工业金刚石行业研究:光伏领域需求旺,半导体、国防未来空间大.pdf
- 上传者:小龙人
- 时间:2022/06/09
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工业金刚石行业研究:光伏领域需求旺,半导体、国防未来空间大。工业金刚石:上游中国垄断、中游分类众多,下游应用场景多发展空间大 1)产业链:上游看中国,我国垄断全球 95%工业金刚石制造,目前工业金刚石单晶+微粉近 150 亿克拉,掌握全球工业金刚石行业规则制定及产品定价权;中游因工业金刚石高硬度、 耐高温等多个优异性能,制作成砂轮、切割线、刀具等多种形态产品,广泛应用于下游石油 钻探、石材切割、光伏切割等市场,使用范围广、应用场景多。 2)高温高压法主供应,CVD 法未来可期:目前工业金刚石主要由高温高压法制备,产品适 用于多类钻探、切削工具;CVD 法工业金刚石因其射频大、耐高压、透波强等诸多声光热电 领域优势,未来有望在半导体衬底、晶圆制备及红外光学窗口、武器装备方面有多种应用。
需求:短期光伏+高端制造,长期四代半导体+军工,预计至 2025 年复合增速 18%-26%
1)高端制造、光伏、消费电子快速上量,预计至 2025 年需求复合增速 18%-26%:目前工业 金刚石年市场需求约 45 亿元,其中建筑石材需求占比 50%(约 22 亿元),光伏/高端制造/ 消费电子占比 28%(约 13 亿元),资源开采占 17%(约 8 亿元),后期随“汽车+N”高端制 造市场促超硬刀具/微钻需求上涨、“绿电”光伏大赛道促金刚线切割快速放量、蓝宝石衬 底受益消费电子不断攀升,预计 2025 年工业金刚石需求 88-114 亿元,复合增速 18%-26%。
2)未来半导体+军工,材料引领变革:CVD 法工业金刚石因耐高温、射频大、耐高压等多项 优异性能,未来有望在半导体散热片、晶圆制造领域大幅放量、在军工导弹整流罩、红外光 学窗口、防弹领域也有大应用空间。如在半导体和国防领域规模推广,需求将上一大台阶。
供给:受设备增加、压机换新、工艺限制,工业金刚石供不应求致价格进一步上涨
1)高温高压法工业金刚石制造:根据超硬材料网数据显示,行业目前存量压机 1-1.2 万台, 其中用于工业金刚石 7000-9000 台,年扩产上限 1500 台(培育钻石+工业金刚石);扩产核 心因素:压机数量增加(核心零部件铰链梁产能受限,压机扩产受制约)、设备升级(显著提 升单次产量,同比增长 75%)、工艺升级(单炉时间缩短,单产值提升)共促发展。
2)竞争格局:中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、豫金刚石供应我国超 73%高温高压法工业 金刚石,前三家供应约 65%份额;后期随其他中小型企业的不断扩张,上述三家企业合计市 占率预期将有所下降,预计至 2025 年市占率下降至 60%;综合考虑扩产计划,预计行业总 产值至 2025 年达 103 亿元,复合增速 23%。
3)结论一:因扩产速度有限,扩产受限+产能挤压+需求增加,现有市场供不应求可能导致 价格进一步上涨,工业金刚石未来盈利能力有望进一步提升;结论二:CVD 法工业用途仍在 研发阶段,后期稳定量产+价格下降,具备明显性能优势及成本优势后,有望在半导体、国 防军工等领域打开大发展空间。
竞争格局:中兵红箭为工业金刚石龙头,黄河旋风、力量钻石布局较少
我们详细比较了三大龙头优劣势,详见正文。我们认为中兵红箭被低估:(1)中兵红箭:抗 风险能力强:国企+现金多负债少+工艺技术好+工业金刚石行业龙头地位稳固,存量压机最 多产能大;改善空间大:压机结构改善+工艺改善+CVD 法技术储备最先进公司之一+金刚石 涨价,长期业绩弹性大,被明显低估;黄河旋风、力量钻石工业金刚石布局较少,四方达 CVD 法未来有望生产应用于半导体、军工领域工业金刚石。
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