轻工行业23H1综述专题报告：分化中寻找超额，格局为制胜关键.pdf
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- 时间：2023/09/15
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轻工行业23H1综述专题报告：分化中寻找超额，格局为制胜关键。复盘 23Q2：家居盈利能力优异，造纸周期底部确认。 展望 23H2：确定性首选周期见底的太阳纸业、格局清晰的公牛集团、顾家家居，持续 推荐处于成长阶段的小而美个股百亚股份、华旺科技。同时建议关注从纯制造切入自 主品牌的个股匠心家居、瑞尔特，以及海外门店模型开始跑通的名创优品、泡泡玛特。 家居：盈利表现普遍优异，下半年预期增长稳定 复盘 23Q2：竣工支持收入提速、龙头盈利普遍较强，其中零售和建材的龙头个股在 价格策略较为激进的情况下深挖潜力、盈利能力得到释放，同时部分家居细分赛道的 智能化推动需求结构性升级。
造纸：周期底部确认，特种纸盈利弹性释放确定性高 复盘 23Q2：纸浆价格下跌加剧、消费弱势背景下各个细分纸种的价格均跟随调整，导 致板块内个股在受制于产品价格的同时也被高价成本库存拖累，收入、利润增速同时 承压。截至 23 年 7 月，伴随浆价企稳、各个细分纸种价格陆续见底，看好下半年超跌 纸价在低库存的背景下旺季涨价。 展望 23H2：板块周期底部确认，优选供需格局相对较好的文化纸、装饰原纸等细分龙 头，预期低价成本盈利红利能更强释放。首选推荐格局相对稳定的太阳纸业、华旺科 技盈利释放确定性。
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