纺织与服装 - 企业研究 - 知识库

新澳股份：澳毛周期向上，新澳戴维斯双击可期.pdf

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2026/01/13
149
国金证券

新澳股份：澳毛周期向上，新澳戴维斯双击可期。公司亮点我国羊毛及羊绒纱线龙头，产能优势助力市占率提升。2025年前三季度公司营收38.94亿元，同比增长0.60%，归母净利润3.77亿元，同比增长1.98%，2024年公司内贸/外贸占比分别为71%/29%。公司产能主要分布在浙江、宁夏、越南等地，目前拥有毛精纺纱线产能约19.4万锭，羊绒纱线产能超3200吨。公司较竞对企业拥有产能优势。1）2022年开始拓展越南产能，有利于海外客户接单。2）相较竞对企业，公司生产效率/成本相较更有优势，我们预计公司市占率有望持续提升。投资逻辑：羊毛价格提升背景下公司有望迎来戴维斯双击。羊毛价格主要受到供需以及库...

标签：新澳股份

富春染织“织”道系列8——富春染织：主业规模稳步扩张，PEEK材料未来可期.pdf

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2026/01/04
147
长江证券

富春染织“织”道系列8——富春染织：主业规模稳步扩张，PEEK材料未来可期。深耕色纱二十余年，主业经营有所承压深耕色纱二十余年，主业经营有所承压。富春染织成立于2002年，是国内唯一一家以筒子纱染色作为主营业务的上市公司。公司围绕自主品牌“天外天”，依托自主开发的富春标准色卡开展色纱的业务。2025年公司开启“传统+新兴”的双轮驱动战略，聚焦聚醚醚酮（PEEK）的研发创新与产业化，寻求第二增长曲线。公司主业收入稳健增长受益于产能扩张及新品开发，2017年-2024年收入CAGR为12.6%，但利润受...

标签：富春染织

伯希和：β加持+性价比定位，高性能户外服饰新锐突围.pdf

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2026/01/04
205
财通证券

伯希和：β加持+性价比定位，高性能户外服饰新锐突围。公司简介：户外服饰新锐，业绩高增+募资扩能。伯希和创立于2012年，聚焦高性能户外服饰及装备领域，产品覆盖专业户外与城市通勤场景，2024年跻身国内三大本土高性能户外服饰品牌，本土市场份额5.2%。其发展历经四大阶段，目前处于加速扩张与IPO推进期，获腾讯等资本加持。股东结构多元，创始人夫妇合计控股63.2%，管理团队兼具丰富经验与年轻化优势。2022-2024年公司营收与经调整净利润CAGR分别达+116%、+232%，2024年营收达17.7亿元、经调整净利率17.2%，1H2025延续高增态势。行业：多因素共振，高性能户外服饰...

标签：服饰

李宁：产品筑基，营销蓄势，重估在即.pdf

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2025/12/29
170
国信证券

李宁：产品筑基，营销蓄势，重估在即。运动行业：持续扩容，圈层细分。中国运动户外鞋服行业2025年市场规模约4400亿元，在经历疫情前的高速增长和疫情波动后，目前增速放缓在6%左右，同时内部结构发生显著变化：1）专业运动品类增长强于时尚运动，包括跑步、户外和细分小球运动等领域增长强劲，但篮球市场较为承压；2）品牌格局从集中走向分散，从2019-2025年，行业CR10从76%降至68%，先后发生国货崛起到垂类占优的趋势。公司近况复盘：“国潮旗手”的折戟与重振。2019-2021年，公司在国潮红利中产品力与品牌力共振，业绩大幅增长，2021年净利润达40亿元，相当于3年前的...

标签：李宁

九兴控股：“织”道系列九：九兴控股深度，九转功成，兴替之间.pdf

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2025/12/26
101
长江证券

九兴控股：“织”道系列九：九兴控股深度，九转功成，兴替之间。九兴控股：全球高端鞋履隐形冠军九兴控股为全球领先的高端鞋履制造商，为Nike、Prada、Balenciaga等全球顶尖品牌提供以ODM为主的制造服务。公司在2010-2018年持续进行国内→东南亚的产能转移，导致订单受限、利润波动，2019年管理层关键换班开启新增长周期，聚焦高端化转型与东南亚产能布局优化，利润率及资本回报率得到显著回升，2024年公司实现营收111亿元、归母净利润12亿元，规模体量位居国内制鞋二线梯队，但利润率处于行业较优水平。行业：需求存结构性机会，供给格局长期向好需求端，目前美...

标签：九兴控股

乐舒适公司深度报告：本土运营深度扎根，深耕非洲蓬勃成长.pdf

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2025/12/23
161
浙商证券

乐舒适公司深度报告：本土运营深度扎根，深耕非洲蓬勃成长。婴护&个护非洲市场景气向上，行业增长全球领先新兴市场婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及卫生巾市场规模稳步增长。2024年非洲/拉美/中亚婴护&个护市场规模分别约38/77/5亿美元，且预计至2029年有望扩容至56/90/6亿美元，2020-2024A非洲/拉美/中亚行业CAGR分别为+6.8%/+2.7%/+4.5%，非洲、拉美、中亚增速领先其他区域。并且考虑到非洲等新兴市场人口增长领先，并且婴儿及女性卫生用品渗透率较发达市场仍有较大提升空间，预计2024-2029A行业CAGR为+7.9%/+3.0%/+4.8%，行业仍有望持续...

标签：乐舒适

不同集团公司研究报告：以服务家庭CFO为核心，人群品牌思维下的先行者.pdf

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2025/12/08
83
中信建投证券

不同集团公司研究报告：以服务家庭CFO为核心，人群品牌思维下的先行者。公司2019年创立BeBeBus品牌，得益于对耐用消费品的成功理解，通过高品质、中高毛利率的产品策略切入高端耐用品市场，瞄准家庭消费的核心决策者——“家庭CFO”（定义为高净值家庭的宝妈）；凭借产品创新+前沿材料/工艺/技术构建产品差异化壁垒；通过小红书与抖音锚定用户和建立消费者品牌认知，在电商、私域、线下渠道实现用户价值变现。后续看点在于更多家庭CFO数量增长、推出更多SKU达到用户ARPU值的增长。1）目前客户数量仍在快速增长中（25H1为65.7万），公司在用户群上仍有开...

标签：服务集团公司

波司登主品牌稳健增长，周大福、六福定价产品表现亮眼.pdf

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2025/12/01
151
中信建投证券

波司登主品牌稳健增长，周大福、六福定价产品表现亮眼。1）波司登主品牌稳健增长：FY26H1（25.4-25.9，下同）公司品牌羽绒服业务营收65.7亿元/+8.3%，保持稳健增长势头。10月至今公司羽绒服主业销售表现良好；伴随着下半财年销售旺季来临，预计有望提速增长。2）周大福、六福集团定价产品表现亮眼：FY26H1周大福定价首饰营收113.9亿港元/+9.3%、营收占比29.6%/+2.7pct，定价首饰在内地市场占比31.8%/+4.4pct，FY26H1故宫系列、传福及传喜等标志性产品销售额34亿港元/+48%；六福集团FY26H1一口价计价的营收同比+67.9%，营收占比35.7%/+...

标签：波司登周大福

超盈国际研究报告：运动面料驱动成长，越南弹性化纤面料产能布局优势凸显.pdf

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2025/11/14
151
民银国际

超盈国际研究报告：运动面料驱动成长，越南弹性化纤面料产能布局优势凸显。超盈是领先的弹性面料制造商，合作全球知名品牌客户：公司从事弹性织物面料、织带、蕾丝的制造，是国际服装及运动品牌面料供应商，以及全球内衣材料市场领导者。2024年收入/归母净利润分别为50.6/6.1亿港元，同比分别+20.5%/+75.3%，毛利率、归母净利润率分别为26.8%、12.0%。收入结构中，弹性面料贡献公司主要收入(占总营收79%)，其中运动服弹性织物面料占总营收55%。对等关税新规下，超盈越南规模化弹性面料产能布局优势凸显：（1）新贸易形势下，品牌商寻求加速提升东南亚产地的本地附加值占比，推升了上游原材与面料的...

标签：面料化纤

晶苑国际研究报告：多品类领先的制衣巨头，交叉品类渗透及发力垂直整合.pdf

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2025/11/12
142
民银国际

晶苑国际研究报告：多品类领先的制衣巨头，交叉品类渗透及发力垂直整合。晶苑为多品类领先的制衣巨头，交叉品类销售驱动成长：公司是全球多品类制衣龙头，产能涵盖休闲、牛仔、内衣、毛衣、运动户外服五大品类，多品类均处领先地位，兼具女装外观时尚性、牛仔/功能运动服/毛衣交叉品类综合性制造能力。核心客户涵盖迅销、Levi’s、VS、A&F、Adidas、Lululemon、Nike等国际品牌。面对品牌客户的单品类增长困境、及产品综合性与多元品类拓展需求（如专业运动品牌拓展运动时尚Lifestyle系列、休闲品牌发力牛仔或轻运动等），公司通过跨品类交叉销售（如供应迅销全品类）及跨品类技术复...

标签：晶苑国际

潮宏基研究报告：聚焦主品牌，双线齐发力.pdf

4积分
2025/11/05
139
平安证券

潮宏基研究报告：聚焦主品牌，双线齐发力。潮宏基集团公司围绕“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”的核心战略，做好产品和服务。公司以精细化运营和数字化赋能为驱动，不断夯实品牌核心竞争力，持续深化加盟渠道建设与海外市场布局，扩大市场份额，为实现公司中长期战略和更高的业绩目标冲刺。核心业务品牌：潮宏基珠宝品牌。1）产品：品牌聚焦年轻女性用户群体,时尚珠宝与传统黄金是公司的两大核心业务。根据公司2024年财报，从营收占比看，时尚珠宝占公司总营收的45.56%，传统黄金占公司总营收的45.25%，两项业务合计占公司营收比例约为90.81%。从近三年营收占比看，时尚珠宝与传统...

标签：潮宏基

曼卡龙研究报告：国内知名年轻珠宝品牌，产品力、品牌力、渠道力助力增长.pdf

4积分
2025/10/22
155
华源证券

曼卡龙研究报告：国内知名年轻珠宝品牌，产品力、品牌力、渠道力助力增长。专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。曼卡龙成立于2009年，是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业。公司专注于珠宝品牌建设，聚焦年轻消费群体。公司拥有“MCLON曼卡龙”、“凤华FENGHUA”、“OWNSHINE慕璨”、设计师品牌“Ātman”、“宝若岚”等珠宝首饰品牌。公司高度重视产品的原创态度和时尚设计。曼卡龙珠宝品牌定位于“每一天的珠宝”，致力于打...

标签：曼卡龙珠宝品牌珠宝

安利股份研究报告：优质客户结构高筑竞争壁垒，海外产能投放打开增长空间.pdf

5积分
2025/10/22
126
华安证券

安利股份研究报告：优质客户结构高筑竞争壁垒，海外产能投放打开增长空间。人造革合成革行业格局分散，公司为行业领军企业人造革合成革主要用于替代天然皮革，应用于鞋服、箱包、沙发家居、汽车内饰、体育装备、工程装饰、电子产品、医疗健康等领域，市场前景广阔。国内人造革合成革行业以中小企业居多，行业格局十分分散，安利股份专精于生态功能性聚氨酯合成革及复合材料研发生产，国内总部与越南工厂合计44条产线，年产能近1亿米，为行业内规模最大的企业，地位突出。优质客户结构高筑公司竞争壁垒公司客户已覆盖耐克、阿迪达斯、彪马、亚瑟士、安踏、李宁、爱室丽、芝华仕、丰田、比亚迪、苹果等多国内外知名品牌。由于聚氨酯合成革和复合...

标签：安利股份

昂跑（ONON）研究报告：从小众到领跑，昂跑做对了什么？.pdf

5积分
2025/09/15
144
华福证券

昂跑（ONON）研究报告：从小众到领跑，昂跑做对了什么？瑞士品牌昂跑成立于2010年，其创始人之一为前铁人三项世界冠军，创新性将橡胶软管原型融入跑鞋设计，推出搭载CloudTec®材料缓震科技的产品，能量回弹及缓震效果优异。2019~24年公司在全球化进程下收入体量快速增至23.2亿瑞士法郎，cagr5达到54%（2013年进入美国、日本，2018年进入中国）；2024年来看EMEA/美洲/亚太分别占比25%/64%/11%，亚太增长势头最为强劲，而美洲依然为最大市场，2019~24年昂跑在美国份额显著提升1.5Pct至1.7%。渠道端：批发与DTC并行，经营质量与扩张同样重要。202...

标签：昂跑

赢家时尚研究报告：女装龙头锐意进取，25年盈利修复可期.pdf

5积分
2025/09/08
140
国泰海通证券

赢家时尚研究报告：女装龙头锐意进取，25年盈利修复可期。国内中高端女装龙头，多品牌矩阵成熟。公司深耕中高端女装行业多年，通过内生培育及外延并购构建了覆盖不同风格与价格带的多品牌矩阵，核心品牌Koradior与NAERSI营收占比超50%，2018-2023年营收/归母净利CAGR分别为22%/25%，展现强劲增长动能；2024年受终端消费走弱影响，营收同比下滑4.7%至65.89亿元，公司积极优化运营效率，毛利率逆势提升0.8pct至76.4%，但受股权激励等费用提升影响利润短期承压。公司注重股东回报，2020-2024年保持稳定分红，股息率稳定在3.5%-5%。中高端女装市场空间广阔，产品及...

标签：时尚女装