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  • 轻工行业2023年中报总结及三季报前瞻：行业复苏回暖，关注细分板块龙头.pdf

    • 6积分
    • 2023/10/23
    • 168
    • 中泰证券

    轻工行业2023年中报总结及三季报前瞻：行业复苏回暖，关注细分板块龙头。轻工行业：1）2023H1轻工整体业绩承压，家居盈利增速领先。23H1轻工制造行业实现营收2788亿元，同比-5.8%，家居用品/造纸/包装印刷/文娱用品板块分别同比-4.7%/-9.5%/-5.8%/+5.5%；轻工制造行业实现归母净利润148亿元，同比-11.8%，家居用品板块同比+21.0%，其余板块均下滑。2）板块有望持续回暖。2023年初至8月31日，轻工制造（SW）指数累计下跌1.74%，同期万得全A指数累计下跌0.32%，在地产下行及成本上涨背景下板块略微跑输市场，预计23H2受益于需求修复及原材料成本下降，...

    标签： 轻工

  • 商贸社服行业23Q3前瞻：暑期旺季推动需求进一步恢复.pdf

    • 5积分
    • 2023/10/09
    • 215
    • 中信建投证券

    商贸社服行业23Q3前瞻：暑期旺季推动需求进一步恢复。2023年初至今（截至9月28日）沪深300下跌4.70%，其中，消费者服务下跌33.82%，商贸零售下跌5.99%，申万美容护理板块下跌20.46%，均弱于沪深300的表现。2023Q3，沪深300下跌3.98%，消费者服务-8.20%，美容护理板块-7.92%，商贸零售-0.04%，消费者服务及美护表现也弱于大盘。免税板块：离岛免税关注销售额及客流改善，客单价变化趋势，以及三亚海口高端商圈建立和落地，机场口岸等优质场景协同能力提升且客流渐修复，市内店等可能的政策动态。需求端化妆品消费短期承压，但免税发展新阶段商品结构调整、运营能力和渠道...

    标签： 社服 商贸

  • 轻工制造行业2023年中报总结暨23Q3投资观点：重视纸基产业链盈利改善，家居寻找预期差机会.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/28
    • 239
    • 中信证券

    轻工制造行业2023年中报总结暨23Q3投资观点：重视纸基产业链盈利改善，家居寻找预期差机会。家居：基本面仍处波动期，静待布局良机。2023Q2板块收入同比+5.4%，出现边际恢复，其中整装、工程贡献主要增量，零售渠道仍有压力，出口低基数下出现恢复性增长；除卖场板块净利率下滑、卫浴&晾晒板块净利率保持平稳，其余各细分板块净利率均有改善，主要系降本增效和原料降价所致。展望23H2，预计家居基本面在23Q4前将延续震荡态势，短期Q3报表端收入增速转弱压力大，板块估值修复动力较弱，可在回调中择机布局；短期弹性维度，推荐江山欧派/索菲亚/敏华控股；中长期稳健维度，推荐欧派家居/志邦家居/箭牌家...

    标签： 轻工制造 轻工 家居

  • 社会服务行业板块2023年中报总结：渐进复苏下预期逐步修正，后市继续把握三条投资主线.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/20
    • 132
    • 国信证券

    社会服务行业板块2023年中报总结：渐进复苏下预期逐步修正，后市继续把握三条投资主线。旅游行业回顾：“量增价减”，休闲游复苏快于商旅出行。1）今年以来消费整体渐进复苏，补偿性需求支撑，出游人次恢复良好，Q2国内游客群恢复9成，五一、端午国内客流基本恢复至疫前，但客单价恢复仅8成+，“量增价减”。2）休闲旅游复苏好于商旅出行，据FlightAI航空大数据，暑期家庭出游较2019年同期增56%，商务出行则降6%，节假日效应更显著。3）旅游线上化加速渗透，在线旅游龙头收入较疫前增长20%以上，恢复明显领先行业；线下旅行社恢复逊于行业，地接社>组团...

    标签： 社会服务

  • 轻工制造行业23年中总结：周期筑底，复苏在途；黎明将至，坚守价值.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/18
    • 204
    • 德邦证券

    轻工制造行业23年中总结：周期筑底，复苏在途；黎明将至，坚守价值。家居：定制板块表现亮眼，软体板块仍待修复。2023年上半年，66家家居用品公司合计实现营业收入1074.55亿元，同比-4.60%；合计实现归母净利润93.07亿元，同比+21.80%。其中，定制家居企业随着Q2工厂出货、订单落地，释放业绩，Q2业绩大多实现正增长，头部公司欧派家居、索菲亚、志邦家居和金牌厨柜在基本盘稳定的情况下，受益于配套品、木门、卫浴等产品品类和零售渠道的增长，业绩增速领先行业。软体家居企业在国内外需求修复下，Q2业绩较Q1有较大改善，其中，匠心家居和顾家家居表现优异，但整体仍静待内外需进一步修复。展望202...

    标签： 轻工制造 轻工

  • 批零社服行业商社板块2023中期策略：走向顺周期，消费复苏之路.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/15
    • 592
    • 德邦证券

    批零社服行业商社板块2023中期策略：走向顺周期，消费复苏之路。社服板块：短期把握出行链修复受益机会，长期关注酒店餐饮连锁化率提升。出行旺季带动线下餐饮文旅需求提振，核心推荐：1）酒店：政策面定调利好与经济预期边际修复，赛道龙头受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级有望迎来估值修复，持续推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注君亭酒店。2）餐饮：线下消费场景复苏与加盟体系优化，短期仍将是强势能品牌开店提速最佳阶段，行业连锁化率提升有望延续，核心推荐供应链升级，积极探索渠道下沉的餐饮龙头九毛九、奈雪的茶。3）景区：暑期旺季文旅需求催化与客流回暖，行业景气度向好回升，优选业务逐步拓展，增量与加法下由多元项...

    标签： 批零 社服 消费复苏 中期策略

  • 轻工行业23H1综述专题报告：分化中寻找超额，格局为制胜关键.pdf

    • 6积分
    • 2023/09/15
    • 139
    • 浙商证券

    轻工行业23H1综述专题报告：分化中寻找超额，格局为制胜关键。复盘23Q2：家居盈利能力优异，造纸周期底部确认。展望23H2：确定性首选周期见底的太阳纸业、格局清晰的公牛集团、顾家家居，持续推荐处于成长阶段的小而美个股百亚股份、华旺科技。同时建议关注从纯制造切入自主品牌的个股匠心家居、瑞尔特，以及海外门店模型开始跑通的名创优品、泡泡玛特。家居：盈利表现普遍优异，下半年预期增长稳定复盘23Q2：竣工支持收入提速、龙头盈利普遍较强，其中零售和建材的龙头个股在价格策略较为激进的情况下深挖潜力、盈利能力得到释放，同时部分家居细分赛道的智能化推动需求结构性升级。 造纸：周期底部确认，特种纸盈...

    标签： 轻工

  • 社服行业2023年中报业绩综述：旅游市场全面增长，出境游复苏显著.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/14
    • 349
    • 山西证券

    社服行业2023年中报业绩综述：旅游市场全面增长，出境游复苏显著。2023H1行业情况：行业整体营收端恢复快于利润端。2023H1社会服务行业（申万分类）实现营收681.11亿元（+39.83%），为2019年同期108.53%；行业整体实现归母净利润59.69亿元（+223.04%），为2019年同期93.63%。行业营收端恢复进程略快于利润端。2023H1国内旅游市场呈现结构性复苏态势，国内游市场持续升温，出游人次和旅游收入已超过或接近2019年同期水平。各子板块营收恢复情况与2019年同期相比：人力资源服务（283.99%）>免税（147.3%）>餐饮（142.61%）>...

    标签： 社服 旅游

  • 社会服务行业2023年半年报综述：H1业绩复苏预期得到阶段性验证，Q2行业复苏持续加速.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/13
    • 188
    • 中银证券

    社会服务行业2023年半年报综述：H1业绩复苏预期得到阶段性验证，Q2行业复苏持续加速。23H1业绩实现反弹，Q2延续恢复态势。申万社会服务板块23H1共实现营收609.57亿元，同比增30.50%，恢复至19年同期93.13%；在疫后板块需求反弹刺激下，实现归母净利润21.01亿元，同比扭亏转盈42.80亿元。23Q2共实现营收338.40亿元，同比增41.03%，恢复至19年同期的97.95%；实现归母净利润12.73亿元，同比增长306.17%，恢复至19年同期的33.18%。上半年随文旅需求释放，板块整体复苏势态良好，其中旅游及景区板块领先增长。持仓比例环比下降，仍处历史低位水平。在申...

    标签： 社会服务 服务

  • 社会服务行业2023年中报总结：场景修复板块复苏强韧.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/11
    • 216
    • 中信证券

    社会服务行业2023年中报总结：场景修复板块复苏强韧。OTA：边界扩展下市占率提升，业绩增长超预期。疫情期间同程通过线上线下多渠道获客发掘下沉市场机会，用户基数持续增长，23Q2月付费用户同比19Q2增长52%，市场份额持续提升。携程疫情期间通过内容战略、产品组合丰富化扩展短途游市场业务，23H1休闲游恢复高景气下龙头效应凸显，收入恢复显著优于行业。同时头部OTA公司通过AI客服提升人工效率，内容及多元获客渠道提升营销效率，利润率相较疫情前明显提升。23Q2同程经调净利率20.7%/+12.2pcts，达到疫情以来单季度最高；携程经调EBITDAmargin33%，达过去十年内最高。考虑到20...

    标签： 社会服务

  • 轻工行业2023年半年报业绩综述：高筑墙，广积粮.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/08
    • 231
    • 民生证券

    轻工行业2023年半年报业绩综述：高筑墙，广积粮。家居：政策呵护行业平稳运营，龙头加紧构筑护城河。定制：23Q2营收/净利同增9.7%/25.5%，经济不确定下重利润，大家居+整装品类拓展，线上+拎包赋能经销商多渠道引流，大宗业务受益于地产竣工改善回暖。软体：23Q2营收/净利同增8%/26%，线上从天猫、淘宝等传统电商渠道转向抖音等新渠道，线下持续拓店，加大低线市场投入，拓宽价格带获客；出口：23H1海外去库存进入尾声，海运节降下我们预计23H2业绩改善。短期：地产政策应出尽出，后续存在加码可能，二手房销售情绪高涨；中期：消费品逻辑&集中度提升未被证伪。造纸：木浆低位震荡，纸品盈利逐...

    标签： 轻工

  • 纺织服装及化妆品行业2023年中报总结：行业复苏格局分化，龙头优势继续彰显.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/08
    • 205
    • 光大证券

    纺织服装及化妆品行业2023年中报总结：行业复苏格局分化，龙头优势继续彰显。品牌服饰行业：统计分属于10个子行业的A股及H股合计44家公司。23年上半年行业收入及归母净利润双重复苏，合计分别同比增长10.13%、43.84%。与21年同期相比，港股运动龙头表现较为突出，四家国产运动品牌合计收入、归母净利润分别同比增长13.48%、19.07%，较21H1分别增长35.84%、24.25%，表现靓丽；A股33家公司合计收入、归母净利润较21H1分别下滑1.51%、11.15%。子行业中运动服饰受益于赛道高景气延续亮眼表现；高端服饰及中高端男装受益于线下客流恢复以及更优的竞争格局，业绩复苏节奏亦相...

    标签： 纺织服装 纺织 服装 化妆品

  • 社会服务行业财报分析：黄金及休闲需求引领恢复，价值重估及数字经济潜力浮现.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/06
    • 719
    • 中信建投证券

    社会服务行业财报分析：黄金及休闲需求引领恢复，价值重估及数字经济潜力浮现。2023年初至今（截至9月1日）沪深300下跌2.07%，其中，消费者服务下跌31.00%，商贸零售下跌5.34%，申万美容护理板块下跌14.43%，均明显弱于沪深300的表现。2023Q2，沪深300下跌5.15%，消费者服务-23.89%，美容护理板块-12.49%，商贸零售-7.48%，表现也均弱于大盘。免税板块：离岛免税关注客单价的质量提升以及三亚海口高端商圈建立，机场口岸等优质场景协同能力提升且客流渐修复，市内店等可能的政策动态。需求端化妆品消费短期承压，但免税发展新阶段商品结构调整、运营能力和渠道品牌优化、库...

    标签： 社会服务 数字经济

  • 社服零售行业2023中报业绩综述：平价崛起，出海扬帆.pdf

    • 6积分
    • 2023/09/05
    • 338
    • 国泰君安证券

    社服零售行业2023中报业绩综述：平价崛起，出海扬帆。投资观点：性价比消费与国际化是长期主线，国企重估仍有较多催化。1）全球性价比消费+中国消费品/渠道出海，推荐品牌出海的名创优品、以及跨境电商：小商品城、苏美达、华凯易佰、吉宏股份、焦点科技；2）黄金珠宝保值增值属性凸显，旺季即将到来，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份；3）国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐广州酒家、北京人力、重庆百货，4）市内免税政策存预期，推荐中国中免、王府井、百联股份；5）其他个股性机会，推荐行动教育。性价比渐成趋势，中国企业出海初露锋芒。1）线下名创为代表的性价比零售品牌展现出超越行业...

    标签： 社服零售 零售 社服

  • 商社行业2023年中报总结：预期复苏向现实复苏回归.pdf

    • 5积分
    • 2023/09/05
    • 217
    • 国联证券

    商社行业2023年中报总结：预期复苏向现实复苏回归。2022年，居民可支配收入增速低位徘徊，消费能力和消费意愿均处低位；22年11月以来，伴随系列政策调整、外在环境企稳回升，整个2023年上半年居民收入增长边际向好，但消费者信心触底反弹后仍在低位震荡。23年上半年全国社零总额为22.76万亿元，同比增速8.2%，相对2019年同期复合增速为3.9%；其中，二季度社零增速环比略有放缓（23Q1社零总额相对19年同期复合增速为4.1%）；7月份单月社零总额相对2019年7月复合增速为2.7%，社零增速进一步环比放缓。业绩综述：2Q23板块业绩总体呈逐季改善趋势选取板块内代表性上市公司作为样本进行业...

    标签： 商社
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