交叉行业 - 企业研究 - 知识库

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中国中免（601888）研究报告：乘消费回流春风，免税龙头扬帆起航.pdf
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- 2022/05/13
- 296
- 广发证券
中国中免（601888）研究报告：乘消费回流春风，免税龙头扬帆起航。消费回流推动行业扩容，免税龙头稳居全球第一。免税行业与奢侈品行业的销售商品、目标客户高度重合，是政策博弈下承接消费回流的重要渠道。随着国人消费能力提升、高端市场活力充分激发，预计免税行业将保持30%~70%的增速，2025年实现规模约2519亿元。牌照壁垒削弱，公司长期竞争优势何在？参照韩国免税行业扩容经历，牌照是免税企业做大做强的必要不充分条件，优胜劣汰机制下，玩家数量不改市场有限竞争格局。公司作为免税领头羊，竞争优势凸显（1）控股股东背景深厚，平台实力强大、旅游资源丰富，可助力公司业务协同、高质量发展；（2）管理层经验丰富...
标签：中国中免免税
南山控股（002314）研究报告：长期发展后劲十足，坐拥物流+产业园REIT双赛道.pdf
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- 2022/05/12
- 411
- 中信建投证券
南山控股（002314）研究报告：长期发展后劲十足，坐拥物流+产业园REIT双赛道。股东资源丰富，房地产业务发展后劲十足。2021年公司房地产收入达到61.6亿元，占公司总收入的55.1%，是公司的支撑型业务。其控股股东为中国南山开发集团，深耕于深圳赤湾区域，未来将持续受益于深圳建设“全球海洋中心城市”三大示范区的规划。自2018年以来，公司销售规模持续增长，2021年销售收入年达到218亿元，同比增长122.7%。公司强劲的销售表现和公司自2016年以来拿地强度不断提升有关，充足的土储将助力公司地产销售持续高增长。公司坐拥物流+产城REIT双赛道，REIT大发展有利于...
标签：南山控股物流产业园
公牛集团（603195）研究报告：大水大鱼，精益求精.pdf
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- 2022/05/09
- 615
- 招商证券
公牛集团（603195）研究报告：大水大鱼，精益求精。民用电工行业龙头多品类发展路径愈发清晰，核心竞争优势持续强化。公牛以转换器业务起家，成为行业绝对领导者，为公司远期发展提供坚实的底层支撑，并通过创造差异化的墙开产品获得成长新势能，推出新能源充电设备、加码LED照明及智能家居领域将打开公司成长空间。公司在产品、渠道、品牌的优势能够形成飞轮正循环效应，推动多品类扩张进程。传统转换器行业呈现增量需求多样化、存量需求结构升级趋势，公司作为行业领军者，规模仍将随行业扩容稳健增长。我们认为充电枪&桩、LED照明、智能家居等新品类的扩张是公司底层多维度优势的延伸和强化，供应链管理、渠道网络、品牌...
标签：公牛集团
中国中免（601888）研究报告：基本面与估值双底，内生价值长期提升.pdf
- 5积分
- 2022/05/06
- 739
- 国海证券
中国中免（601888）研究报告：基本面与估值双底，内生价值长期提升。中国中免为疫情受损标的，当前为基本面底部。免税板块及中国中免实际上持续因疫情而受损，但在疫情初期恰逢离岛免税新政释放，政策受益所带来的利好超额弥补了疫情所带来的负面冲击。然而随着疫情影响面逐年加重，海南客流受到疫情的冲击也不断加大，2022年3月份以来随着感染力更强的奥密克戎蔓延，受影响程度远甚于此前几轮疫情，甚至导致三亚国际免税城两度闭店，为公司基本面的底部位置。疫情复苏行业正持续演绎，中免被严重低估，从行业或公司历史上看均为估值底部。疫情复苏行情正在酒店、部分景区、出境游、机场、航空等板块持续演绎，而公司随着疫情的逐步蔓...
标签：中国中免
西菱动力（300733）研究报告：精密制造为基，工艺创新为翼，全面腾飞在即.pdf
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- 2022/04/23
- 648
- 光大证券
西菱动力（300733）研究报告：精密制造为基，工艺创新为翼，全面腾飞在即。公司概况：以精密制造，铸工匠精神。西菱动力成立于1999年，深耕汽车发动机精密零部件制造领域，形成了曲轴扭转减振器、连杆总成、凸轮轴总成三大成熟产品体系。基于自身在精密制造方面的优势，2018年起公司战略布局军工及民用航空零部件领域，并将其发展成为公司的第二主业。最为值得关注的是，公司创新推出快速主动充型工艺，克服传统技术缺陷，有望引领行业的变革。2021年为公司的业绩拐点，公司实现归母净利润2004万元，同比增长147.03%；同时，公司业绩预告披露2022年一季度有望实现归母净利润2900-3200万元。我们认为，...
标签：精密制造西菱动力
化工B2B电商平台国联股份（603613）研究报告：空间、财务、国际视角.pdf
- 6积分
- 2022/04/18
- 634
- 广发证券
化工B2B电商平台国联股份（603613）研究报告：空间、财务、国际视角。多多平台的市场天花板超过3.6万亿元，当前在各垂直产业链的市场渗透率均不到2%，公司具备充足的市场空间继续快速增长。高效运转的集采模式打造竞争优势。3种B2B电商：（1）B2C/C2C电商拓展综合性B2B电商业务，价值来自缩短中间环节和提供标准化服务，优势赛道是上下游非常分散的行业，核心竞争力是流量。（2）产业资讯网转型垂直B2B电商平台（例如国联），价值来自缩短中间环节+集采+数字化服务，优势赛道是上游相对集中、下游比较分散的初加工产品，核心竞争力是交易规模。（3）传统分销商转型线上，价值来自供应链服务，优势赛道是精细...
标签：电商化工 B2B 国联股份
海目星（688559）研究报告：激光+自动化龙头，平台型公司优势尽显.pdf
- 5积分
- 2022/04/18
- 379
- 申万宏源证券
海目星（688559）研究报告：激光+自动化龙头，平台型公司优势尽显。国内领先的激光及自动化工艺供应商。海目星激光一直以来深耕激光和自动化领域：1）在公司初创阶段，公司率先进入3C通用激光设备细分市场；2）2010年，通过引进专业团队，切入激光钣金加工设备市场；3）2011年，引进新加坡专业团队，公司切入产线自动化领域；4）2014年，引进中国台湾团队并切入激光精密加工设备市场；5）2015年，通过战略研判并组建专业团队，切入锂电新能源激光及自动化设备市场；6）2021年，公司进行内部组织架构调整，新增光伏事业群。目前，公司产品覆盖锂电、3C、光伏、钣金激光切割设备业务领域，是国内领先的激光+...
标签：自动化激光海目星
大东方（600327）研究报告：零售+医疗双轮驱动.pdf
- 5积分
- 2022/04/18
- 319
- 华安证券
大东方（600327）研究报告：零售+医疗双轮驱动。零售存量业务：疫情影响短期承压，长期向好；改革创新，赋能发展。零售百货：轻奢市场表现强劲，推动调改升级。消费升级叠加消费年轻化助推轻奢市场表现强劲。根据麦肯锡的预计，2017~2022年中国轻奢市场CAGR可达11%~13%，在疫情影响下近两年受益于需求回流，2020~2022年增速有望超预期。为了迎合消费群体结构以及消费需求的变化，公司主动调整定位，围绕“轻奢”持续进行调改升级，重点聚焦化妆品、名表首饰、运动休闲等处于上升通道的品类，引入注重年轻化、差异化及潮流化的品牌。食品&餐饮：转型创新，提升盈利能力。食...
标签：零售医疗大东方
中国中免（601888）研究报告：高筑墙广积粮卡位关键流量归口，后疫情时代的免税霸主.pdf
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- 2022/04/14
- 731
- 东吴证券
中国中免（601888）研究报告：高筑墙广积粮卡位关键流量归口，后疫情时代的免税霸主。中国旅游零售行业顺应消费回流大趋势，潜在规模数千亿级别，中国中免龙头格局未变：作为旅游零售龙头，中免主要客群为中国出境游群体及海南赴岛游旅客。疫情前，这两个群体年化客群数量分别为1.6亿和8000万人量级；超4300亿人民币规模中国居民奢侈品消费外流。两年疫情过后，离岛免税崛起，中免逆势成为世界第一大旅游零售商。供应链持续迭代，运营能力不断优化。海口国际免税城及三亚免税城三期2022/2023年陆续投入运营，中免离岛免税份额有望继续提升：2020年新发离岛免税牌照门店陆续开出，2021年中免离岛免税份额承压。...
标签：中国中免
海目星（688559）研究报告：锂电乘风起，光伏新布局.pdf
- 5积分
- 2022/04/13
- 414
- 广发证券
海目星（688559）研究报告：锂电乘风起，光伏新布局。激光制片领军者，细分龙头乘风起。海目星成立于2008年，始终专注激光光学及控制技术、与激光系统相配套的自动化技术两大核心能力。公司2016-2021年营业收入/归母净利润年均复合增速达45.89%/64.93%。根据业绩快报，公司2021年实现营收19.70亿元，同比增长49.15%；归母净利润1.08亿元，同比增长39.61%，受益于下游锂电高景气，公司步入高速发展轨道，未来规模有望快速扩张。核心设备齐布局，蹄疾步稳高成长。锂电业务上，核心产品高速激光制片机技术性能保持行业标杆，细分龙头地位稳固。依托优势专机，公司沿价值链延伸，推出切叠...
标签：光伏海目星
科锐国际（300662）研究报告：灵活用工强势崛起，拥抱科技优势稳固.pdf
- 5积分
- 2022/04/12
- 405
- 国泰君安证券
科锐国际（300662）研究报告：灵活用工强势崛起，拥抱科技优势稳固。灵工是阶段性最优解，企业有需求政策在鼓励，高增长有支撑。①劳资关系生变促提效降本，转移用工风险更刚需；②不仅要关注降成本，更要关注是否符合保障劳动者权益大方向，政策决定了行业的空间、路径与形式，现阶段政策明确支持，行业渗透率加速提升期，20%高增长有支撑；③比拼交付/效率/风险定价能力，稳态将是有限集中；④弱化顺逆周期，关注对新行业/新市场的布局。科锐前瞻布局深耕行业，核心能力领先锁定头部客户。①科锐不只是灵活用工服务商，而是提供完整的综合解决方案；②战略围绕核心能力提升，交付能力/管理效率/风险管理能力领先；③新兴行业前瞻...
标签：科锐国际
中兵红箭（000519）研究报告：超硬材料制造龙头，培育钻石重塑市场定价.pdf
- 5积分
- 2022/04/11
- 381
- 国盛证券
中兵红箭（000519）研究报告：超硬材料制造龙头，培育钻重塑市场定价。超市场预期的点1：当前市场担忧培育钻石终端价格下滑传导至上游制造企业，但我们认为HPHT法合成毛坯由于技术差异长期处于价格错配状态，未来修复空间广阔。即使在终端价格下行的悲观预期下，上游企业仍能通过大克拉产品结构优化及合成工艺迭代提升均价。超市场预期的点2：由于军工业务特殊性，市场对于中兵红箭的关注度偏低，但我们认为军工业务存在亏损底部，且军品定价机制改革有望实现公司盈利能力修复。对比培育钻石与天然钻石行业特征，从产品属性、行业空间与格局、产业链环节等三大维度出发，我们判断拥有核心技术的头部制造商极易形成持久的护城河，形成...
标签：培育钻石中兵红箭
鲁商发展（600223）研究报告：多维助推转型大健康，美护业绩逐步兑现.pdf
- 5积分
- 2022/04/11
- 221
- 德邦证券
鲁商发展（600223）研究报告：多维助推转型大健康，美护业绩逐步兑现。导语：外延收购+公司换帅+战投支持+基金运作推动从地产向大健康领域转型，以颐莲及瑷尔博士品牌为支撑，完善品牌矩阵，坚持大单品战略，渠道多元化布局，看好公司成功转型，经营业绩逐步兑现。房地产转型大健康产业，构建生物医药+生态健康双轮驱动。（1）外延收购、多元布局：2018年收购福瑞达医药100%股权，布局生物医药及护肤品新领域，旗下拥有颐莲、瑷尔博士等多个知名品牌，业绩承诺完成度较高；2019年收购焦点生物60.11%股权，布局透明质酸生产并成领先原料商；2020年参股伊帕尔汗，进军芳香业。（2）公司换帅，赋能大健康：22年...
标签：鲁商发展
中兵红箭（000519）研究报告：培育钻石乘风而起，军工业务静待改善.pdf
- 5积分
- 2022/04/06
- 350
- 东吴证券
中兵红箭（000519）研究报告：培育钻石乘风而起，军工业务静待改善。中兵红箭业务板块包括“特种装备+超硬材料（培育钻石&工业金刚石）+汽车”，隶属于中国兵器工业集团。中兵红箭是一家大型军民融合性企业，其主要业务包括特种装备、超硬材料以及汽车和汽车零部件，旗下多家子公司分别从事不同业务。其中，子公司中南钻石是国内超硬材料行业龙头企业，具备领先的技术优势。2021年公司实现收入75.1亿元，同比+16%，归母净利润4.7亿元，同比+72%。培育钻石行业β：全球渗透率迅速提升快速发展，国内上游制造企业工艺壁垒深筑产业优势突出。1）渗透率快速提升：培育钻石自...
标签：培育钻石军工中兵红箭
雅化集团（002497）研究报告：始于民爆成于锂盐，资源端布局持续优化.pdf
- 5积分
- 2022/04/01
- 521
- 华安证券
雅化集团（002497）研究报告：始于民爆成于锂盐，资源端布局持续优化。雅化集团由民爆起家，通过并购逐步进军锂盐行业，形成民爆+锂盐双主业联合驱动布局。民爆业务为公司提供稳定现金流，2021年优异业绩得益于锂盐价格和产量提升带来的量利齐增，公司锂业务产能迅速扩张，上游矿端有充足的包销权资源保障及库存，下游不仅与正极材料、电池厂有密切合作，还直接与整车厂特斯拉签订大订单，可以说产业链上中下游都有保证，锂业务是公司成长的利器。锂盐业务：矿端资源有保障，锂盐产能有扩张上游资源端：1）公司目前有MtCattin每年不少于12万吨、MtFinniss每年7.5万吨、Kenticha每年12万吨的锂精矿包...
标签：锂盐雅化集团民爆

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