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  • 社服&零售行业深度报告：从日本放开疫情管控经验，看我国消费复苏路径.pdf

    • 5积分
    • 2022/12/22
    • 424
    • 信达证券

    社服&零售行业深度报告：从日本放开疫情管控经验，看我国消费复苏路径。日本国内疫情防控政策、出入境政策全面放开。防控政策方面，“防疫重点措施”于22年3月21日结束，标志着日本国内疫情管控的放开。出入境政策方面，22年6月10日开始放开境外旅行团入境，且无需入境检和居家隔离，标志着日本出入境的真正放开，从9月7日开始放开个人旅行入境，10月11日开始不再限制入境人数。餐饮业收入已经超过疫前水平。10月餐饮业收入水平超过19年同期的水平，达到105.5%。即使在疫情单日新增达到峰值的8月，收入恢复情况也远好于之前几波疫情峰值的月份，可见在疫情管控解除后，疫情爆发及反...

    标签： 社服 零售

  • 大消费行业策略暨年度弹性标的推荐：春风起，正归来.pdf

    • 5积分
    • 2022/12/22
    • 164
    • 浙商证券

    大消费行业策略暨年度弹性标的推荐：春风起，正归来。1、政策视角。2022年12月16日中央工作经济会议定调：把扩大内需和供给侧改革放到同等重要位置，消费将成为我国经济增长主拉动力。2、需求视角疫情管控放开后虽有过渡期，但随着消费场景及消费信心逐渐修复，我们对2023Q2后的消费更加乐观，居民端超高储蓄保证消费力。社零消费具备较强韧性，分行业看，短期必选消费刚需属性凸显，中长期场景消费修复空间较大，业绩弹性也更大。3、投资视角场景消费：预期修复带动反弹，逐渐步入业绩兑现阶段。短期或迎疫情爆发，场景消费迎来“黎明前的黑暗”，预计2023Q2后消费复苏。地产链：政策多维度支持...

    标签： 大消费

  • 基于产业链的行业重构研究.pdf

    • 5积分
    • 2022/12/21
    • 486
    • 兴业证券

    基于产业链的行业重构研究。2019年兴证金工团队利用专利布局展开公司相似的研究，就此开启我们的“花开相似系列”研究，涵盖新因子挖掘、市场热点主题探讨、资产配置等领域。本文中我们利用相似思想展开行业重构的研究，其目的是为了解决行业划分的合理性、及时性以及多样性问题。为解决行业划分的合理性和及时性问题：我们基于产业链数据中的产品营收数据计算企业间关联度，并构建企业关联图，并基于此逐期更新企业所属的分类，进行动态行业重构。为验证行业划分的结果的有效性：我们从定性分析、股价同质性异质性分析、基本面指标同质性分析以及应用场景测试四个维度进行测试。以应用场景为例，我们发现：在重构行...

    标签： 产业链

  • 轻工制造行业分析：底部配置机遇凸显，看好需求修复&盈利改善.pdf

    • 5积分
    • 2022/12/19
    • 246
    • 中国银河证券

    轻工制造行业分析：底部配置机遇凸显，看好需求修复&盈利改善。需求复苏预期持续，龙头多维优势成长性显著。短期看好地产政策支持下保交付推动未完工项目交付，竣工端改善将对家居需求形成支撑。同时，疫情管控措施调整优化有望带动线下消费复苏，并促进此前延期需求释放。中长期来看，存量房需求稳定增长，未来有望成为主导。行业持续分化，家居龙头品类延伸支撑业绩表现，在行业承压背景下稳健成长。零售渠道韧性十足，整家战略促进品类协同，带动客单价提升；整装渠道实现流量前置，龙头加码驱动快速扩张。浆价下行&需求复苏实现业绩改善。前期受疫情、地缘政治及供应链事件等多重因素冲击，全球纸浆供应紧张，带动浆价大幅...

    标签： 轻工制造 轻工

  • 大宗供应链行业盈利模式解读：含章未曜，履践致远.pdf

    • 6积分
    • 2022/12/17
    • 782
    • 兴业证券

    大宗供应链行业盈利模式解读：含章未曜，履践致远。供应链服务收益可穿越大宗价格周期：供应链服务收益主要与业务量相关度高，而并不与大宗商品价格完全趋同，主要是因为服务费收益占比大，而价差业务亦可通过期货工具、集拼、长协等服务获取稳定收益。但供应链服务商在大宗商品价格上行周期盈利弹性更大，因此可以总结为：服务费收益依靠经营量的增长稳健成长，周期属性带来增量弹性。从供应链延伸至产业链是行业大趋势：产业链深度扩展是供应链企业与产业客户深度绑定的一种方式，可增加客户粘性、提升利润率，减少收入利润波动。各家供应链企业的叫法不一致、模式上有轻微区别，但是实际核心都是将业务延伸至产业链上下游，与客户更强地绑定。...

    标签： 供应链 盈利模式

  • 消费行业2023年展望：波动中逐渐恢复，曲折中坚定前行.pdf

    • 6积分
    • 2022/12/14
    • 414
    • 浦银国际

    消费行业2023年展望：波动中逐渐恢复，曲折中坚定前行。2023年消费行业何去何从？过去一年多的时间里，消费行业受到疫情持续的冲击，消费信心指数降至历史低点，无论是消费能力与消费意愿都大幅减弱。进入2023年，在房地产市场需求承压、出口受到全球经济放缓抑制的情况下，拉动内需是保证中国经济维持稳定增长态势的主要驱动力。我们预测1Q23消费行业在高基数以及春节提前的影响下依然将面临较大挑战，而进入2Q23，随着疫情的逐步好转以及防疫措施的逐步优化，消费需求与市场情绪都有望得到逐步修复。在这一大趋势下，我们更看好可选赛道在2023年的表现。我们认为，符合以下四个条件的消费品企业有望在2023年相较整...

    标签： 消费

  • 消费行业策略报告：“铁三角”跟踪复苏强度，“四象限”轮动景气行业.pdf

    • 7积分
    • 2022/12/12
    • 310
    • 招商证券

    消费行业策略报告：“铁三角”跟踪复苏强度，“四象限”轮动景气行业。一、核心观点；二、主要境外地区经济情况；三、境外主要地区疫情情况与消费复苏进度梳理；四、各行业需求时钟图。

    标签： 消费

  • 轻工制造行业深度报告：黎明将至，周期拐点隐现.pdf

    • 5积分
    • 2022/12/12
    • 207
    • 首创证券

    轻工制造行业深度报告：黎明将至，周期拐点隐现。我们关于轻工制造板块2023年投资策略为：黎明将至，周期拐点隐现。展望2023年，建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，其中特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强的细分板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。家具：重点关注内销市场...

    标签： 轻工制造 轻工 制造

  • 社服零售行业研究报告：后疫情时代的全球服务消费.pdf

    • 10积分
    • 2022/12/12
    • 355
    • 国泰君安证券

    社服零售行业研究报告：后疫情时代的全球服务消费。本文从消费场景、能力、意愿三个维度，对全球主要国家和地区在疫情期间的消费恢复路径、节奏、空间进行了全景式复盘。我们认为复苏逻辑泛化、政策支持基本面改善的龙头是核心投资方向。推荐标的：中国中免、王府井；锦江酒店、华住集团；美团、阿里巴巴、拼多多；北京城乡、科锐国际；海伦司、九毛九、呷哺呷哺；正元智慧、国新文化；兰生股份。消费场景：各国限制政策的退出过程均经历了一波三折的艰难探索历程。全球整体阶段跟随病毒变异有同步性，但各自政策的退出节奏有差异性：美英欧盟以及韩国退出相对激进，对应感染曲线峰值高但持续短；而东亚路径更为谨慎稳健，曲线平缓但持续时间较长...

    标签： 社服零售 零售 社服

  • 制造行业专题报告：能源安全视角下，中国制造业的投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2022/12/09
    • 488
    • 中信证券

    制造行业专题报告：能源安全视角下，中国制造业的投资机会。“能源独立”重要性彰显，自主安全可控稳步推进。欧洲：俄乌冲突凸显其能源体系脆弱性，高价能源或持续困扰；我国：多煤贫油少气，对外依存度高；以欧为鉴，“能源独立”重要性彰显，自主可控稳步推进。全球制造业再平衡，供应链秩序面临洗牌美：“去工业化”维持经济活力，后遗症逐步显现，“回流”成效有待观察；德：传统制造业巨头，能源安全亟待解决，产业或面临外移； 越：经济体量小，受惠“China+1”，未来十年或成关键；中：人口...

    标签： 制造业 制造 能源安全 能源 投资

  • 社会服务行业疫后投资指南（146页）：布局时间的朋友.pdf

    • 10积分
    • 2022/12/07
    • 386
    • 财通证券

    社会服务行业疫后投资指南（146页）：布局时间的朋友。免税：2020年起，国际客流受阻背景下，我国国际客流仅恢复至疫前低个位数水平，我们认为长期来看国际航班及客流恢复为大概率事件，机场及市内免税均有望迎来利润释放。国内方面，离岛免税短期受到国内疫情反复影响，但自过往疫情来看，中免对于疫情短期冲击的反应逐渐钝化。中免新离岛物业不断落地，在疫后修复阶段，有望迎来双击过程。口岸信息化：2020年以来多数口岸关停，出入境业务基本停滞，口岸信息化建设需求延后，行业增速显著放缓。伴随疫情管理常态化，国际航班逐步放开，口岸建设需求有望加速释放，人流量提升亦有望带来口岸升级改造需求。餐饮：餐饮行业整体在疫后恢...

    标签： 社会服务 投资指南

  • 本地生活行业之到店酒旅专题：美团VS字节跳动.pdf

    • 7积分
    • 2022/12/06
    • 1750
    • 国海证券

    本地生活行业之到店酒旅专题：美团VS字节跳动。本篇报告核心解决以下问题：如何理解不同平台发展本地生活业务的原因？本地生活行业发展阶段、长期市场空间如何？从流量侧、商户侧、平台侧看美团与抖音本地生活业务的差异以及各自的竞争优势在哪里？如何预测长期本地生活行业竞争格局？美团VS抖音长期GTV空间如何？两者市占率怎样变化？美团长期货币化率提升空间有多大？1、核心问题一：如何理解不同平台发展本地生活业务的原因？到餐/到综/酒旅市场规模2022-2025年CAGR分别有望达到19%/29%/13%：通过分行业线下市场规模与线上渗透率测算，我们预测2021年本地生活市场规模约为9680亿元，2025年预计...

    标签： 字节跳动 酒 美团

  • 社会服务行业疫后复苏专题报告：放眼海外，春风将至.pdf

    • 6积分
    • 2022/12/06
    • 349
    • 招商证券

    社会服务行业疫后复苏专题报告：放眼海外，春风将至。核心观点：参考海外逐步放松和完全放松后，人资、餐饮、酒店、旅游、出境等服务板块需求先后恢复，其中部分国家餐饮酒店需求已超疫情前水平。相比之下，国内餐饮旅游板块在三年疫情期间，行业供给格局得到优化，有望加速疫后复苏步伐。疫情复盘：参考海外三条疫情管控路径，看中国疫情如何恢复。海外疫情管控路径主要有三种:（1）激进型，以美国、英国为代表，严格管控持续时间短，医疗系统承压时选择短暂性收紧，群体免疫屏障基本建立后，主动推出共存计划，提前全面放开。（2）温和型，新加坡、越南代表，前期坚定严格管控，随后严格清零难以维持，经济压力倒逼防疫政策走向共存。（3）...

    标签： 社会服务

  • 消费者服务行业综合分析：复盘美日疫后复苏，看大消费板块如何演绎.pdf

    • 6积分
    • 2022/12/06
    • 260
    • 安信证券

    消费者服务行业综合分析：复盘美日疫后复苏，看大消费板块如何演绎。美日疫情节奏及管控政策虽有不同，但其居民消费的变化有几点共通之处：1.美日管控政策均经历较长时间逐步推进后至完全放开。在这一过程中，管控政策会有徘徊、反复，同时感染病例数亦会有一定波动，消费者的居家时长、购买力、消费行为也等发生相应的变化。2.必选消费韧性凸显：相较于可选消费，必选消费在疫情后受影响较小，整体仍保持平稳。3.政策徘徊及开始放开阶段：以家具、家电为代表的居家消费率先恢复。这主要是由于疫情期间消费者居家时间延长，对居家环境的要求提高。4.全面放开：消费场景限制解除，交通、餐饮、鞋服等外出消费恢复，而此阶段居家消费亦未回...

    标签： 消费者 服务

  • 消费行业综合分析报告.pdf

    • 10积分
    • 2022/12/05
    • 298
    • 中信建投证券

    消费行业综合分析报告。一、化妆品海外恢复复盘；二、奢侈品海外恢复复盘；三、免税海外恢复复盘；四、出行与娱乐海外恢复复盘；五、酒店海外恢复复盘；六、餐饮海外恢复复盘；七、本地消费海外恢复复盘；八、总结及风险提示。

    标签： 消费
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