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  • 1990年-2006年日本地产家居复盘：国内宏观仍有可为，微观亮点频出.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/28
    • 447
    • 招商证券

    1990年-2006年日本地产家居复盘：国内宏观仍有可为，微观亮点频出。日本地产：新房下降，存量房接力，总量仍稳定。真实装修需求=新房需求+二手房需求+存量房需求。根据日本的真实装修需求测算，新房开工数据后置一年作为新房销售，二手房销售采用全国成屋销售数据，存量房数据采用日本财务省公布的数据。从数据里看，虽然新房销售从90年的166万套下降至06年的124万套，下降幅度达25%，但二手房销售+存量房翻新需求逐步提升，弥补了新房下降带来的需求减弱。整体来看，90年至06年的真实装修需求基本上维持在400万套左右，并没有出现明显的萎缩。日本家具：销量仍稳定，价格萎缩，带动整体下降。日本家具及室内陈...

    标签： 家居

  • 计算机行业专题研究：汽车中间件迎发展机遇.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/18
    • 1246
    • 华泰证券

    计算机行业专题研究：汽车中间件迎发展机遇。在智能汽车中不同域的底层芯片，操作系统内核有所区别，不同车型所采用的底层硬件，操作系统层也有所不同，应用开发时需要面对复杂的底层方案组合。汽车中间件针对系统构建和系统集成、流程管理，支撑应用开发、运行和集成等问题，实现部分服务的复用，也有助于屏蔽底层的复杂性。随着汽车电子架构向集中式及中央计算的模式转变，对软件开发的可移植、可迭代、可拓展特性提出更高的要求。中间件有助于为上层屏蔽底层的复杂性，让开发人员能在不同平台上实现、迭代、移植上层功能、算法，顺应了软硬件解耦的趋势，未来汽车基础软件空间有望进一步打开。AutoSARCP：顺应汽车电子化趋势，中间件...

    标签： 计算机 汽车 中间件

  • 轻工制造行业专题：关注制造的弹性和消费的韧性.pdf

    • 7积分
    • 2022/06/18
    • 324
    • 华安证券

    轻工制造行业专题：关注制造的弹性和消费的韧性。回顾：轻工纺服上半年业绩承压。年初至今沪深300指数-14.5%，SW轻工板块涨跌幅-22.43%，SW纺服板块涨跌幅为-12.38%。家居：疫后需求回补，看好家居消费反弹。地产政策宽松延续，H2预期边际改善，看好家居板块估值修复；疫情导致消费需求延后释放，对标2020年软体业绩有望率先恢复，同时看好定制龙头经营韧性，持续巩固零售渠道优势，逆势加速提升份额。推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居，志邦家居，建议关注喜临门。造纸：成本压力松动，关注特纸及生活用纸需求刚性与利润反弹。当前供需双弱，浆价高位震荡，聚焦后期成品纸纸价及产量变动：参考去年同期浆纸价格...

    标签： 轻工 轻工制造

  • 越南和印度对我国制造业出口替代影响试析.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/16
    • 621
    • 中信证券

    越南和印度对我国制造业出口替代影响试析。制造业短期竞争看越南。越南在电子设备制造、纺织鞋服及家具等领域与我国存在竞争，低人工成本窗口期可能还有十年。越南经济外向型特征明显，发展道路和出口结构与我国相似，同包括我国在内的RCEP域内国家经贸往来明显更加密切。电子设备及纺织鞋服为越南最主要出口产品，上述产业亦明显同我国存在竞争，木质家具可能是下一个重点竞争门类。人力成本较低是越南制造业的核心竞争优势，但工资上涨斜率较高，窗口期可能还有约十年。制造业长期竞争看印度。印度具备成为制造业大国的潜力，但发展道路上阻碍较大。印度与我国经贸往来并不密切，经贸合作持续“向西看”。受到比较...

    标签： 制造业 越南

  • 轻工制造行业深度报告：需求复苏确定性强，行业龙头料将核心受益.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/13
    • 341
    • 中国银河证券

    轻工制造行业深度报告：需求复苏确定性强，行业龙头料将核心受益。家居：基本面有望改善，龙头全方位布局引领行业发展。房地产方面，房地产政策持续放松，未来家居需求确定性不断增强，同时，当前疫情形势持续好转，此前受疫情压制的家居刚需有望集中释放；长期存量房趋势将持续深化，二手房交易将逐步占据主导地位，同时，2007年以来快速扩张的房地产市场将逐步进入翻新周期，未来家居存量房需求值得期待。家居行业方面，定制及软体家具稳健成长，市场集中度分散。大家居战略引领下，头部家居企业核心竞争力不断增强，凭借资本优势持续进行渠道拓展，经销商、线上、整装等持续扩充流量矩阵，同时，前期全品类布局将协同发力，整家时代客单价...

    标签： 轻工 轻工制造

  • 社会服务业行业中期年度报告：复苏曙光已现，于不确定中寻找确定性.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/10
    • 229
    • 国金证券

    社会服务业行业中期年度报告：复苏曙光已现，于不确定中寻找确定性。短期静待疫情恢复、关注消费场景近场化，中长期服务类消费提量提质仍为大趋势。1Q20以来全国居民可支配收入平均数增速持续高于中位数增速，1Q22央行城镇储户问卷调查中选择“更多消费”居民占比环比-1.0pct，反映疫后短期内居民收入承压、抗风险意识上升、消费意愿相对回落现状。疫情仍是线下消费最大不确定性因素，社服整体回暖仍待疫情好转以及居民收入、消费意愿进一步修复。从高频数据跟踪看线下消费场景客流仍有承压，但本地出行在疫情波动中恢复较快，商圈自然流量下滑同时社区店、街边店等相对受益，景区中周边游也为结构性亮点...

    标签： 服务 服务业 社会服务

  • 工业金刚石行业研究：光伏领域需求旺，半导体、国防未来空间大.pdf

    • 7积分
    • 2022/06/09
    • 1175
    • 浙商证券

    工业金刚石行业研究：光伏领域需求旺，半导体、国防未来空间大。工业金刚石：上游中国垄断、中游分类众多，下游应用场景多发展空间大1）产业链：上游看中国，我国垄断全球95%工业金刚石制造，目前工业金刚石单晶+微粉近150亿克拉，掌握全球工业金刚石行业规则制定及产品定价权；中游因工业金刚石高硬度、耐高温等多个优异性能，制作成砂轮、切割线、刀具等多种形态产品，广泛应用于下游石油钻探、石材切割、光伏切割等市场，使用范围广、应用场景多。2）高温高压法主供应，CVD法未来可期：目前工业金刚石主要由高温高压法制备，产品适用于多类钻探、切削工具；CVD法工业金刚石因其射频大、耐高压、透波强等诸多声光热电领域优势，...

    标签： 工业金刚石 金刚石 光伏 半导体

  • 光伏玻璃与纯碱行业供需分析.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/08
    • 833
    • 中信期货

    光伏玻璃与纯碱行业供需分析。光伏玻璃进入新一轮产能扩张期。光伏压延玻璃在2018年政策收紧，供给端新增产量有限，至2020年出现供不应求，价格大幅上升，2020年末政策再度放松，光伏玻璃进入新一轮投产扩张期。2022年光伏玻璃名义产能已经过剩，后期过剩或逐渐增加。国内光伏玻璃产能占全球90%左右，根据光伏玻璃听证会统计产能信息，我们预计国内2022/2023/2024年有效产能分别为7.11/9.81/10.3万吨/天，产量分别为1972/2721/2857万吨，则全球产量为2191/3023/3174万吨。2024年后产能产量按照每年3%线性递增，则2025/2030预计全球产量将达3269...

    标签： 光伏 光伏玻璃 玻璃 纯碱

  • 环保及能源行业研究：聚焦新能源，精选再生资源优质赛道.pdf

    • 6积分
    • 2022/06/08
    • 691
    • 中国银河证券

    环保及能源行业研究：聚焦新能源，精选再生资源优质赛道。十四五期间，在碳达峰、碳中和政策引领下，涉及节能、降耗、减排的各类十四五规划等重大节能环保政策迎来密集发布出台期，环保行业将充分享受政策红利，尤其是减碳效应显著的再生资源领域。根据《“十四五”循环经济发展规划》，到2025年资源循环利用产业产值达到5万亿元。其中，我们测算到2025年，我国金属危废资源化利用市场空间超1400亿，再生塑料产值可达1600亿；因欧盟生物柴油强制添加政策，餐厨垃圾资源化生产UCO将持续供不应求。公用：新能源环境价值凸显，主导安全低碳能源体系建设根据《“十四五”现代能...

    标签： 环保 能源 资源 新能源 再生资源

  • 消费者服务行业2022年下半年投资策略：H1受疫情扰动承压，H2有望边际修复.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/07
    • 215
    • 东莞证券

    消费者服务行业2022年下半年投资策略：H1受疫情扰动承压，H2有望边际修复。行业2022年上半年受疫情冲击较为严重，下半年有望逐步复苏。2022年2月下旬起，国内疫情出现较大规模反弹。从可比口径来看，2022年上半年国内散点疫情的持续时间及规模都超越2020年上半年，跨省游熔断政策限制下，旅游复苏受限，消费数据承压。但从经济数据来看，2021年居民人均收入水平稳步提升，消费水平快速恢复，2022年下半年疫情受控后旅游消费有望反弹。全球主要发达国家及部分旅游目的地国家已逐步放松出入境旅游限制，全球酒店入住率基本恢复至疫情前水平，国际旅游初步恢复。国内受限于老年人口疫苗接种率较低，防疫政策放松仍...

    标签： 服务 投资策略 消费者服务

  • 消费行业2022年中期展望：进入疫情下半场，建议逐步由守转攻.pdf

    • 8积分
    • 2022/06/07
    • 365
    • 浦银国际

    消费行业2022年中期展望：进入疫情下半场，建议逐步由守转攻。一、关注疫情下半场的恢复弹性：我们认为，弹性相对较高（销量与收入恢复速度较快、反弹幅度较大）的消费品企业的股价有望在疫情恢复阶段跑赢行业。从企业角度判断，在疫情期间销售受到较大抑制、但市场真实需求依然保持旺盛，且供应链维持稳定的消费品企业有望在2H22看到更快更大的销售反弹。从行业角度来看，体育用品、啤酒、餐饮与调味品等板块有望在疫情后半场表现出较大的弹性。二、关注疫情后消费趋势的改变：我们总结了三大疫情后趋势，包括（1）大幅提升的健康意识；（2）对线上渠道更大的依赖性；（3）宅经济的加速崛起。我们认为，在选择投资标的时要尽可能选择...

    标签： 消费 投资策略

  • 轻纺行业2022年中期策略：聚焦疫情后复苏.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/06
    • 280
    • 中信建投证券

    轻纺行业2022年中期策略：聚焦疫情后复苏。运动服饰：复盘20年疫情下运动服饰行情，把握后疫情复苏的两轮行情；当前，上海、北京疫情在5月底已有效控制，看好6-7月流水修复和反弹行情。复盘20年初疫情，3月板块股价见底和疫情见底基本同步，运动服饰迎来第一轮修复行情，股价上涨领先于基本面修复；7月板块迎来分化，得到业绩确认基本面向上的标的，股价进入第二次上涨阶段。展望2022年，上海、北京疫情在5月底已有效控制，预计6-7月迎来流水修复和反弹行情（第一轮行情），此外，常态化核算检测短期对线下客流产生影响，但长期消费行为将逐步恢复。李宁品牌势能持续向上，过去3年ASP提升显著，今年为α驱...

    标签： 轻纺

  • 可选消费行业深度报告：可选消费品全球恢复系列二.pdf

    • 9积分
    • 2022/06/06
    • 335
    • 中信建投证券

    可选消费行业深度报告：可选消费品全球恢复系列二。香化行业：超高端线和日化线受影响相对较弱，中间档位经济和疫情双冲击边际均有放缓，亚太/中国市场今年上半年疫情对线下的冲击会更加明显，欧美市场则相对稳健，接替亚洲带动全球香化产业的复苏。经济疲软下消费降级可能持续，国产品牌有望承接入门级国际品牌原有市场。奢侈品：除Burberry今年业绩较优外，其他多数2022Q1增速均有放缓，同时市场来看前期的高估值个股也有明显回调，超高端品牌放缓趋势下利润率相对稳健，而入门级则波动较大，抗风险能力偏弱。当前中国市场线下门店关闭较多，预计Q2仍将有较大影响。免税行业：欧美系运营商伴随海外旅游市场恢复改善明显，但本...

    标签： 可选消费 消费品

  • 商贸社服行业2022年中期策略报告：春到人间草木知.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/01
    • 325
    • 华创证券

    商贸社服行业2022年中期策略报告：春到人间草木知。酒旅板块：尚无业绩锚，关注酒店加盟商翻牌意愿。酒店和旅游是社会服务板块中更偏向异地需求的真·复苏线，在疫情后两年走势分化：酒店供给端收缩、上市公司集中度提升，且模式更轻、更依赖有规模的会员系统，从逻辑上来说，龙头必须具备下行期拿店翻牌的能力，才能在复苏期享受更大弹性。当前时点向后看6-12个月，由于疫情反复，行业仍然可能面临业绩下修，而“持久战”之下，今年更需要关注加盟商翻牌意愿，持续推荐锦江酒店、首旅酒店。旅游方面，更关注有资产质量、有复制能力（或者产能尚未打满）、有运营能力的人工景区和演艺行业，&ld...

    标签： 商贸 社服

  • 轻工纺服行业中期策略：坚守景气赛道，关注机遇与挑战.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/01
    • 233
    • 东兴证券

    轻工纺服行业中期策略：坚守景气赛道，关注机遇与挑战。2022年初以来，疫情陆续对深圳、上海、北京等多个一二线城市造成重大影响，终端消费需求和工厂生产受到不利影响，同时国际地缘政治冲突及全球疫情下，原材料价格及外贸订单都加大了不确定性。在此情势下，我们梳理所有细分行业，将其归为两类：一类为景气赛道，其受到疫情影响小或者受经济下行压力影响小，长期发展空间足，典型的为户外用品及化妆品行业。第二类为短期受不利因素影响较为明显，但是行业挑战之下也存在着机会的行业，典型的为家具行业、造纸&包装行业和纺织服装行业。从景气赛道看：户外用品当前的景气源自于疫情之下，露营等户外活动既满足了短期出行亲近自然...

    标签： 轻工
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