德业股份研究报告：光伏储能双轮驱动促发展，成本产品双端优势迎增长.pdf

上传者：M*****
时间：2024/03/18
热度：604
0人点赞
举报

德业股份研究报告：光伏储能双轮驱动促发展，成本产品双端优势迎增长。光储需求高速增长，逆变器市场前景广阔：2018 年全球光伏逆变器的出货量为 106GW，2022 年增长至 248GW，2018-2022 年均复合增速为 23.7%。根据 IHS Markit 预测，到 2025 年全球光伏逆变器新增及替换整体市场规模达到 401GW，2022-2025 年均复合增速 17.4%。

成本端产品端双重优势驱动，毛利率行业领先：成本端和产品端的双重优势驱动公司逆变器快速放量，同时利润率迅速增长。公司 2020 年组串式逆变器、储能逆变器、微型逆变器出货量分别为 5.90、2.02、3.14 万台，到 2022 年迅速增长为 24.69、29.90、80.24 万台，年均复合增长率分别为 104.57%、 284.73%、405.51%。2022 年公司组串式逆变器、储能逆变器毛利率在 40%以上，比同行高 5-10pcts。

全球化布局，错峰竞争新兴市场：公司在市场策略上错峰竞争，避开欧洲等国内其他龙头的优势区域，将逆变器的海外布局集中在了南非、巴西、中东等新兴市场，出货量迅速提升。目前公司已拓展至 110 多个国家和地区，形成了以境外销售为主的逆变器市场体系，在新加坡及澳大利亚成立了子公司，在巴西、南非、波兰等国家和市场设置了本地服务点。随着全球营销网络的搭建，根据公司对问询函的回复，2021 年公司用户侧应用储能逆变器出货量排名全球第二，微型逆变器出货量排名全球第四。