轻工纺服行业中期策略：坚守景气赛道，关注机遇与挑战.pdf

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时间：2022/06/01
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轻工纺服行业中期策略：坚守景气赛道，关注机遇与挑战。2022 年初以来，疫情陆续对深圳、上海、北京等多个一二线城市造成重大影响，终端消费需求和工厂生产受到不利影响，同时国际地缘政治冲突及全球疫情下，原材料价格及外贸订单都加大了不确定性。在此情势下，我们梳理所有细分行业，将其归为两类：一类为景气赛道，其受到疫情影响小或者受经济下行压力影响小，长期发展空间足，典型的为户外用品及化妆品行业。第二类为短期受不利因素影响较为明显，但是行业挑战之下也存在着机会的行业，典型的为家具行业、造纸&包装行业和纺织服装行业。

从景气赛道看：户外用品当前的景气源自于疫情之下，露营等户外活动既满足了短期出行亲近自然的需求，又满足了社交需求，长期的发展空间主要来自于我国的户外参与率与发达国家比差距大，以及户外用品存在着材料升级换代的空间。化妆品的高景气源于，美妆意识觉醒以及消费能力提高的背景下，我国美妆消费需求持续强劲，在国货崛起的背景下，国货美妆品牌持续成长。从挑战与机遇型行业看：主要的挑战来自于疫情带来的消费不畅，以及疫情后消费意愿恢复所需时间长，同时行业的盈利能力受到原材料价格高企的压制；而主要的机遇包括：1）疫情管控放开以后一些消费品的快速回补；2）价格传导能力强的公司，产品提价落实之后，克服原材料价格因素利润率会率先得到恢复，从而进一步强化行业地位。3）行业压力之下的在渠道端、生产端的出清，带来的行业集中度的提升。