创科实业（0669.HK）研究报告：全球电动工具龙头稳健增长，从北美走向欧洲亚太.pdf

上传者：大**
时间：2022/06/15
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创科实业（0669.HK）研究报告：全球电动工具龙头稳健增长，从北美走向欧洲亚太。品牌、产品及渠道综合实力强劲，从北美走向欧洲亚太市场（1）品牌端：领先品牌 MILWAUKEE 和 RYOBI 增长迅速，其中 MILWAUKEE 2021 年实现 84.09 亿美元营收，同比增长 40.6%，总收入占比达 63.7%；

（2）产品端：拥有消费级、专业级和工业级电动工具全覆盖的完善产品组合，积极收购完善组合、配合高研发投入支撑公司持续推出创新产品，BMS 电池系统兼容性优势为公司各产品间带来了强大网络效应和用户粘性。产品线定位高端化，享受品牌及技术溢价，同类高端电钻价格及整体产品利润率分别高出同业 24pct 和 5pct；

（3）渠道端：全球电动工具市场保持稳定的个位数增长，欧美市场规模更大（占比 77%）且增速更大。创科实业及史丹利百得聚焦北美，两家直接竞争程度更大；而博世及牧田聚焦欧洲及其他市场。北美电动工具销售以 2B 渠道为主，创科具备丰富经销商资源，积极合作大型经销商，密集铺设销售网点；深度合作绑定北美龙头渠道商家得宝，创科实业来自家得宝渠道的营收占比不断提高，从 2016 年的 44.8%提升至 2020 年的 48.9%。公司正积极布局欧洲及亚太市场，以驱动整体业绩提振。