光伏行业专题报告:产业链内卷,新技术破局.pdf
- 上传者:大三班
- 时间:2024/01/04
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光伏行业专题报告:产业链内卷,新技术破局。全球装机景气度延续,增速回归理性。CPIA 预计 2023 年全球新增装机在 345-390GW,我们认为 2023 年光伏新增装机将达 390-400GW 的乐观预期。 2024 年是中国能源体系先立后破、有计划分步骤实施碳达峰行动的关键一 年,政策频出支持新能源产业发展,风光大基地+分布式光伏同步推进,预 计 2024 年中国光伏新增装机增速 15%左右。2024 年海外市场需求有望充分 受组件价格下降所刺激,叠加美元降息预期,光伏低 LCOE 的低价能源逻辑, 我们预计 2024 年新增装机 465-485GW,同比增长约 20%,光伏景气度持续。
主产业链:产业链价格底部维持,技术迭代促使格局分化,龙头优势进一步 凸显。2023 年各环节名义产能大幅提高,行业供给过剩,随着资本市场融资 受限、盈利承压甚至阶段性亏损,需求持续增长,我们预计 2024 年供需关 系边际改善,技术差异、盈利差距造成市场份额的分化,超额盈利存在于领 先企业。硅料:预计 2024 年多晶硅总产能仍有所过剩。我们判断硅料价格 将在低位震荡,全年价格中枢或将落在 80-100 元/kg。拥有 N 型硅料优质产 能、成本低的硅料龙头保有更高利润留存;硅片:紧跟硅料价格变动,预计 随硅料共同降价;电池:P 型产能加速淘汰,N/P 电池价差预计再度拉大,N 型技术龙头盈利领先;组件:价格触及现金成本线,直接面向下游电站市场, 市占率竞争加剧导致盈利空间有限。
辅产业链:量能受益者,辅材头部厂商将充分受益。逆变器:逆变器库存压 力缓解,预计整体出货价格将下调 5-10 个 pct,全球化布局厂商具备优势; 石英坩埚与热场:坩埚需求持续增长,热场盈利拐点有望出现在 2024Q1; 胶膜:EVA、 POE 粒子现有及规划产能大幅提升,预计粒子、胶膜价格低位 震荡,POE 头部企业盈利收窄;银浆:TOPCon 银浆加工费较 PERC 高 40%-50%,HJT、BC 银浆均具有更高加工费溢价,企业盈利能力坚挺;支架: 组件降价给予辅材溢价空间,跟踪支架在 BOS 增加成本 1%情况下,发电量 提升 5%以上,市占率提升空间较大。
电池新技术:关注技术分化带来的盈利空间。TOPCon 电池主流路线确认, 预计 2023 年出货超 100GW,2024 年将全面替代 PERC 电池;HJT 降本持续, 双面微晶降本已实现,重点关注 0BB+银包铜、电镀铜的金属化降本的实现; BC、钙钛矿多技术路线推进,关注技术、效率领先的龙头企业。
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