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光伏行业产业链近期更新：估值低位，供需边际改善.pdf
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- 2024/03/11
- 536
- 11
- 安信国际
光伏行业产业链近期更新：估值低位，供需边际改善。01光伏产业链股价持续回调；02全球光伏装机需求维持高位；03扩产慢于预期，N型电池时代已来；04光伏玻璃供需格局的边际改善中；05多晶硅料-N型时代的供给侧投资机遇；06投资建议。
标签：光伏
光伏产业链2023秋季策略会：技术革新，N型电池下的产业链变革.pdf
- 3积分
- 2023/10/30
- 120
- 7
- 安信国际
光伏产业链2023秋季策略会：技术革新，N型电池下的产业链变革。
标签：光伏电池
光伏行业产业链2023年半年报总结：电池、一体化盈利相对强势，部分环节扩产已有放缓迹象.pdf
- 6积分
- 2023/09/07
- 425
- 12
- 中信建投证券
光伏行业产业链2023年半年报总结：电池、一体化盈利相对强势，部分环节扩产已有放缓迹象。核心观点：上半年光伏产业链价格已逐步回归理性，国内需求在IRR大幅改善的情况下持续超预期。而在硅料价格快速下行的过程中，Q2硅料、硅片企业盈利能力环比有所下滑。面对产能过剩问题，硅料、硅片环节扩产速度已出现趋缓状态。玻璃、胶膜等辅材环节盈利持续处于低位，企业资本开支也同样环比大幅下滑。电池、组件企业在N型技术带动下，目前仍处于快速扩产状态。近期IPO及再融资政策收紧，光伏企业未来扩产将更多以来自身造血能力，各环节龙头企业在成本管控、运营能力上具备一定优势，行业竞争加剧后现金流更为充裕。另外新技术变革中能够率...
标签：光伏电池
光伏行业新技术专题报告：龙头全面倒向BC方案，产业链影响几何.pdf
- 3积分
- 2023/09/07
- 1411
- 33
- 中信建投证券
光伏行业新技术专题报告：龙头全面倒向BC方案，产业链影响几何。核心观点：BC路线作为未来光伏电池重要的提效路径之一，优势在于可以提高电池的短路电流，并可以与TOPCon、HJT技术相结合，兼容性较好。IBC技术对背面N、P区图形化的精度以及金属化方案都有较高要求，工艺难度较高，具备一定壁垒。BC电池具备高功率及美观性的特点，能够在海外分布式市场享受较高溢价。目前国内爱旭、隆基BC电池量产布局相对领先，我们预计24年下半年行业BC产能将逐步放量。看好相关弹性较大的设备（首推激光，其次电镀铜、串焊机）、材料环节（焊带等），以及技术布局更为领先的电池、组件企业。IBC电池结构复杂，工艺难度较高，能够...
标签：光伏
光伏行业专题报告：产业链价格快速触底，静待后续的需求表现.pdf
- 3积分
- 2023/07/18
- 266
- 6
- 招商证券
光伏行业专题报告：产业链价格快速触底，静待后续的需求表现。硅料与组件价格提前触底，后续需求有望强劲表现。由于硅料产能持续投运，硅料价去年底暴跌，之后下游备库与料场惜售带来快速反弹，近期快速降价到6.x万元/吨左右，二线硅料公司普遍亏损，头部硅料公司回到低盈利水平。组件环节也快速顺价，较去年末降幅超30%。由于组件降价及N型电池效率提升，度电成本降低接近10%，新建发电运营项目已极具吸引力。此外，今年厄尔尼诺气候可能进一步冲击全球电力供应，尤其是电力系统更弱的新兴市场，有望催化光伏需求进一步超预期。5月下旬至6月，光伏制造与中间环节在去库存，去库结束后，需求与排产很可能强劲表现。N型时代开启，产...
标签：光伏
光伏产业链全景图：N型技术驱动变革，一体化扩产与竞争加剧.pdf
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- 2023/07/10
- 2011
- 55
- 中国平安
光伏产业链全景图：N型技术驱动变革，一体化扩产与竞争加剧。光伏产业：全球碳中和主力军，国内外需求向好，海外贸易保护不确定性犹存。2023年，光伏产业链价格开启下行通道，刺激终端需求快速释放。前五月国内新增装机同比大增158%，N型组件招标份额明显扩大，分布式光伏发展势头强劲，大基地项目建设有望迎来新一轮发展热潮。今年海外需求保持高热度，1-5月我国累计出口88GW光伏组件，同比增长约39%，全年全球光伏新增装机有望实现50%或以上增长。海外贸易环境方面，欧洲发布《绿色协议产业计划》政策组合扶持本土光伏制造，美国细化《通胀削减法案》税收抵免与补贴措施支持光伏供需，印度通过PLI产能挂钩激励计划+...
标签：光伏
海外中资光伏行业2023年中期策略：产业链降价刺激需求，关注结构性机遇.pdf
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- 2023/07/03
- 289
- 15
- 兴业证券
海外中资光伏行业2023年中期策略：产业链降价刺激需求，关注结构性机遇。2023年全球光伏装机需求有望超预期。据IEA，2022年全球新增光伏装机量（本文若无额外标注，装机均为直流侧数据）约240GW；中国、欧盟、美国合计占比68%。光伏产业链降价+政策利好+能源安全+碳中和目标，预计2023年全球新增光伏装机量同比+58%至382GW，中国、欧盟、美国等均有望实现高增长。中国集中式项目增长：2023年1-5月，国内光伏新增装机（交流侧）61.21GW，同比+158%；组件降价提振电站IRR，2023年风光大基地推进，集中式装机需求释放。欧洲光伏景气持续：俄乌冲突促使欧洲寻求替代能源，REPo...
标签：光伏中期策略
光伏产业链上游大幅降价带来的投资机会分析.pdf
- 7积分
- 2023/01/20
- 660
- 34
- 招商证券
光伏产业链上游大幅降价带来的投资机会分析。12月回顾：12月我们建议关注的热门赛道是储能（0.3%）、智能驾驶（-4.7%）、锂电（0.0%）、医疗器械及服务（5.6%），四个赛道组合相对万得全A的平均超额收益率为0.3%。本期专题：光伏产业链上游大幅降价带来的投资机会：近期光伏产业链各个环节价格不同程度下降，降幅硅片>硅料>电池>组件；此前由于硅料始终保持高位，22年下半年组件排产低于预期。此次上游主导的降价将激发大规模补装需求，包含国内和海外市场。推荐重点关注产业链环节：①主材环节：电池与组件之间不同的下跌幅度为组件厂利润回暖创造了空间，考虑各环节基本情况，预计主材环节电...
标签：光伏
2023年光伏行业投资策略：寻找产业链利润再分配下的确定性.pdf
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- 2022/12/15
- 223
- 9
- 申万宏源研究
2023年光伏行业投资策略：寻找产业链利润再分配下的确定性。硅料拐点已至，预计23年上半年硅料价格会有较大降幅。从需求上来看，23年全球多晶硅需求量约为123.6万吨；从供给端来看，23年全球多晶硅有效供应量约为147万吨，供给大于需求。每年上半年为光伏传统装机淡季，预计23年上半年多晶硅价格有望迎来较大幅度下跌。产能相对短缺与新技术加持，电池环节盈利确定性高。目前国内电池的有效产能约为370GW，未来随着小尺寸电池产能的出清，预计23年电池依然是光伏产业链相对短缺的环节。电池为光伏产业链技术壁垒最高的环节之一，有望凭借技术迭代不断享受技术红利，我们预计23年电池企业的盈利能力有望持续维持高位...
标签：光伏投资策略
光伏行业2023年投资策略：产业链供需再平衡，创新主导超额盈利.pdf
- 3积分
- 2022/12/14
- 240
- 7
- 广发证券
光伏行业2023年投资策略：产业链供需再平衡，创新主导超额盈利。组件降价将全面释放积压需求。全球能源转型大势所趋，高电价凸显光伏发电经济性，随着23年硅料、石英砂、大尺寸电池、EVA/POE粒子新增供给逐步增加，价格敏感度降低的分布式需求景气有望延续，积压近两年的地面电站市场亟待起量，组件降价刺激需求全面释放，同时也将反哺光伏产业链价格趋于稳定，预计23年全球光伏新增装机超350GW，同比+40%以上，其中（1）国内分布式需求景气延续，风光大基地开工项目递延释放，预计23年光伏新增装机130GW，同比+44%；（2）俄乌战争激发欧洲能源自主可控决心，高电价提高光伏收益率，预计23年欧洲光伏新增...
标签：光伏投资策略
光伏产业链景气度模型构建.pdf
- 4积分
- 2022/12/05
- 330
- 21
- 兴业证券
光伏产业链景气度模型构建。作为景气度系列的第七篇，兴证金工与电新团队展开深入合作，将光伏产业链作为新能源板块基本面量化的细分研究对象，构建自上而下三维度的光伏产业链景气度模型。光伏产业链景气度模型构建：根据光伏产业链的复盘，我们提取出光伏产业链景气度判断的几条核心逻辑：1）量的爆发是行业决定性因素；2）价格是板块的风向标；3）技术发展推进行业景气度。本文尝试采用量化的手段刻画定性逻辑，具体的，我们基于趋势状态（分位数水平、幅度变化、趋势变化、持续变动事件）将相应的连续变量转换为离散信号值进行跟踪，并通过测试获取了各维度的核心指标。我们最终应用量、价两维度核心指标构建复合信号，基于此信号构建的光...
标签：光伏
芯能科技（603105）研究报告：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花.pdf
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- 2022/10/26
- 594
- 15
- 安信证券
芯能科技（603105）研究报告：分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花。屋顶光伏电站优质运营商，聚焦发电主业成长迅速。芯能科技成立于2008年，起初从事晶体硅片生产销售，2013年逐步向分布式光伏电站投资建设业务转变，2016年大力发展自持分布式光伏电站投建运营，已为近千家企业提供分布式光伏解决方案，承接完成的项目装机总规模超1GW，年发电量达10亿度，技术和项目实施经验丰富。公司主营“自发自用、余电上网”模式的屋顶光伏电站运营业务，盈利水平高，回款快，营收和业绩弹性足，随高毛利的自持分布式光伏发电营收占比提升，公司业绩恢复快速增长通道，2019-2021年营业收...
标签：芯能科技分布式光伏光伏
光伏硅料行业研究：光伏产业链的“黑金”，双碳时代拥硅为王.pdf
- 4积分
- 2022/09/13
- 648
- 38
- 东亚前海证券
光伏硅料行业研究：光伏产业链的“黑金”，双碳时代拥硅为王。光伏硅料是光伏产业链的核心原材料，行业具备高门槛高收益。光伏硅料（太阳能级多晶硅）是光伏产业链中最上游的原材料，由工业硅提纯制成，工业硅和电力是光伏硅料的成本核心。从产品形态来看，可将光伏硅料分为棒状硅和颗粒硅两类；从表面质量来看，棒状硅加工后可以进一步分为致密料、菜花料、珊瑚料和复投料。光伏硅料行业较产业链其他环节具有重资产+低周转+高ROE的特征，具备高门槛高收益。改良西门子法为当前主流多晶硅制备工艺，硅烷流化床法制备的颗粒硅目前多作为辅料掺杂使用。改良西门子法由西门子法改进，产品为棒状硅，实现了多晶硅生产的...
标签：光伏硅料光伏硅料
光伏装机展望、产业链供需平衡及下游电站利润率测算.pdf
- 4积分
- 2022/08/18
- 633
- 27
- 中信期货
光伏装机展望、产业链供需平衡及下游电站利润率测算。我们认为全球光伏装机预测介于中性及乐观预测之间，即2022年为230-270GW，2025年在280-350GW。从以上基础来看：2022年，供需偏紧的环节有多晶硅、光伏银浆及铝边框。若完全按照投产计划生产，供需过剩的有硅片、组件、纯碱、及光伏玻璃。若按照投产计划生产且光伏装机达到乐观预测，硅片及电池片将在2027年出现过剩。在供需偏紧的环节中，铝边框由于产业集中度较低且扩产速度较快，供需偏紧的状态能较快改善。多晶硅或在2022年末或2023年初出现供需改善，价格见顶。光伏产业将带动银、锡、纯碱、铝、等商品需求。2025年，在中性/乐观装机下，...
标签：光伏电站
全球光伏产业现状、政策及产业链利润拆解.pdf
- 5积分
- 2022/08/18
- 1454
- 92
- 中信期货
全球光伏产业现状、政策及产业链利润拆解。太阳能资源丰富，光伏发展潜力大；理论上太阳能可覆盖全球能源总消费。（如果以23%的光电效率，70%年度日照时间计算，理想情况下，约44万平方公里（近似西班牙面积）的太阳能板便能覆盖全球2021年能源总消费。）2021年中欧美新增光伏装机分别为54.88/25.8/23.6GW。累计装机风别达到306/164/122GW。长期光伏降本趋势不变，过去十年成本降幅超80%。目前中欧美光伏度电平准化成本已低于传统化石能源发电成本。中国、欧洲、美国皆有相关政策支持光伏产业。从投资强度来看（新能源投资与GDP占比），中国>欧洲>美国，产期平均投资占比分别...
标签：光伏

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