化工B2B电商平台国联股份（603613）研究报告：空间、财务、国际视角.pdf

化工B2B电商平台国联股份（603613）研究报告：空间、财务、国际视角。多多平台的市场天花板超过 3.6 万亿元，当前在各垂直产业链的市场 渗透率均不到 2%，公司具备充足的市场空间继续快速增长。高效运转的集采模式打造竞争优势。3 种 B2B 电商：（1）B2C/C2C 电 商拓展综合性 B2B 电商业务，价值来自缩短中间环节和提供标准化服 务，优势赛道是上下游非常分散的行业，核心竞争力是流量。（2）产 业资讯网转型垂直 B2B 电商平台（例如国联），价值来自缩短中间环 节+集采+数字化服务，优势赛道是上游相对集中、下游比较分散的初 加工产品，核心竞争力是交易规模。（3）传统分销商转型线上，价值 来自供应链服务，优势赛道是精细类产品。在多多平台主营产品的国 内 B2B 市场，国联股份的营收体量已明显领先。高效的集采流程推动 多多平台穿越价格周期增长，高资金周转率降低现金流风险。

国际比较：中国化工 B2B 电商平台的发展空间更大。美国化工行业的 头部集中度高于中国，大企业搭建了成熟的 EDI 系统、采销系统和供 应商协同网络驱动 B2B 电子交易的渗透率超过 50%。而中国化工行业 极度分散、线上渗透率很低，化工 B2B 电商平台存在更大的发展空间。