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  • 运营商专题报告：5G时代运营商的业绩弹性与价值重估.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/10
    • 1571
    • 国信证券

    运营商的盈利模型构建。相较于一般的商业企业，运营商的盈利结构不同，其收入端注重分析ARPU值（对每人每月收取固定的套餐费）和客户数，成本端主要为支撑通信网络运行的各项成本费用。我们首先对运营商财务数据进行结构化分析，构建盈利模型。运营商业绩弹性来源分析。针对前述构建的盈利模型，我们对关键要素的变化逻辑进行分析，找出其在5G时代的变动趋势和幅度，在一定的假设条件下，测算运营商的业绩弹性：在5G升级的关键窗口期（2021-2022年），运营商收入增速可达5%上下的水平，利润端高于收入端，移动和联通的利润增速在15%~20%，联通略高，或在20%以上。在测算过程中，我们发现：（1）当前运营商4G客户...

    标签： 通信 运营商 5G 电信运营商

  • 面板行业研究报告：关于LCD的三个重磅前瞻性判断.pdf

    • 7积分
    • 2021/03/10
    • 1867
    • 国海证券

    判断一：面板供需紧张将贯穿2021全年，我们判断LCD涨价将持续至2021Q3。从需求端来看，TFT-LCD主要下游应用为TV、Monitor、Notebook等，其中，TV大尺寸化是推动TFT-LCD需求提升的主要动力。考虑到TV销量和平均尺寸上升等因素影响，根据我们测算数据，2021年全球TV-LCD需求面积将增长4.24%，从中长期看，我们认为TV、PC、车载等将驱动LCD行业需求持续稳健增长；从供给端来看，全球面板产能持续向中国大陆转移，DIGITIMES预计，2021年中国大陆大尺寸LCD面板产能将占全球68.2%，我们判断未来几年全球LCD产能将没有明显增长；从面板价格来看，考虑到...

    标签： LCD 面板 液晶面板

  • 半导体行业深度研究报告：自动驾驶电动车带动半导体十倍增值.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/10
    • 1974
    • 国金证券

    自驾电动车应是未来15年最大的科技变革,从人驾到类似智能服务器装四轮驱动的自驾,这对激光雷达,摄像头,毫米波雷达,C-V2X等感知层芯片,GPU/CPU/FPGA/AI加速器等决策层芯片，及高速以太网络执行层芯片需求暴增；而油到电动车则对高功率牵引逆变器碳化硅SiC的需求爆发，在电动车渗透率于2035年达50%，L3-L5自驾渗透率超过30%的假设下，国金估计全球车用半导体市场于2020-2035年复合增长率有机会超过20%，远高于全球半导体的5-6%，份额从2020年的5%到2035年的30%，每车半导体价值增10倍，从2020年的268到2035年的2,758美元，新兴受惠公司将不限于之前...

    标签： 半导体 自动驾驶

  • 通信行业研究：站在十年新征程的起点.pdf

    • 7积分
    • 2021/03/09
    • 2585
    • 东吴证券

    序章:逻辑概览；第一章:辉煌十年与失落十年，高增长与定价权的冰与火；第二章:十年新征程起点，运营商定价权与话语权逐步夺回；第三章:运营商加快推进混改、激励、投资等创新机制；第四章:建议关注的个股；

    标签： 通信 5G 电信运营商

  • 电信行业专题报告：运营商行业基本面及估值体系深度研究.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/09
    • 1876
    • 光大证券

    5G时代运营商行业具备成长性，C端率先企稳，B端才是重头戏：回溯2G-4G时代，中国运营商以C端业务为主，用户量为行业收入增长主要驱动力、以对冲ARPU逐步下行影响，伴随移动用户渗透率逐步提升，行业从成长切换到成熟稳定阶段。展望5G时代，我们预计运营商行业有望焕发出新的机会，呈现出一定成长性，基于十四五规划运营商收入端增速提振确定性加强，中移动及中电信规划20-25ECAGR5%，前期靠C端ARPU企稳回升、后期靠B端创新业务持续放量。C端业务率先企稳回升，驱动力主要来自i)外部价格管制环境边际缓和；ii）运营商自身策略调整至价值运营；iii）语音业务拖累影响减弱；iv）更高ARPU的5G用户...

    标签： 通信 电信 5G 电信运营商

  • 显示面板行业研究报告：LCD供需反转，中国制造腾飞

    • 7积分
    • 2021/03/08
    • 1140
    • 中国银河证券

    液晶面板由政策、技术、资金三者共同推动复盘显示技术的发展路径以及各国LCD产业的兴衰，液晶面板产业为资金密集型、劳动密集型，并受到市场需求推动不断创新发展的产业。面板企业的发展需要政策扶持、技术发展以及资金投入三者的共同推动。液晶面板仍为未来5-10年的主流显示技术新兴技术的主要推动力为消费者日益增长的消费需求，而新兴技术实现商用化的核心仍为价格。液晶面板在Mini-LED背光等技术的加持下，将得以满足消费者对显示高清化、大屏化的新需求。考虑到新兴技术良率、成本等问题短期难以解决，尽管面临着OLED等新兴技术的竞争，预计未来5-10年液晶面板仍将是大尺寸显示领域的主流技术。液晶面板周期性减弱，...

    标签： LCD 面板 显示面板

  • 通信产业追踪报告：两会重点提及工业互联网，宝信软件核心受益.pdf

    • 6积分
    • 2021/03/08
    • 415
    • 信达证券

    【工业互联网】两会重点提及，工业互联网有望提速发展，宝信软件自主研发工业互联网平台信立方，实力强劲，未来发展空间较大。工业互联网连续四年被写入政府工作报告，三年来工信部发布十余项落地性文件，工业互联网获政策大力支持。平台是工业互联网的核心，目前处于规模化扩张的起步阶段，尚未出现龙头企业，发展潜力巨大。宝信软件深耕工业互联网多年，自主研发工业互联网平台信立方，未来有望成长为工业互联网龙头企业。【云通信】视频会议软件开发商Zoom本周发布四季度及全年财报，业绩大超华尔街预期。本次财报有几大亮点：受益于线上、直销和渠道的强劲销售和市场执行力，四季度及全年业绩均同比大增超300%；高端市场客户拓展初见...

    标签： 通信 工业互联网 宝信软件

  • 数据库行业研究报告：数据库，云化底座，百舸争流

    • 8积分
    • 2021/03/07
    • 2172
    • 中信证券

    安全可控势在必行，数据库国产替代加速开展，以党政为代表的国产替代先行，并不断向金融、电信等领域拓展。同时，伴随云计算、大数据技术的快速发展，云数据库、数据仓库、大数据分析等领域快速增长，国产数据库厂商有望依靠在价格、服务、云技术结合能力等打造自身优势，抓住增量市场窗口期，迎广阔蓝海。数据库：云时代核心底座，数字化业务的电子文件柜，需求升级+技术迭代驱动行业发展。数据库是按照一定的数据结构组织、存储和管理数据的仓库。19世纪70年代，关系型数据库原型SystemR诞生，引领第一波数据库浪潮，Oracle、IBMDB2、SQLServer等主流关系型数据库崛起。进入互联网时代，从需求侧看，数据量、...

    标签： 数据库 云计算

  • 功率半导体行业深度研究报告：行业需求风起云涌，国产替代正当时

    • 9积分
    • 2021/03/07
    • 2150
    • 国海证券

    功率半导体是电子装置核心器件，应用广泛且分散。功率半导体是电子装置电能转换与电路控制的核心，本质上是通过利用半导体的单向导电性实现电源开关和电力转换的功能。功能半导体包括功率IC和功率器件，是系统应用的核心器件，战略地位十分突出。功率半导体具体用途是变频、变相、变压、逆变、整流、增幅、开关等。从产品种类看，根据智研咨询统计数据，2019年功率半导体最大的细分领域是功率IC，占比54.30%，MOSFET占比16.40%，IGBT占比12.40%，功率二极管/整流桥占比14.80%。下游应用多点开花，功率半导体国产替代空间广阔。功率半导体的应用领域非常广泛，根据Yole数据，2019年全球功率半...

    标签： 半导体 功率半导体 第三代半导体 新能源汽车

  • 通信行业研究报告：寻找下一个华为级的通信优秀公司之一

    • 5积分
    • 2021/03/03
    • 905
    • 开源证券

    复盘华为成长史，“狼性文化”无处不在、创新高研发、聚焦主业拓展业务边界或成范例华为“狼性文化”无处不在，从1997年正式向国际市场迈进开始，面对具有更强市场竞争力的囯际逗信设备巨头，华为作为新进入者，狼性文化深入贯彻执行，强调竞争、注重结果，利用价格优势，灵活采用“农村包围城市”的发展战略，通过对于薹础通信设施水平较差的发展中囯家的投资建设，扩大了在发展中囯家的市场影响力，有力占据投资对象国市场，蠃得宝贵的海外市场份额，创新是华为三十余年生存和发展的根基，华为研发费用从2008年的104.69亿元，稳步增

    标签： 通信 5G 华为 优秀公司

  • 半导体封测行业研究报告：先进封装，价值增厚.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/03
    • 3931
    • 华金证券

    封测外包是全球半导体分工的产物：1968年，美国公司安靠的成立标志着封装测试业从IDM模式中独立出来。1987年台积电的成立更进一步推动了半导体的分工合作模式，台积电的成功带动了本地封测需求，台湾因此成为全球封测重地。全球前十大外包封测厂中有6家来自台湾，包括全球封测龙头日月光。根据Yole的数据，2019年全球封装市场规模达680亿美元（包括外包和IDM），预计到2025年达到850亿美元，年均复合增速为4%。先进封装是后摩尔时代的必然选择：随着晶圆代工制程不断缩小，摩尔定律逼近极限，先进封装是后摩尔时代的必然选择，包括倒装、晶圆级封装、扇出型封装、3D封装、系统级封装等。我们认为先进封装将...

    标签： 半导体 半导体封测

  • 视频物联行业研究报告：超越安防，赋能行业.pdf

    • 7积分
    • 2021/03/02
    • 1370
    • 国元证券

    两大巨头持续领航行业，视频物联迎来第二增长曲线。视频物联行业呈现双寡头的格局，本篇报告主要以海康威视与大华股份的视角，对行业的发展变化进行一定的分析和阐释。两家公司技术领先，护城河深厚，多年来营业收入与归母净利润稳健增长，在外部环境不确定性及疫情冲击下呈现较强的抗风险能力。我们认为，当下的视频物联行业在行业景气度回升、企业智能化业务快速推进以及软件AI附加值持续提升等因素的共同促进下，有望迈入新的阶段。驱动因素一：政府支出持续回暖，行业景气度逐步回升。目前，国内疫情已经得到有效控制，经济社会发展各项工作走上正轨，财政收入回归正常，政府支出持续回暖，有望拉动行业景气度持续回升。根据海康威视202...

    标签： 视频 物联网

  • 半导体行业研究：砷化镓本土闭环，碳化硅等待“奇点时刻”.pdf

    • 8积分
    • 2021/03/01
    • 2051
    • 国金证券

    行业策略：在新能源汽车刚性需求驱动下，碳化硅产业链在实现综合成本优势之后，有望迎来爆发式增长；砷化镓未来仍将继续主导sub-6G手机射频，国内PA厂商的发展带来本土砷化镓代工需求；GaN在5G宏基站和消费级快充上将取得大发展。建议关注碳化硅从衬底、外延片、器件到模块和设备的全产业链，砷化镓和氮化镓建议重点关注本土代工厂。化合物半导体在射频、光电子和功率领域有望获得大发展：化合物半导体材料在电子迁移速率、临界击穿电场、导热能力等特性上具有独特优势。砷化镓PA平均单机价值从4G的3.25美元增加至5G的7.5美元，砷化镓晶圆市场规模从2019年的2亿美元提升至2025年的3.5亿美元，核心受益环节...

    标签： 半导体 砷化镓 碳化硅

  • 2020智慧公路、车联网与2B自动驾驶.pdf

    • 7积分
    • 2021/02/11
    • 1272
    • 中信证券

    2020智慧公路、车联网与2B自动驾驶

    标签： 智慧公路 车联网 自动驾驶

  • 面板行业研究：从波动率到价值量，周期成长大拐点.pdf

    • 6积分
    • 2021/01/13
    • 570
    • 国盛证券

    我们在前两篇面板行业深度提出面板三周期框架，从库存周期、产能周期、技术周期去分析面板行业，强调两个尾声(产能扩张尾声、区域竞争尾声)、一个定局(行业双寡头定局)，本文继续探讨周期的本源(价格的波动率、产值的弹性)、成长的方向(MiniLED)，持续看好面板行业赛道的周期性减弱、科技成长属性加成的拐点。

    标签： 面板 液晶面板 LED
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