幅下滑。

从三大主要领域来看，房地产、基础建设、制造业固定资产投资累计同比分别+8.8%、 +1.5%、+14.8%，9 月单月同比分别-3.5%、-6.5%、+10%；两年平均增速方面，地产、基 建、制造业投资两年平均增长 7.2%，0.8%和 3.6%，分别较上月-0.5pct、-0.5pct、+0.5pct。 总体而言，地产、基建投资增速逐步放缓，而制造业投资修复速度快、后劲较强。

（1）房地产：9 月房地产开发投资单月同比-3.5%，房屋施工、销售面积持续下降

1-9 月，房地产开发投资完成额累计同比+8.8%，两年平均增速+7.2%；9 月单月投 资同比-3.5%，从各环节指标看：

土地购置：购置面积累计 13730 万平方米，同比-8.5%，两年平均增速-5.7%；9 月单月购置面积同比-2.2%。

新开工：新开工面积累计 15.3 亿平方米，同比-4.5%，两年平均增速-3.9%；9 月 单月新开工面积同比-13.5%。

施工：房屋施工面积累计 92.8 亿平方米，同比+7.9%。两年平均增速+5.5%；9 月单月房屋施工面积同比-10.0%。

竣工：房屋竣工面积 5.1 亿平方米，累计同比+23.4%，两年平均增速+4.5%；9 月单月房屋竣工面积同比+1.0%；其中住宅竣工面积 3.7 亿平方米，累计同比 +24.4%，两年平均增速+5.5%；9 月单月住宅竣工面积同比-1.7%。

销售：商品房累计销售 13.0 亿平方米，同比+11.3%，两年平均增速+4.6%，9 月 单月商品房销售面积同比-13.2%；销售金额累计同比+16.6%,两年平均增速 +11.8%，9 月单月商品房销售金额同比-15.8%；其中，住宅销售累计 11.5 亿平 方米，累计同比+11.4%，两年平均增速+5.0%，9 月单月住宅销售面积同比-15.8%； 销售金额累计同比+17.8%，两年平均增速+10.0%，9 月单月住宅销售金额同比 -17.0%。

（2）基建：9 月基建投资（不含电力）单月同比-6.5%，投资力度趋缓

1-9 月，狭义基建（不含电力）、广义基建累计同比分别+1.5%、+1.5%，9 月单月同 比分别-6.5%、-4.5%，从细分板块看：

交运仓储邮政：交运仓储邮政业固定资产投资累计同比+2.4%，两年平均增速 +2.3%；8 月单月投资同比-8.6%。各子板块投资力度放缓：铁路、公路固定资 产投资累计同比分别-4.2 %、+0.4%，两年平均增速分别+0.1%、+1.7%；9 月单 月投资同比分别-0.4%、-9.1%。

水利环保市政：水利环保市政业固定资产投资累计同比+0.8%，两年平均增速 - 0.7%；9 月单月投资同比-4.7%。各子板块投资力度放缓；水利、公共设施管理 业（大市政）固定资产投资累计同比分别+5.4%、+0%，两年平均增速分别+3.1%、 -1.7%；9 月单月投资同比分别-7.3%、-3.9%。

（3）工业：9 月制造业、采矿业固定资产投资单月同比+10.0%、+3.5%

1-9 月，制造业固定资产投资累计同比增长 14.8%，9 月单月投资同比+10.0%；采矿 业固定资产投资累计同比增长 6.2%，9 月单月投资同比+3.5%。1-8 月，工业企业利润总 额累计同比+49.5%，较 19 年同期增长 42.9%，两年平均增长+19.5%；8 月，工业企业利 润总额同比增长 10.1%。9 月，国内 PMI 指数 49.6%，环比下降 0.5pct，其中生产指数环 比下降 1.4pct 至 49.5%，新订单指数环比下降 0.3pct 至 49.3%。（报告来源：未来智库）

1.3. 需求端：建筑业 PMI 略有回落，重大项目投资额同比增长+12.2%

（1）景气度：9 月建筑业 PMI 降至 57.5%，投入品价格指数环比上升 7.5pct

9 月，建筑业商务活动指数 57.5%，较上月下降 3.0pct。其中新订单指数 49.3%，环 比下降2.1pct，企业新签订工程合同量有所减少；投入品价格指数62.8%，环比上升7.5pct； 从业人员指数 52.6%，环比上升 2.0pct，劳动力需求有所上升。

（2）房建：截至 10.10，大中城市累计供应土地建面、纯住宅建面同比分别-19%、+2%

截至 10 月 10 日，全国 100 大中城市累计土地规划建筑面积 12.2 亿平方米，同比 -19%。从土地用途看：住宅类、商服类、工业类累计土地规划建筑面积同比分别-19%、 -30%、-14%，其中，纯住宅累计土地规划建筑面积相较 20 年同期增加 2%。

（3）基建：重大项目建设：2021 年各省已披露重大项目投资额同比增长 12.2%

截至 10 月 15 日，已有 26 省份发布 2021 年度重大项目投资金额，投资总额超 12.1 万亿，可比省份投资总额同比增长 12.2%，我们认为“十四五”开局年基建投资力度料加 大。上述 26 个省份中，除陕西、天津、内蒙古、新疆外，其余省份 2021 年度投资额均高 于 2020 年。存量续建项目方面，15 个已披露具体数据省份中，有 10 个省份存量续建数 量占比超 50%，存量续建项目处于高位。从基建项目看，浙江、北京、上海、湖南、四 川、重庆、宁夏基建项目数量占比均超 30%（共 10 省份披露）；从基建投资额看，浙江、 北京、江苏、上海、贵州、宁夏 21 年基建项目投资占比分别为 84%、24%、41%、42%、 26%、51%。

2.上游：水泥、钢材价格上行、玻璃价格维稳

9 月 PPI 环比+1.2%（前值+0.7%），从建材细分门类看，橡胶和塑料制品、非金属 矿物制品、黑色金属加工三个建材大类行业 PPI 环比分别+0.1%（前值+0.1%）、2.9% （前值-0.1%）、1.8%（前值-2.2%），非金属矿物制品和黑色金属加工建材 PPI 大幅上 升。建材综合指数方面，自 2 月中下旬起，建材价格持续上行，回到年初高点，3 月以来， 供需缺口驱动上游价格向中游价格传递，叠加“碳中和”背景下唐山、内蒙古等地陆续开 展限产工作，建材价格指数一路高歌猛进，但在 6 月中旬降幅较多，7 月份基本稳定。10 月 19 日，建材综合指数 202.63 点，单月环比+8.9%，较 20 年同期+42.6%。

从建材零售数据看：9 月建筑及装潢材料类当月零售额 175.0 亿元，同比增加 13.3%； 1-9 月累计零售额 1379.0 亿元，同比增加 24.9%。

2.1. 非金属建材：水泥价格持续攀升，玻璃价格维稳

（1）水泥、玻璃：价格指数月环比分别+22.5%、+1.27%

水泥价格：水泥价格持续上升，截至 10 月 18 日，全国水泥价格指数 213.33 点， 单月环比+22.5%，较 20 年同期上升 41.7%。分区域看，各区域均出现大幅上 升，东北、西南、西北、京津冀、华北、珠江-西江、长江、华东月环比分别上 升 55.7%、35.7%、30.1%、24.9%、24.0%、22.1%、14.9%和 14.9%；东北地区 领涨全国。

玻璃价格：玻璃价格维稳，10 月 19 日，全国玻璃期货合约价 2391 元/吨，月环 比+1.27%，同比+39.8%。

（2）管材价格略有上涨，防水材料价格持平

10 月 15 日，管材价格指数 105.66 点，较上月上升 2.66 点，防水材料价格指数 89.62 点，较上月持平。

2.2. 钢材：10 月中旬钢价持续上升，中板价格月环比上升 2.4%

10 月 19 日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别+3.8%、+2.4%、+2.3%、 +3.3%。5 月上旬，钢材价格延上涨趋势，于 5 月 12 日达到高位。之后受到政府监管， 价格有所回调。从旬度数据看，螺纹钢、中板、高线、圆钢旬环比分别-3.6%、-0.5%、- 3.3%、-0.6%；相较去年同期，螺纹钢、中板、高线、圆钢价格同比分别上涨 52.6%、48.2%、 50.7%、50.9%。

2.3. 挖掘机：9 月销量同比-38.3%，开工小时数同比-17.9%

9 月份，当月国内售出挖掘机 1.4 万台，同比降低 38.3%；国内挖掘机开工小时数 102.2 小时，同比-17.9%（前值-18.5%）。

2.4. 铝合金模板：9 月 PMI 指数为 38.6%，环比下降 9.7pct

9 月，中国铝合金模板企业运行发展指数 PMI 为 38.6%，环比下降 9.7pct，其中生 产量指数环比下降 15.9pct 至 38.5%，新订单指数环比下降 11.7pct 至 39.4%。

3.装配式板块跟踪

3.1. 装配式行业重要政策：部委、地方政策持续加码

6 月以来，住建部和多个省级、市级住建主管部门发文进一步明确装配式建筑建 设要求和发展指标，政策驱动持续强化。自 6 月住建部印发《住房和城乡建设部 2021 年政务公开工作要点》后，9 月到 10 月上旬，各省市县持续出台政策推进装配式建 筑发展，深入实施绿色建筑创建行动。

3.2. 装配式钢结构企业订单：鸿路钢构 21Q1~3 累计新签同比+40.1%

21Q1~3 鸿路钢构、精工钢构、东南网架累计新签订单合同额分别为 173.1 亿元、 130.0 亿元、102.7 亿元，同比+40.1%、-3.9%、+14.1%。杭萧钢构、富煌钢构 21H1 累计新签订单合同额同比分别+34.0%、+15.2%。大力推广装配式钢结构叠加钢结构 工程中推广 EPC 总承包模式背景下，看好钢结构板块龙头企业 21 年全年业绩。

3.3. 装配式工业项目投资：数量同比下降，装配式部品部件为主要类型

从数量上看：装配式工业项目投资有所下降。2021 年 9 月份，装配式工业项目备案 数合计 14 个。较上月减少 3 个，环比减少 17.7%，较 20 年同期减少 134 个，同比减少 90.5%。

从地域分布看：2021 年 9 月份，江苏、河南分别新增装配式工业项目 5、3 个，分别 占比 35.7%、21.4%。剩余省份合计新增装配式工业项目 6 个，占比 42.9%。从装配式项 目类型看：9 月份，装配式部品部件项目数 6 个，占比 42.9%，剩余类型合计占比 57.1%。

4.基建板块跟踪

4.1. 建筑央企：1-9 月中国中冶、中国化学新签同比+25.1%、+17.3%

月度新签订单方面，2021 年 1-9 月，中国建筑、中国化学、中国电建、中国中冶建 筑业务新签合同额分别为 21523、1723、5206、8771 亿元，同比分别增加 10.3%、17.3%、 3.6%、25.1%。

季度新签订单方面：八大建筑央企 21Q2 当季新签订单总额 3.5 万亿元，较 20 年同 期增加 6179 亿元，同比增长 21.7%。从订单金额看，中国建筑、中国中铁、中国铁建分 别以 10851.0 亿元、7044.4 亿元、5956.4 亿元排名前三；从增速看，中国化学、中国建筑、 中国能建分别以 69.3%、41.3%、34.7%排名前三。（报告来源：未来智库）

4.2. PPP 入库项目：前 8 月新入库项目金额 8108.4 亿元，累计同比-35.2%

规模、数量方面：2021 年 8 月，新入库 PPP 项目 53 个，较 20 年同期减少 51 个；投 资总金额 1113.26 亿元，同比减少 45.9%，环比减少 12.4%。年度累计看，2021 年 1-8 月， 新入库 PPP 项目累计 405 个，较 20 年同期减少 278 个；投资总金额 8108.4 亿元，累计 同比减少 35.2%。

行业分布方面：8 月份新入库项目中，交通运输一枝独秀，投资额 587.7 亿元，占比 52.8%。城镇综合开发、保障性安居工程、生态建设和环境保护、市政工程、政府基础建 设、教育等行业投资额均超过 20 亿元，合计投资 476.68 亿元，占比 42.82%；剩余行业 投资合计 48.88 亿元，占比 4.39%。

地区分布方面：8 月新入库项目中，按省份看：甘肃、四川两地投资金额分别为 261.1、 187.0 亿元，分别占比 23.46%、16.79%，位列前二；安徽、河北、贵州三地投资金额分别 为 136.4、126.7、107.8 亿元，排名靠前。按区域看，西南、西北、华东等区域占据主导 地位，投资额分别占比 33.0%、24.1 和 23.7%%，剩余区域合计占比 19.16%

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）