社会服务行业分析报告：远途向周边消费迁移，国产美妆迈向更高生态位.pdf

上传者：S***
时间：2022/11/03
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社会服务行业分析报告：远途向周边消费迁移，国产美妆迈向更高生态位。免税板块：虽然短期客流受疫情影响，但是海南的旅游零售基础投资仍在加速扩充，中国中免旗下的海口国际免税城于 10 月 28 日开业，是世界最大单体免税店。同时公司与太古集团合作计划开发三亚海棠湾三期项目。王府井旗下万宁综合体也正是获批离岛免税经营资质预计很快开业运营。现阶段我们预计冬季客流恢复过程较长，更多关注海南自贸港相关的政策更新，重点关注中国中免、王府井。

旅游景区：旅游板块仍建议重点关注三季报差异化运营及内生改善能力较强龙头，存在扩张预期、模式升级改造的优质休闲度假或综合旅游标的，关注 Q4 疫情防控情况，同时关注困境反转及弹性逻辑等，重点关注天目湖、中青旅、宋城演艺。

酒店：三季报整体 Q3 修复仍同比承压，开店和储备情况总体稳健，中高端发展趋势不变，华住效率修复亮眼。顺周期行业中供给存在明显出清，疫情后需求恢复弹性大。估值和股价的稳定性仍会引领顺周期产业，供给集中、竞争格局稳定、降费及结构升级预期等 α+β 逻辑兼具。疫后关注中高端市场竞争和品牌储备的大趋势，同时积极验证龙头供给加速的预期，并关注龙头集团带来的较强的整体赋能和协同。建议重点关注：华住集团-S、君亭酒店、锦江酒店。

餐饮：2022Q3 龙头及行业整体效率稳健修复但仍受疫情影响，控费降本和基础能力增强成主题。行业整体逻辑目前仍贝塔属性凸显，但建议积极关注修复后具备 α 成长潜力且壁垒较高、基础能力突出、控费和模式较优的低估值标的，关注细分赛道格局优质方向。建议重点关注：同庆楼、九毛九。

化妆品：2022 年前三季度化妆品板块营收同比增长 11.9%， 2022Q3 增速 10.4%，较 Q1 的 5.6%明显回升，但较 Q1 的 21.5% 仍有放缓。三季度化妆品公司收入增长主要来源于线上多渠道的精细化运营，部分公司双十一前置成本和费用使得净经营现金流下降，整体稳健。依然推荐重点关注龙头公司的份额提升逻辑：珀莱雅，公司大单品策略持续验证，背后是产品力与营销力的双重体现，有望在与国际品牌竞争中获得明显增量；贝泰妮，敏感肌护肤龙头确立，盈利水平行业领先，后续新品推广及新品牌推出值得期待；华熙生物，化妆品线上全渠道增速突出，费用率存在明显改善空间。