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  • 轻工消费行业22Q3业绩综述：笃信行业均值回归，掘金新兴消费制造.pdf

    • 5积分
    • 2022/11/03
    • 320
    • 招商证券

    轻工消费行业22Q3业绩综述：笃信行业均值回归，掘金新兴消费制造。需求承压，成本缓解，供给下降：（1）需求侧：内销层面：疫情防控措施并没有因为Q2末华东地区疫情情况缓解得以放松，反而在十月得到进一步提升与加强，使得资本市场预期Q3线下消费场景回暖并未兑现，线下消费基本面压力预计在Q4持续；外销层面：欧洲俄乌战争时限超预期延长导致可选品终端与库存需求进一步回落，美国为治理本国通胀大幅加息，叠加取消消费券政策，可选品终端与库存需求体现出回落。仅有少量低渗透高增速子行业尚能抗衰退，根据与众多外销细分行业跟踪情况，普遍反馈库存在通过圣诞节旺季进行消化后，23Q1贸易商可能会开始进入补库存周期；（2）成...

    标签： 轻工

  • 社会服务行业分析报告：远途向周边消费迁移，国产美妆迈向更高生态位.pdf

    • 5积分
    • 2022/11/03
    • 337
    • 中信建投证券

    社会服务行业分析报告：远途向周边消费迁移，国产美妆迈向更高生态位。免税板块：虽然短期客流受疫情影响，但是海南的旅游零售基础投资仍在加速扩充，中国中免旗下的海口国际免税城于10月28日开业，是世界最大单体免税店。同时公司与太古集团合作计划开发三亚海棠湾三期项目。王府井旗下万宁综合体也正是获批离岛免税经营资质预计很快开业运营。现阶段我们预计冬季客流恢复过程较长，更多关注海南自贸港相关的政策更新，重点关注中国中免、王府井。旅游景区：旅游板块仍建议重点关注三季报差异化运营及内生改善能力较强龙头，存在扩张预期、模式升级改造的优质休闲度假或综合旅游标的，关注Q4疫情防控情况，同时关注困境反转及弹性逻辑等，...

    标签： 社会服务

  • 社服行业2022年三季报汇总：反弹持续，静待黎明.pdf

    • 5积分
    • 2022/11/02
    • 147
    • 浙商证券

    社服行业2022年三季报汇总：反弹持续，静待黎明。1、酒店：各品牌门店规模持续扩张，RevPAR、OCC边际上行头部酒店集团业绩恢复明显，22Q3锦江/华住/首旅/君亭OCC分别为61%/61%/76%/61%,较22Q1分别提升9.8pct/16.8pct/11.3pct/1.3pct。建议关注：锦江酒店、华住-S、首旅酒店、君亭酒店。2、传统零售：线下客流持续受阻推动传统商超拓展线上销售渠道受疫情散发影响，线下销售渠道仍受较大影响，促使传统商超加速拓展线上渠道。以天虹股份为例，Q1-Q3公司线上商品销售及数字化服务收入GMV约42亿元，APP和小程序月活会员逾485万，Q3专柜到家销售同比...

    标签： 社服

  • 供给侧视角下的房地产煤炭对比.pdf

    • 5积分
    • 2022/11/01
    • 141
    • 平安证券

    供给侧视角下的房地产煤炭对比。煤炭供给侧改革后景气度回升格局优化，业绩改善推动股价上行。煤炭供给侧改革始于2016年，2020年总量性去产能任务全面完成，系统性去产能、结构性优产能成效初显。供给侧改革前煤炭行业产能过剩、亏损严重，2016年去产能及减量化生产政策推进下，煤炭库存快速消化，供求关系缓和，煤价大幅上涨、煤炭消费量小幅上行，行业利润总额明显改善，2016年、2017年同比分别增长147.5%、171.3%。供给侧出清兼并推动集中度持续提升，龙头煤企规模实质改善，2015-2020年TOP5、TOP10产量累计增长47.6%、30.5%，远超行业整体（4.1%）。2016-2020年申...

    标签： 房地产 煤炭

  • 自主可控专题报告：自主可控和国产替代全景图.pdf

    • 8积分
    • 2022/10/31
    • 2458
    • 国金证券

    自主可控专题报告：自主可控和国产替代全景图。导言：国金证券研究所总量联合各行业团队倾力打造“自主可控”大专题系列报告，继上一篇深度报告《迈向“安全发展”之路》对各行业自主可控方向的投资综述，本篇报告对自主可控方向的投资框架进行全景式阐述，用量化标准对不同行业领域进行层次分类，构建客观的评价体系和跟踪体系。宏观：两个“百年”，决定了我们必须走自主可控的高质量发展道路，供应链产业链国产化大有可为。实现“第二个百年”目标，高质量发展是首要任务，现代化产业体系建设是关键步骤之一；而世界百年未有之大变局下，产...

    标签： 国产替代

  • 行业综合研究报告：迈向“安全发展”之路.pdf

    • 10积分
    • 2022/10/24
    • 348
    • 国金证券

    行业综合研究报告：迈向“安全发展”之路。“二十大”报告再次重点强调产业链供应链安全。安全是“二十大”重点突出的内容，是实现高质量发展的重要保障。“二十大”报告进一步明确了高质量发展的重要内涵，强调高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，需要统筹发展和安全，着力提升产业链供应链韧性和安全水平。世界百年未有之大变局，外部环境不确定性加大，产业链供应链安全重要性凸显。中美贸易摩擦、疫情对全球供应链冲击、欧洲能源危机等对全球产业链供应链格局产生了深远影响。哪些行业是自主可控的重点发展领域？&ldq...

    标签： 研究报告

  • 社会服务行业专题研究：海外复苏复盘，短途出行率先回暖，危机更显分化.pdf

    • 5积分
    • 2022/10/21
    • 178
    • 国联证券

    社会服务行业专题研究：海外复苏复盘，短途出行率先回暖，危机更显分化。从消费环境看，收入增加带动消费回暖。疫后美国居民收入不降反增，欧洲收入逐步恢复，美国居民可支配收入相对疫情前最高增速可达29.4%，伴随收入回升，2022年8月美国个人消费支出同比19年8月增速为7.4%。从出行环境看，伴随疫情缓和、疫苗接种率提升和特效药的推出，海外防控指数下行，出行环境整体走向宽松，国内本土和国际短途航线率先迎来反弹。客流仍未修复到疫情前，主题公园客流弹性大受国际出行限制和商旅需求仍未完全恢复影响，出行产业链整体客流仍未回归至疫情前水平，整体看国际客流约恢复至疫情前70%。分行业看，海外主题公园旺季客流可超...

    标签： 社会服务

  • 制造业出海综合分析：制造出海，全球产业链再分工.pdf

    • 6积分
    • 2022/10/21
    • 699
    • 华泰证券

    制造业出海综合分析：制造出海，全球产业链再分工。过去，凭借较低的劳动力成本、加入WTO后的出口政策红利、完善的基础设施支持以及全产业链优势，中国成为世界工厂。如今，中国劳动力紧缺并且工资持续上涨，集约型环境使土地成本提高，对成本较为敏感的劳动力密集且出口导向型产业主动向外转移。近年来，全球贸易保护主义抬头，为了应对地缘政治的不确定性，供应链“自主可控”与安全性成为关键要素，更多中国企业开启了海外工厂布局。我们看到：1）传统制造业出海亦孕育明珠，轮胎企业出海获得更高利润率；2）建筑企业借助“一带一路”倡议进入更广阔市场；3）医药企业通过出海建厂触达...

    标签： 制造业

  • 社服行业2022H1中报综述：逆境中炼内功，静待疫后重振.pdf

    • 5积分
    • 2022/10/14
    • 218
    • 东亚前海证券

    社服行业2022H1中报综述：逆境中炼内功，静待疫后重振。社服板块危中求变，下半年聚焦疫后复苏。2022H1国内疫情防控形势更为严峻，出行受限、堂食暂停等政策对旅游、免税、餐饮等服务业造成较大影响，社服板块业绩承压明显。展望2022H2，随着疫情缓解、防控政策放松以及新冠特效药上市，叠加暑期和双节两大旅游高峰期，疫情期间积压的消费需求有望逐步释放，行业景气度预计将迎来提升，加速释放业绩弹性。免税：疫情之下显韧性，看好中长期业绩弹性。2022H1疫情反复影响海南客流，离岛免税购物累计人次同比-32.84%，线下免税店业绩承压。6月中免销售环比大幅提升，实现疫后快速恢复。下半年中免重点项目稳步推进...

    标签： 社服

  • 轻工制造行业2022Q3业绩前瞻：包装、文具和细分出口龙头业绩有望修复.pdf

    • 5积分
    • 2022/10/13
    • 331
    • 中信证券

    轻工制造行业2022Q3业绩前瞻：包装、文具和细分出口龙头业绩有望修复。2022Q3，预计包装龙头盈利弹性持续释放强化全年业绩确定性，推荐裕同科技；文具&办公用品有望持续改善，推荐晨光股份；人造草坪和宠物用品龙头收入增长确定性提升，推荐共创草坪、依依股份；个护增长相对稳定，推荐百亚股份，而生活用纸、工业纸&特种纸龙头用浆成本环比提升，销售受到压制，但仍体现出一定的经营韧性；家居仍处于稳增长预期改善和基本面承压的博弈阶段；电子烟当下仍处在业绩调整期，守望经营拐点的到来。包装：整体承压，把握龙头阿尔法。商业纸包装龙头裕同科技Q2逆势兑现经营阿尔法，Q3公司盈利弹性料将持续兑现：消费...

    标签： 轻工制造 轻工 文具 包装

  • 能源与科技行业专题研究：信息技术与清洁能源加速融合的未来.pdf

    • 6积分
    • 2022/10/12
    • 738
    • 华泰证券

    能源与科技行业专题研究：信息技术与清洁能源加速融合的未来。我们认为此次能源转型进程中，信息技术和能源行业的结合将更加紧密。一方面，能源转型将对科技行业增长路径和产业格局产生深远影响，2020年科技行业占国内总用电量的7%，数据中心等新基建领域更是未来能耗增长的主要来源，因此，科技企业在价值链控排上需要起到排头兵的作用，而碳中和趋势也将引发长期产业格局及供应链变革。另一方面，技术进步是推动能源转型的原动力，也是本轮能源迭代中的最大变量，功率半导体、电网数字化、储能温控等科技细分领域分别作为“源-网-荷-储”端的关键技术将全面赋能我国能源转型进程，为清洁能源的大规模普及和应...

    标签： 能源 清洁能源 信息技术

  • 轻工制造行业2022半年报总结：板块整体承压，龙头韧性明显.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/16
    • 173
    • 兴业证券

    轻工制造行业2022半年报总结：板块整体承压，龙头韧性明显。轻工制造板块行情跑输大盘，估值中枢上移：2022年初至8月31日轻工制造板块下跌19.10%，同期沪深300下跌17.44%，板块走势跑输大盘。分子板块看，包装印刷、个护用品、家居用品、造纸、文娱用品分别下跌24.91%、22.94%、19.47%、15.32%、10.24%。我们测算，截至8月31日，轻工制造行业估值水平上行12.86%，大于同期沪深300估值跌幅（-15.96%）。其中造纸、家居用品、个护用品估值分别上涨31.71%、16.65%、14.30%，文娱用品、包装印刷估值分别下跌45.56%、19.40%。轻工行业营收...

    标签： 轻工制造 轻工

  • 社会服务行业2022年中报总结：疫情冲击承压，下半年修复可期.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/16
    • 188
    • 国海证券

    社会服务行业2022年中报总结：疫情冲击承压，下半年修复可期。行业评级与重点推荐个股：看好后续疫情企稳人员流动畅通后社会服务板块景度气修复，首次覆盖给予社会服务行业“推荐”评级。重点推荐：中国中免、华住集团、锦江酒店、君亭酒店、科锐国际；建议关注：海汽集团、首旅酒店、九毛九、奈雪的茶、海伦司、同庆楼、外服控股、北京城乡、人瑞人才、万宝盛华。免税：Q2疫情下客流承压，本轮海南疫情拐点已现，期待下半年修复+新店开业。第二季度各地疫情下海南客流收到严重冲击，导致海南离岛免税收入承压，中国中免收入同比下滑37.51%。但得益于机场租金减免，整体业绩表现超预期，毛利率水平维持稳定...

    标签： 社会服务

  • 新兴产业专题分析：国产替代，我们的征途是星辰大海.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/14
    • 337
    • 国联证券

    新兴产业专题分析：国产替代，我们的征途是星辰大海。2008年金融危机之后，“逆全球化”的担忧就开始显现，2016年特朗普上台之后，大国博弈进一步加剧。近两年来，受新冠疫情、美联储加息、俄乌冲突等不利因素影响，全球经济增长挑战再起，“逆全球化”更是愈演愈烈。2008年，全球商品贸易占GDP比重为51%，到2020年仅为46%，12年间下降了接近5个百分点。全球外商直接投资净流入占GDP比重则从2007年5.33%的高点持续下行至2020年的1.41%；KOF全球化指数显示近年来全球化尤其是经济的全球化呈现明显放缓迹象。在逆全球化的大背景下，产业链安...

    标签： 新兴产业

  • 制造产业2022年中报总结：产业整体逐步承压，成长板块优势显现.pdf

    • 5积分
    • 2022/09/14
    • 189
    • 中信证券

    制造产业2022年中报总结：产业整体逐步承压，成长板块优势显现。制造产业中报业绩披露完毕，光伏增长最为优异。持续按照《制造产业中报业绩前瞻—业绩整体稳定，光伏高增长，电气设备超预期》（2022-08-12）中所划分的赛道板块跟踪制造产业中期业绩。从营业收入和归母净利润增速来看，光伏全面高增，周期设备承压，电池类、航空航天也有良好表现。各赛道板块不同程度上受龙头公司影响，其中电气设备最为明显，通用自动化、其他机械设备等板块的利润增速也有所影响。从中期业绩预告兑现情况看，电气设备和光伏超预期，工程机械和风电低于预期，中期业绩预告总体的前瞻性较好，但个别板块或因预告公司的代表性较差而出现...

    标签： 制造
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