轻工制造行业2022半年报总结：板块整体承压，龙头韧性明显.pdf

上传者：小**
时间：2022/09/16
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轻工制造行业2022半年报总结：板块整体承压，龙头韧性明显。轻工制造板块行情跑输大盘，估值中枢上移：2022 年初至 8 月 31 日轻工制造板块下跌 19.10%，同期沪深 300 下跌 17.44%，板块走势跑输大盘。分子板块看，包装印刷、个护用品、家居用品、造纸、文娱用品分别下跌 24.91%、22.94%、19.47%、15.32%、10.24%。我们测算，截至 8 月 31 日，轻工制造行业估值水平上行 12.86%，大于同期沪深 300 估值跌幅（-15.96%）。其中造纸、家居用品、个护用品估值分别上涨 31.71%、 16.65%、14.30%，文娱用品、包装印刷估值分别下跌 45.56%、19.40%。

轻工行业营收、利润增速回落：2022 年上半年行业营收/归母净利润达 2766.35/154.06 亿元，同比+6.70%/-32.55%；其中 Q2 营收/净利润达 1457.32 /90.04 亿元，同比-16.61%/-37.70%。2021 年下半年开始地产景气度下行，行业增速回落明显，2022 年二季度受华东为主的全国多地疫情反复影响，行业营收增速持续回落。利润方面，受 2021 年大宗商品价格暴涨影响，行业利润率普遍下滑。

地产景气度走弱，零售成为增长主要驱动力：2022 年稳增长压力凸显，地产政策或迎来边际放松。龙头企业通过多渠道引流（经销开门店、整装加速、大宗稳健）、客单价提升（套系化销售等方式），凭借 α 优势持续抢占市场份额。推荐强者恒强的欧派家居，改革初显成效的索菲亚，下游需求景气度高且受原材料价格影响不大的顾家家居和喜临门；建议关注新品类持续拓展的志邦家居。