光伏硅料行业研究:光伏产业链的“黑金”,双碳时代拥硅为王.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2022/09/13
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光伏硅料行业研究:光伏产业链的“黑金”,双碳时代拥硅为王。光伏硅料是光伏产业链的核心原材料,行业具备高门槛高收益。光 伏硅料(太阳能级多晶硅)是光伏产业链中最上游的原材料,由工业硅 提纯制成,工业硅和电力是光伏硅料的成本核心。从产品形态来看,可 将光伏硅料分为棒状硅和颗粒硅两类;从表面质量来看,棒状硅加工后 可以进一步分为致密料、菜花料、珊瑚料和复投料。光伏硅料行业较产 业链其他环节具有重资产+低周转+高 ROE 的特征,具备高门槛高收益。
改良西门子法为当前主流多晶硅制备工艺,硅烷流化床法制备的颗 粒硅目前多作为辅料掺杂使用。改良西门子法由西门子法改进,产品为 棒状硅,实现了多晶硅生产的闭路循环,目前已成为行业主流生产技术。 硅烷流化床技术使用硅烷进行还原,产品为颗粒硅,较棒状硅的生产成 本得到有效降低,且更适合自动化生产,但颗粒硅的使用仍尚存部分问 题,目前多作为不超过 30%的辅料掺杂使用。
“拥硅为王”时代再现,阶段性供需错配为主要原因。硅料较产业 链其他环节技术/资金壁垒更高、产能刚性且扩产/爬产周期更长。复盘 多晶硅 2000-2022 年 H1 的历史价格和供需情况,历史三次价格的大幅 上涨都是由于硅料与其下游环节供需失衡所致。当前头部硅料企业处于 扩产周期,新增产能有限,下游需求的持续高增引领硅料价格进入新一 轮的上升周期,硅料价格也因此一路持续上涨至近十年新高。
光伏装机量持续提升驱动硅料需求向好,预计 2022 年全球光伏硅料 市场空间将达 68.33 万吨。1)全球碳中和进程不断加速,据 IRENA 预 测,2022 年全球光伏 LCOE 将低于燃煤发电成本,经济性进一步提升引 领新增光伏装机需求向好;2)硅料扩产周期较其他环节较长,较光伏装 机需求存在错配,其下游硅片环节的大规模投产带动硅料需求增长,根 据各公司公告及硅业分会统计,2022 年头部硅片企业基本锁定了硅料行 业全年的产出;3)根据测算,保守预期下,2022 年全球光伏硅料市场 空间将达 64.88 万吨,同比+45.10%。
国内产能引领全球产能增长,西门子法仍将占据主流地位。产能情 况:硅料生产具备高技术及资金壁垒,对企业要求较高,国内多晶硅产 能持续提升,根据国际太阳能光伏网统计及预测,2022 年国内多晶硅产 能将达到 117.7 万吨,2023 年有望达到 310.2 万吨,同比增长 163.55%, 占全球硅料产能的 96.61%。竞争格局:国内多晶硅年产量稳步提升,主 要集中在新疆、内蒙古、四川等电力资源丰富的地区,根据百川盈孚数 据,国内多晶硅行业 CR6 占比高达 77%,且未来有进一步上升趋势。发 展趋势:未来改良西门子技术成本仍有较大下降空间,同时 N 型时代引 领高品质多晶硅需求,改良西门子法前景光明,仍将占据行业主流地位, 根据 CPIA 预测,2030 年其市场占有率有望维持在 90%以上。
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