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  • 半导体行业深度跟踪：存储景气上行价格涨幅扩大，设备等受益于下游扩产趋势.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/18
    • 363
    • 招商证券

    半导体行业深度跟踪：存储景气上行价格涨幅扩大，设备等受益于下游扩产趋势。英伟达和AMD等对AI预期展望乐观，英伟达预计Blackwell和Rubin系列产品将在未来五个季度贡献5000亿美元营收。AMD25Q3单季营收创历史新高，预计未来数据中心业务营收CAGR超60%；存储周期全面上行，在AI时代需求加速上行背景下，供需缺口持续扩大，10月价格加速上涨；国内自主可控进程加速，同时将持续受益于2026年国内先进逻辑和存储产线扩产趋势。建议关注景气周期持续上行的存储板块、受益于下游扩产趋势的设备/材料等板块、需求展望乐观的算力板块等，同时建议关注各科创指数和半导体指数核心成分股。10月A股半导体...

    标签： 半导体 存储 设备

  • 计算机行业2026年度策略：国产算力破局时，应用爆发启新程.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/18
    • 110
    • 浙商证券

    计算机行业2026年度策略：国产算力破局时，应用爆发启新程。1、从萌芽到成长，国产算力系统性破局上游突破、国产算力成果涌现，加之政策推动，中国市场的AI算力供给正从由依赖英伟达转向有华为昇腾、寒武纪等厂商供应，实现自主化。摩尔线程、沐曦申请上市融资后，国产算力供给有望进一步扩大。在制程受限背景下，为实现大规模算力供给，在AI竞争中领先，国产算力正通过超节点、算法软件优化的方式破局。超节点通过优化通信与系统资源调度的方式，扩大算力集群规模，华为、阿里、昆仑芯、中科曙光等厂商密集发布超节点方案。软件算法方面，DeepSeek持续通过算法优化减少资源开支。昇腾CANN开源、寒武纪完善基础软件平台Ca...

    标签： 计算机

  • 计算机行业AI算力与模型应用月报：超节点渐成共识，产业链成长动能明确.pdf

    • 8积分
    • 2025/11/18
    • 243
    • 国海证券

    计算机行业AI算力与模型应用月报：超节点渐成共识，产业链成长动能明确。本篇报告分析了以下核心问题：1、OpenAI及CSP厂商资本开支更新；2、主流GPU/ASIC厂商超节点进展；3、服务器、液冷、电源、存储、CoWoS：10月营运更新。CSP继续上修资本开支指引，OpenAI签署万亿美元算力交易（1）CSP厂商继续上修资本开支指引，加码AI基础设施投资。谷歌大幅上调2025年资本开支至910-930亿美元（原指引850亿美元），加码AI基础设施投资，明确2026年还将显著增加；Meta上调2025年资本支出指引至700-720亿美元（原区间为660-720亿美元），并计划在2026年大幅增加...

    标签： 计算机 AI

  • 计算机行业“AI+金融”系列专题研究：行业拐点已至，金融是AI应用落地的绝佳“试验田”.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/18
    • 421
    • 国泰海通证券

    计算机行业“AI+金融”系列专题研究：行业拐点已至，金融是AI应用落地的绝佳“试验田”。金融行业数智化转型需求与大模型技术特性高度契合，是AI应用落地的绝佳“试验田”；2025年DeepSeekR1的发布成为金融机构本地化部署AI的行业拐点。行业内驱+政策外驱，金融AI应用落地拐点已至。自2018年OpenAI推出第一个版本的GPT模型GPT-1以来，经过多年发展，通用大模型技术已跨越“技术验证”向“产业适配”的关键拐点，AI在垂直领域的规模化应用落地已箭在弦上，将逐渐进入加...

    标签： 计算机 AI 金融

  • 计算机行业2026年度投资策略：追逐星辰大海的科技浪潮，全球科技竞争的过去、当下和未来.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/18
    • 79
    • 国投证券

    计算机行业2026年度投资策略：追逐星辰大海的科技浪潮，全球科技竞争的过去、当下和未来。科技研发的“软硬基建”，乘科技自主东风而起。研发设计软件和电子测量仪器是支撑半导体、电子、通信、军工、汽车等多个行业研发和生产的一系列软件及仪器设备，其中软件端包括了CAD、CAE、EDA等研发设计类工业软件，硬件端涵盖了一系列电子测量仪器。板块整体呈现出壁垒高、商业模式好、国产化率低三大特点。科技自主可控背景下，研发类基建已迎来长期持续的景气提升。

    标签： 计算机

  • 通信行业2026年策略报告：算力+红利+战力，三阳开泰.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/18
    • 162
    • 浙商证券

    通信行业2026年策略报告：算力+红利+战力，三阳开泰。我们持续看好2026年通信板块机会，聚焦算力、红利（运营商）、战力（卫星互联网）三大板块机会。目前PE估值处于较高水平，市场看好长期成长性。目前通信(申万)PE(TTM)为46.66倍，近5年PE中位数仅为32.21倍，基于对各板块未来发展前景的看好，市场给予较高溢价水平。2025年年初至今（25年11月7日）通信行业涨幅63.4%，跑赢上证指数44.1pct及沪深300指数44.5pct，在申万28个一级行业中位居第二。行业全年有望实稳健增长，三大板块梯次驱动：2025年前三季度通信行业收入同比增长3.0%，同比增速略低于去年同期0.3...

    标签： 通信

  • 25Q3计算机行业总结：筑底回暖迹象初显，关注智能、信创和出海.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 40
    • 中泰证券

    25Q3计算机行业总结：筑底回暖迹象初显，关注智能、信创和出海。行情回顾：在DeepSeek带来的模型能力与算力平权冲击下，年初计算机板块形成一波较好涨势，不过很快因基本面因素与关税摩擦冲击而逐步回落。随着市场整体做多气氛愈发浓厚，在市场整体开始稳定上涨之时，六月后半段起计算机板块跟随市场整体上攻，并于八月底达到阶段性高点，此后则一直呈现震荡格局。机构对计算机板块的主动配置力度也呈现一定波动，Q1、Q2持仓配比有所提升，Q3则再次下降，低配程度进一步扩大。总体业绩：业绩端温和修复，板块初显企稳端倪。2025年以来，计算机板块整体业绩端呈现温和修复，收入端前三季度计算机板块的营收增速中位数为3....

    标签： 计算机

  • 2026年电子行业投资策略：AI云端存算双牛，AI端侧蓄势待发.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 140
    • 浙商证券

    2026年电子行业投资策略：AI云端存算双牛，AI端侧蓄势待发。1、AI云端：受益于AI带来的爆发式需求，AI算力及存储等在内的芯片需求迅速增长全球及中国AI已进入加速渗透阶段，推动包括计算及存储等在内的芯片需求迅速增长。全球存储产品市场呈现长期增长趋势，原厂产能扩充及落地节奏有限，全球存储产品市场的增长可能会超预期。据弗若斯特沙利文数据，全球存储市场规模2025年预计为2,633亿美元，到2029年增长至4,071亿美元，2025-2029CAGR为11.5%，长期增长势头强劲。国内云厂商资本开支持续加速、持续加码AI核心能力建设。阿里宣布未来三年将投入超3800亿元用于云与AI基础设施，规...

    标签： AI 电子

  • 电子行业25Q3总结报告：三季度盈利加速，AI仍为最强驱动因素.pdf

    • 8积分
    • 2025/11/17
    • 50
    • 中泰证券

    电子行业25Q3总结报告：三季度盈利加速，AI仍为最强驱动因素。摘要：25Q3AI旺盛需求带动电子板块显著上涨，主动权益基金电子仓位创新高。电子板块整体营收、净利润同环比向上，盈利能力整体提升。半导体板块周期持续向上，存储需求高景气；消费电子终端需求持续复苏，AI有望开启新创新周期；PCB板块受益AI需求景气度持续提升，面板&被动元件板块业绩稳健增长。

    标签： 电子 AI

  • 美股AI泡沫度量与互联网周期定位.pdf

    • 10积分
    • 2025/11/17
    • 59
    • 国海证券

    美股AI泡沫度量与互联网周期定位。本篇报告解决了以下核心问题：1.当前美国AI行业是否存在泡沫破灭的风险？2.应如何衡量AI泡沫的程度？3.AI泡沫的衡量指标与互联网时代相比处于何种水平？核心结论：AI泡沫仍在早期，更接近于互联网时代的1997年而非1999年，看好Capex稳步推进+ToB端业务扎实的AI企业。信用周期定位：新一轮美国企业信用周期已开启，主要驱动力来自AI产业，而美国居民信用周期仍处于下行通道。AI行业变局：行业竞争加剧，从“现金流之战”转向“融资之战”，循环交易导致营收质量下降。AI行业核心堵点：提升效率为主，新增生产力有限，...

    标签： AI 互联网

  • 互联网行业海外市场专题：港股互联网的变化与机会，AI加速巨头提升商业化效率.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 87
    • 国信证券

    互联网行业海外市场专题：港股互联网的变化与机会，AI加速巨头提升商业化效率。AI驱动港股互联网巨头进入成长新阶段。恒生科技指数自2024年2月以来，累计已上涨99%（截至11月13日），当前板块TTM估值约23xPE，处于历史31%分位。纳斯达克处于41xPE。复盘过去两年涨幅，2024年大部分巨头的股价上涨是从价值的角度进行的估值修复和盈利驱动，举例腾讯在这一轮周期上涨的起点为2024年3月20日腾讯业绩会公告1000亿港元回购计划，当时市值对应当年经调整净利润为13X（处于历史最低水位）。进入到2025年，巨头的上涨叙事逐步切换至AI，也从价值角度回到成长新阶段。我们认为AI将持续驱动巨头...

    标签： 互联网 AI

  • 先进封装深度报告：算力新引擎，助力芯基建.pdf

    • 7积分
    • 2025/11/17
    • 303
    • 中国平安

    先进封装深度报告：算力新引擎，助力芯基建。AI算力激增，先进封装迎战略机遇期。随着AI与大模型训练所需的算力呈指数级增长，仅依靠晶体管微缩的“摩尔定律”已难以独立支撑性能的持续飞跃，芯片行业面临“功耗墙”、“内存墙”与“成本墙”的三重挑战。先进封装技术以其异质集成不同工艺节点、不同功能芯片的能力,并显著提升系统级性能、带宽与能效,从制造后段走向系统设计前端,成为超越摩尔定律、延续算力增长曲线的关键路径。台积电、英特尔等产业巨头纷纷将先进封装提升至与先进制程并重的战略高度。根据Yole预测，全球先进封...

    标签： 先进封装 基建

  • 通信行业专题报告：超节点架构兴起，Scale-up开启网络互联第二增长曲线.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/17
    • 328
    • 西部证券

    通信行业专题报告：超节点架构兴起，Scale-up开启网络互联第二增长曲线。大模型参数提升，卡间高速互联催生Scale-up网络需求。随着主流大模型普遍采用MoE等技术，模型的总参数量显著提升，单GPU的计算能力和内存空间无法满足需求，通过Scale-up网络连接多张GPU能够形成统一的巨型计算单元，进而满足大模型训练和推理对于算力和内存需求。据Lightcounting，Scale-up交换机市场将快速增长，2025年市场规模近60亿美金，2025-2030期间5年CAGR预计为26%。Scale-up网络关键在于带宽提升和时延降低，对于通信组件要求高。Scale-up网络将多张GPU点对点...

    标签： 通信 网络

  • 算力基建系列深度报告：数据中心电源架构投资机会梳理.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 183
    • 方正证券

    算力基建系列深度报告：数据中心电源架构投资机会梳理。数据中心供配电系统是从电源线路进用户起经过高/低压供配电设备到负载止的整个电路系统。数据中心供配电系统主要由高压变配电系统、柴油发电机系统、自动转换开关系统（ATSE）、输入低压配电系统、不间断电源系统（UPS）、UPS列头配电系统和机架配电系统、电气照明、防雷及接地系统等部分组成。其中，市电、备用电源柴油发电机、UPS是重要组成部分。海外尤其是美国以天然气发电为主，AIDC发展带动燃气轮机需求。据IEA数据，天然气发电占美国数据中心电力来源的40%。大型燃气轮机的资本支出约为1000美元/kw，从成本构成来看，核心涡轮机占比40%，其他设备...

    标签： 基建 数据中心

  • 互联网行业海内外云厂商发展与现状：资本开支压力与海外云厂需求情况拆解.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 119
    • 国信证券

    互联网行业海内外云厂商发展与现状：资本开支压力与海外云厂需求情况拆解。供给端：CAPEX高增下的财务压力与电力缺口。伴随海外巨头CAPEX快速增加，当前已超过经营性现金流的60%，在现金流与净利润约束下厂商增加融资租赁与金融化操作，大厂中负债率相对健康的Meta和谷歌已率先开启通过债务融资的形式来进一步补充投入资金，二线厂商如Oracle由于现金储备有限因此也需要通过发债消化大量订单，但需要面临原本较高的负债率和低于其他云厂的利润率水平等挑战。按各公司当前CAPEX规划，我们测算北美26年/27年数据中心容量将分别增长100%/50%，将产生较大的电力缺口，亚马逊过去几年持续在清洁能源方面进行...

    标签： 互联网
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